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    “據(jù)我所知，國際商品期貨市場中一些主要的大型多頭基金正在減倉。”國泰君安期貨高級分析師葛成杰近期發(fā)現(xiàn)，在銅、原油等主要工業(yè)品商品期貨的持倉清單中，許多叫囂商品市場牛市遠遠沒有結束的多頭正在陷入彷徨不安的境地。 

   一些長期征戰(zhàn)在商品期貨市場的投機基金成為期貨市場最堅定的多頭。比如國內，江浙系資金是多頭主力。但記者調查發(fā)現(xiàn)，在國內商品期貨市場高位盤整時，多頭資金普遍選擇觀望，而不是像以前掉頭做空。

投機資金逃離

   2008年4月最后一周，是今年美元空頭頭寸降幅較大的一周。CFTC（美國商品期貨交易委員會）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，芝加哥國際貨幣市場（IMM）外匯投機客已經將美元空頭頭寸減持至2006年6月以來最低水平。截至4月29日，當周美元凈空頭倉位從一周前的162.3億美元降至57.6億美元，降幅達到64.51%。

   葛成杰認為，美國經濟目前的出路在于推動出口發(fā)展外向型經濟，為此，美國以弱勢美元政策配合，加速消化長期沉淀下來的經濟惡疾。但從物價角度看，美元一旦停止貶值或轉而升值，則商品期貨價格必跌無疑。因此，多頭基金此刻必須選擇遠離市場。

   國務院發(fā)展研究中心國際技術經濟研究院副院長王俊峰分析，美國長期不公開M3數(shù)據(jù)（貨幣發(fā)行量），全球誰也無法透析美國究竟發(fā)行了多少貨幣；另一方面，伴隨全球電子商務以及無憑證經貿往來的迅速興起，紙質貨幣使用量進一步減少，也導致美元發(fā)行量更加隱蔽。“結果導致熱錢迅速涌入新興市場，比如中國。國際熱錢豪賭新興市場的剛性需求，使得全球通脹惡化。”

   私募基金經理金濤認為，國際貨幣政策的迷失，導致市場迷失，人人圖謀自保，無暇貪圖小利。金濤判斷，弱勢美元政策終有盡頭。

受困于美元

   “多頭紛紛懼高、空頭不敢做空、牛皮市套利交易利潤趨減”，中糧期貨首席分析師黃圣根也注意到了目前期貨市場中的尷尬局面。“不管是外盤還是內盤，我們發(fā)現(xiàn)，幾波殺勢凌厲的調整，多頭死的最多最慘。”黃圣根認為，多頭資金撤離的根本原因在于他們判斷商品市場不再具有明顯的資金避險功能。

   期貨市場的牛皮市甚至已出現(xiàn)在現(xiàn)貨市場。商務部研究員梅新育發(fā)現(xiàn)，許多現(xiàn)貨商正在減少套期保值的空單。“我們注意到一些現(xiàn)貨商近期大幅砍倉，他們認為國內外政策環(huán)境迥異，因此期貨價格對現(xiàn)貨價格的發(fā)現(xiàn)功能已經不再顯著。”一家大型期貨公司高層透露，國家隊“空頭”資金縮量明顯。

   “美元如果繼續(xù)貶值，則美元國際貨幣地位不保，這會使美國利用美元向全球經濟體轉嫁自身經濟壓力的陰謀半途而廢；反之，美元如果升值，美國大力奉行的出口型外向型經濟則會因為本國商品價格過高無疾而終，進而迫使美國經濟自救政策失利，再次陷入次級債危機以前的惡性循環(huán)。”葛成杰認為，這樣的兩難選擇反映到市場中來，就會出現(xiàn)多空雙方失去方向、同時撤離的局面。