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　　申購建議：預計公司2011-13年營業(yè)收入、凈利潤的年均復合增速分別為26.71%和32.74%，預計2011-2013年每股收益分別為0.97元、1.49元、1.72元。參照同類可比公司的估值水平，給予公司2011年17-22倍的動態(tài)估值較為合理，合理股價為16.49～21.34元。
　　主要依據(jù)：
　　國內摩托車用鉛蓄電池龍頭企業(yè)。公司成立于2001年，主要從事各類鉛蓄電池產品的研發(fā)、生產和銷售，公司產品以高端摩托車起動電池為主，外銷比例超過60%，是國內最大、世界第二的摩托車電池設備供應商和全球首家摩托車起動用膠體電池生產企業(yè)。公司摩托車起動鉛蓄電池生產技術處于全球先進、國內領先的地位。
　　市場定位高端，盈利能力較強。公司主攻高端摩托車起動電池更換市場，高端產品占公司收入比例超過60%。公司摩托車起動電池的平均售價為0.6-0.8元/毫安時，而市場平均價格僅為0.3-0.4元/毫安時。較高端的產品定位使得公司產品毛利率穩(wěn)定在25%以上，高于國內同行業(yè)競爭對手5個百分點以上，較高的毛利率保證了公司較強的盈利能力。
　　國家政策和行業(yè)結構調整，推動下游需求旺盛。去年國家環(huán)保部聯(lián)合國務院九部委發(fā)布《關于2011年深入開展整治違法排污企業(yè)保障群眾健康環(huán)保行動的通知》，全國各地共排查鉛蓄電池生產、組裝及回收企業(yè)1930家，其中被取締關閉583家、停產整治405家、停產610家、在建80家，僅有252家企業(yè)在生產，而公司的主要工廠均在產。國家去年對于鉛蓄電池行業(yè)的大力整頓，使得鉛蓄電池產能大幅下降，國內鉛蓄電池市場供不應求。作為合規(guī)的龍頭企業(yè)，公司將受益于行業(yè)整頓，今年業(yè)績有望較快增長。
　　全球鉛蓄電池市場穩(wěn)定增長，國內需求增速較快。蓄電池應用領域較為廣泛，覆蓋起動、動力和工業(yè)三大領域。鉛蓄電池較高的起動倍率和更強的冷起動能力，使得其在起動用電池的應用中具有較大優(yōu)勢；鉛蓄電池在惡劣環(huán)境中性能的穩(wěn)定性以及較為低廉的成本，使得其成為最適合的太陽能和風能儲能電池；鉛蓄電池較高的性價比和安全性能，也使得其在動力電池中占據(jù)穩(wěn)定的市場份額。因此，未來鉛蓄電池仍將保持穩(wěn)定增長，預計2012年全球增長超過4%。