銅價有望邁向新高 做多思路貫穿第四季度
2007年10月08日 0:0 4461次瀏覽 來源： 中國有色網 分類： 銅資訊
★ 美聯儲大幅減息，美元創(chuàng)出記錄新低；
★ 全球銅庫存再度下滑，倫銅現貨升水走穩(wěn)；
★ 傳統(tǒng)基金再度轉多，推動銅價重上8000美元；
★ 第四季度中國需求成為焦點，銅價有望挑戰(zhàn)新高；
9 月份銅價逐步擺脫了美國次級債危機引發(fā)的全球金融體系系統(tǒng)性風險的負面影響，其自身的供求關系重新成為價格運行的主導。此外美聯儲的大幅降息引發(fā)美元創(chuàng)出歷史新低，也為商品價格提供了良好的支撐。傳統(tǒng)基金在維持了 18 個月的凈空狀態(tài)后重新翻多，推動倫銅重上8000美元。雖然9月份中國精銅消費回升的勢頭并不明顯，但中國經濟運行依然良好，精銅消費的季節(jié)性回升仍值得期待，而全球精銅供應由于受到罷工等因素的制肘短期將導致供應偏緊的局面繼續(xù)維持，銅價在此基礎上有望向新高邁進。
美聯儲大幅減息，美元創(chuàng)出紀錄新低
9月18日美聯儲宣布降息50個基點，聯邦基金目標利率降至4.75%。這是2003年6月以來聯儲首次降息。與此同時，聯儲將貼現率降低0.5%，至5.25%。
盡管此前由于八月份美國非農就業(yè)人口出現自2003年以來的首次下滑后，已經使得市場對于美聯儲此次降息有所預期，但是一次降息50個基點的幅度仍然大大超出了市場的預期。
美聯儲此次降息，主要受到因連續(xù)數年的信貸緊縮造成的美國住房市場調整的影響，而近期美國次級債危機的出現已經成為抑制美國經濟健康增長的隱患。美聯儲的決定顯然是為了消解這些負面影響，幫助美國經濟走出金融市場振蕩，繼續(xù)保持適度增長。然而 9 月底公布的一系列美國經濟數據如：成屋銷售、新屋銷售創(chuàng)出 7 年來的新低，消費信心指數的下滑，均令市場加重了對美國經濟前景的憂慮。在房地產市場低迷及個人消費出現降溫跡象的情況下，美聯儲未來進一步下調聯邦基準利率的可能性將大大增加。
受美聯儲降息的影響，近期美元幾乎是兌所有貨幣都處于一個貶值狀態(tài)，這樣的表現在9月的最后一周更加明顯，美元指數也創(chuàng)下了歷史新低。從歷史上美元指數與美聯儲基準利率的正相關關系來看，如果美元已經開始步入減息周期，則美元指數的熊市將會進一步延續(xù)，并將對以美元為計價單位的商品提供持續(xù)的支持。
全球銅庫存再度下滑，倫銅現貨升水走穩(wěn)
隨著全球銅夏季消費淡季的結束，銅供應緊張的局面再度顯現。一方面近幾個月發(fā)生在智利、墨西哥、加拿大等國的銅礦、銅冶煉企業(yè)工人罷工事件對銅產量的影響逐步顯現，日前智利《信使報》報道，智利國營銅公司(Codelco)7月份計劃生產的14.6萬噸銅損失了3.1萬噸，其中1.2萬噸歸因于合同工人因爭取新的勞工合同而舉行的罷工，但Codelco并沒有對產量損失進行官方披露。上述報道指出，該公司在罷工中被破壞最嚴重的Salvador分部7月份產量僅1000噸，而預期產量8000噸。
南方銅業(yè)的首席執(zhí)行官稱，下屬墨西哥和秘魯生產單位的勞資糾紛可能影響其銅產量，估計其可能無法實現年產銅700,000噸的目標。墨西哥Cananea銅礦的罷工仍在繼續(xù)，生產已經受到影響，同時該公司下屬位于秘魯的 Cuajone和Toquepala銅礦及 Ilo 冶煉廠的工會也可能展開罷工，工人罷工可能將影響產量。Cananea銅礦已經因罷工而陷于癱瘓，如果秘魯的三家生產單位工人也開始罷工，估計公司2007年的產量目標料受影響。但是他并沒有提供新的年產量預估數據。 據悉南方銅業(yè)公司下屬的三家生產單位的工會已經投票決定自10月2日開始罷工，而此次罷工仍將對全球銅供應產生負面影響，但影響程度有待進一步評估。
從全球交易所銅庫存的變化可以看出，進入9月份以后，全球銅庫存再度出現下滑，其中中國精銅庫存下滑幅度較大，這一方面與8月份滬銅與倫銅比價走低后引發(fā)部分庫存轉流海外有關，另一方面也反映出中國精銅剛性需求較為強勁。而倫銅庫存在9月份也結束了前幾個月持續(xù)增加的態(tài)勢，轉而出現下滑，雖然下滑幅度不大，但反映出市場供應依然偏緊的現實。
隨著倫銅庫存轉升為降，倫銅現貨升水止跌并開始趨于回升，這對于三月期銅價形成了實質性的支撐。
傳統(tǒng)基金再度轉多，推動銅價重上8000美元
9 月份市場最顯著的變化是傳統(tǒng)基金對銅價的看法出現了實質性的改變。
自2006年4月以后，COMEX市場上以CTA為主的傳統(tǒng)基金就開始持有銅的凈空頭寸，雖然在近一年半的時間里，銅價也曾出現過階段性的強勁反彈走勢，但始終無法穿越傳統(tǒng)基金翻空后不久所形成的歷史高點8800美元，在長達一年半的時間中，傳統(tǒng)基金很好地把握住了銅價處于大級別調整的主基調，在與指數基金的斗法中笑到了最后。面對由次級債危機引發(fā)的部分指數基金的離場，傳統(tǒng)基金反而在銅市場轉空為多，并推動銅價重上8000美元的高位水平，顯示其對于銅價的看法已經發(fā)生了深刻的變化。
隨著銅價持穩(wěn)于8000美元上方，以技術型操作策略為主的傳統(tǒng)基金很顯然已經將本倫銅價上漲的目標鎖定在8800美元的紀錄高點一線。
第四季度中國需求成為焦點，銅價有望挑戰(zhàn)新高
由于受房地產市場疲軟的影響，美國經濟的弱勢已經出現，因此支撐全球銅消費的主要動力將取決于中國，其中第四季度中國銅消費能否出現預期中的回升將對銅價走勢產生至關重要的影響。
據中國海關的最新統(tǒng)計數據顯示，8 月份中國精銅進口 8.7192 萬噸。較7月份再度下滑，這已是自3月份進口高峰以來連續(xù)第五個月出現下滑，說明一方面滬銅與倫銅比價持續(xù)位于 9 水平下方對精銅進口產生了持續(xù)的負面影響，另一方面由于國內精銅產量增加也使得國內對精銅進口的需求有所減弱。
雖然今年以來銅精礦進口受到TC/RC較低的影響整體增幅相對有限，但廢銅進口的劇烈增加依然支撐了國內精銅產量的持續(xù)提升。消費方面，在夏季精銅消費淡季中，國內精銅進口的減少應在預料之中，而進入9月份后，精銅進口能否在低比價的情況下出現持續(xù)增加將可能直接關系到全球銅價的強弱。由于在淡季中，中國精銅的剛性消費較好的支撐了國內的銅價，現貨價格基本處于平水略升的局面中，因此筆者認為在第四季度季節(jié)性消費的驅動下，中國精銅進口有望再度出現增勢，并將推動全球銅價向上運行。
作為用銅企業(yè)，在第四季度應該考慮逐步加大買入套期保值的力度，而對于普通投資者而言，逢低做多的思路仍應貫穿于整個第四季度。
責任編輯：LY
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