黃金的瘋狂還將演繹 告訴你黃金鮮為人知的秘密
2010年11月09日 15:40 24782次瀏覽 來源： 錢經 分類： 貴金屬
中國的應對之策
貨幣戰(zhàn)不是中國挑起來的，中國是受害者，所以我們要堅定不移的維持獨立匯率政策，不能因為壓力就大幅調整。中國實行有管理的浮動匯率，得到IMF的保護。1976年的牙買加會議后，全球的匯率機制分為三種：一種是完全浮動匯率機制，有37個國家匯率屬于這種情況，像馬克、法郎，但后來變成歐元了，還有英鎊、瑞士法郎等；107個國家實行有管理的浮動匯率；第三類是貨幣局制度，像香港等等，還有如巴拿馬這些國家，完全美元化了，沒有自己的貨幣，當然現(xiàn)在也有歐元化的。
中國和日本當年的情況不同。日元升值是沒有辦法，因為日本政治和經濟上都依靠美國。當時日本主要出口產品是電子產品、汽車等，國內市場不大，必須要擴張外部市場。中國13億人，8億人生活水平還沒有很大改善，經濟發(fā)展回旋的空間也很大。應該做些防御性的工作，應對可能的貿易制裁或者關稅提高。要避免進入連續(xù)升值的陷阱，因為這是無法可控的，美國說人民幣匯率低估了40%，也可能過兩天改口為100%，沒有盡頭。
在防止人民幣過快升值的前提下，中國應積極著手解決自身的問題，將經濟結構從過度依賴出口向擴大內需轉變。此外，也要在國際貨幣體系中爭取更大的話語權，避免總是在匯率博弈中處于被動的地位。
在十一月份即將舉行二十國集團（G20）首爾峰會上，將完成IMF的份額改革。份額的大小是根據(jù)一個國家在世界經濟中所占的比重確定的。有個計算公式，第一個參考項是GDP,第二項是外匯儲備，第三是開放度。據(jù)此計算出來美國的份額占16.73％。日本7％，德國比日本少點但差不多，第四和第五是法國和英國，占5％多，中國第六占不到4％。所有國家交份額時，25％需交硬通貨（美元，英鎊這些可自由兌換貨幣），交黃金不行，其他75％按本幣交。國際貨幣基金組織在會員國央行開設賬戶，中國相當于有7.5億美元的人民幣就交到人民銀行的這個賬戶中。
首爾峰會上，IMF將向新興發(fā)展國家轉移6%以上的份額，歐洲方面將從24個IMF執(zhí)行董事會中歐洲所占的9個席位中“讓出”2個席位給新興市場國家。中國的份額可能會從第六位上升的第三位，從不足4%升到6.19%。這是國際經濟格局變化的結果，組成特別提款權（SDR）貨幣籃子的四種貨幣（美元、歐元、日元、英鎊）所代表的經濟總量已經從2001年的69%下降到目前的58%，而新興市場國家的經濟總量則在穩(wěn)步上升。
人民幣應該為進入SDR貨幣籃子努力，SDR的價格是參考一攬子貨幣訂的，最開始有16種貨幣，進出口總額占全球貿易1％以上成員國貨幣都算在特別提款權的籃子里。如今演變成四種貨幣，美元44％，歐元34％，英鎊和日元各占11％，用加權比例核算成SDR的價值，對美元匯率大致是不到1.4，目前國際貨幣基金組織有2120億SDR，大致的規(guī)模是2500億美元。SDR完全是一種記賬的單位，僅跟成員國貨幣當局有關。
人民銀行行長周小川提出把SDR作為超主權貨幣，還只是一個設想，因為SDR的量太小了。這種設想只是為了分散中國外匯儲備的風險，中國還是要積極推進人民幣國際化進程，至少先成為更多國家的儲備貨幣，然后加入SDR貨幣籃子。
黃金作為貯藏手段的職能在增強
每當全球貨幣體系出現(xiàn)動蕩、特別是主導貨幣弱勢的時候，黃金就會站出來承擔貨幣的職能。為什么上世紀八九十年代黃金起不到這個作用，因為那時美元強勢，歐洲各國央行在建立歐元漫長的過程中，為了控制美元和黃金的關系，拋售黃金，降低黃金在IMF中的作用。
最初IMF成立時，資本金也就100個億，所有的成員國在繳納份額時，必須25％是用黃金來繳納。60年代末，IMF的計算單位改為特別提款權，一個美元就等于一個特別提款權。因為當時市場上的黃金價格漲得很厲害。IMF和各個國家中央銀行手里的黃金表面上還按35美元計算，可是市場價格已經漲到了70多美元，如果繼續(xù)這樣下去，全球流動性會出現(xiàn)緊張，都被黃金吸收走了。70年代末，IMF把1億5000多兩的黃金儲備的三分之一賣掉了，之后成員國在IMF里持有的不再是黃金。
黃金作為一國實力的象征，作為一國的儲備，這種職能不但是存在，還會延續(xù)。中國的黃金在外匯儲備中所占的比例還是很小的，可以多增加點黃金，歐盟的黃金在外匯儲備的比例是15％。按照這個比例，中國應該增加到4000噸。
東方人愿意用黃金做首飾品，但這不能完全算作民間儲備，更應歸為一種商品。像金耳環(huán)、項鏈等，它們的加工費用可能占純金費用的30％，這降低了作為貯藏手段的價值。亂世藏金，當國際貨幣體系無法形成統(tǒng)一共識，通貨膨脹勢頭涌現(xiàn)時，黃金的價值依然會上升。
張之驤教授
中國人民大學財政金融學院國際事務顧問，曾任中國人民銀行國際司司長，中國駐國際貨幣基金組織（IMF）前執(zhí)行董事。
責任編輯：仁可
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