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　　世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、宏觀環(huán)境依然向好奠定了商品的牛市根基，但中國(guó)和美國(guó)可能會(huì)在2011年出臺(tái)一些新的緊縮政策，這將對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成打壓，2011年的走勢(shì)可能會(huì)更加曲折。
　　經(jīng)濟(jì)參考報(bào)12月31日消息，對(duì)于過去的兩年，市場(chǎng)走勢(shì)基本符合我們?cè)诋?dāng)年年初的判斷：2009年是百年危機(jī)、百年機(jī)遇，大宗商品V形反轉(zhuǎn)；2010年整個(gè)商品市場(chǎng)則是震蕩向上，由“快牛”轉(zhuǎn)換成了“慢牛”。
　　展望2011年，我們認(rèn)為，大宗商品依然處于上升周期中，目前正處于牛市的第二階段。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、宏觀環(huán)境依然向好奠定了商品的牛市根基。但引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中國(guó)和美國(guó)可能會(huì)在2011年出臺(tái)一些新的緊縮政策，這將對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成打壓，不排除出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能，明年的走勢(shì)可能會(huì)更加曲折。

　　世界經(jīng)濟(jì)上升趨勢(shì)依舊
　　眾所周知，引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大發(fā)動(dòng)機(jī)，一個(gè)是美國(guó)，另外一個(gè)是中國(guó)。兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有重要影響。目前一些經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)表明，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體均處于穩(wěn)步復(fù)蘇中，兩國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也都處于穩(wěn)步上升階段。
　　從中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，雖然今年出臺(tái)了一些緊縮流動(dòng)性的措施，但并沒有改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總體趨勢(shì)；而從拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車來看，依然呈穩(wěn)步增長(zhǎng)走勢(shì)，這表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。
　　10月份，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布了最新一期的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，稱全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，報(bào)告指出新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體仍將是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，復(fù)蘇速度繼續(xù)領(lǐng)先于發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)IM F的最新預(yù)測(cè)，2010年和2011年，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增速將分別達(dá)到4.8%和4.2%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出在2010年和2011年將分別增長(zhǎng)7.1%和6.4%，其中，中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將維持其10.5%和9.6%的領(lǐng)頭羊位置不變。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體今明兩年的增長(zhǎng)率則為2.7%和2.2%。IMF的預(yù)測(cè)也進(jìn)一步表明，世界經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇趨勢(shì)當(dāng)中，不太可能陷入二次衰退。

　　商品供求關(guān)系依然緊張
　　宏觀經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，必然會(huì)拉動(dòng)大宗商品的需求。由于工業(yè)品供給短期不會(huì)發(fā)生很大變化，因此其價(jià)格受需求的影響較大，而農(nóng)產(chǎn)品需求則呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長(zhǎng)，供給則受天氣影響較大，因此其價(jià)格主要受供給面影響。
　　我們先來分析一下與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為緊密的工業(yè)品。
　　以銅為例，從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，我國(guó)銅主要用于電力電子、家電和建筑行業(yè)，今年11月我國(guó)電力電纜、發(fā)電設(shè)備、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)單月同比增速分別為32.89%、11.88%、33.63%、28.89%、23.72%；1—11月累計(jì)同比增速分別為26.87%、10.37%、40.3%、28.45%、29.44%。與前11個(gè)月銅桿產(chǎn)量10.89%以及精煉銅供應(yīng)量4.14%的增幅相比，終端消費(fèi)產(chǎn)品產(chǎn)量增速明顯較快。因此，今年我國(guó)銅現(xiàn)貨需求情況并非表面上那么低迷，終端消費(fèi)量增速仍然可觀。從長(zhǎng)期來看，國(guó)家電網(wǎng)公司“十二五”規(guī)劃顯示，電網(wǎng)投資將超過1.7萬億元，與“十一五”期間1.2萬億元相比大幅增長(zhǎng)40%。此外，2011年家電下鄉(xiāng)、以舊換新等刺激消費(fèi)政策仍將大力推進(jìn)，因此，中國(guó)需求仍然可能成為銅價(jià)新一輪上漲的推動(dòng)力。
　　而另一大宗基礎(chǔ)商品螺紋鋼，則有50%左右應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。
　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)，2011年，中國(guó)全國(guó)保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)?；?qū)⒏哌_(dá)1000萬套，相比2010年的580萬套，增長(zhǎng)72.4%，以此計(jì)算，2011年保障性安居工程投資或?qū)⑦_(dá)1.4萬億元人民幣，這無疑將極大刺激螺紋鋼的需求，從而引發(fā)新一輪上漲。
　　作為商品市場(chǎng)另一主力軍的農(nóng)產(chǎn)品，今年的棉花和白糖由于供給面出現(xiàn)了較大問題，使得其供求矛盾激化，從而走出了一波波瀾壯闊的大行情，價(jià)格一舉突破舊區(qū)間，開始在新區(qū)間里運(yùn)行。展望明年，我們認(rèn)為，這種供求偏緊的局面將會(huì)持續(xù)，因此其價(jià)格將會(huì)維持在高位運(yùn)行。
　　對(duì)于豆類以及油脂類品種，由于其價(jià)格相對(duì)于其他農(nóng)產(chǎn)品來說依然漲幅較小，因此2011年其價(jià)格重心有望整體上移。美豆正處于牛市周期，南美大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況、U SD A對(duì)美豆需求預(yù)估的調(diào)整、美元指數(shù)的走勢(shì)、北美大豆種植面積爭(zhēng)奪，這些因素都有望成為引發(fā)2011年美豆期價(jià)反彈的導(dǎo)火索。
　　作為大宗商品領(lǐng)頭羊的原油，在其他能源、原材料飆升之時(shí)，卻在底部盤整了一年半之久。在未來的一段時(shí)間內(nèi)，原油補(bǔ)漲的可能性非常之大，朝鮮半島的局勢(shì)，很可能成為原油價(jià)格上漲的導(dǎo)火索。目前，朝鮮半島局勢(shì)不穩(wěn)已被看做是明年亞洲地區(qū)值得關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)，因此，2011年原油期價(jià)料將迎來新一輪上漲，或?qū)⑼粕诡愑绕涫嵌褂推趦r(jià)。再加上全球豆油庫存消費(fèi)比降至近年來新低，預(yù)計(jì)2011年豆油價(jià)格走勢(shì)相對(duì)大豆和豆粕將有更大的上漲空間。

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