馳宏鋅鍺：資源快速增長 融資壓力待解
2012年08月29日 9:25 1090次瀏覽 來源： 全景網(wǎng) 分類： 有色市場
公司業(yè)績下滑。公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.16億元，較上年同期增長了86.70%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.46億，同比回落28.91%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.54億元，較上年同期下降16.94%。EPS0.12元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.20元。
貿(mào)易業(yè)務做大營收。自公司在2011年開展貿(mào)易業(yè)務以來，該業(yè)務迅速發(fā)展，今年上半年，貿(mào)易業(yè)務為公司貢獻了34.15億的營收，毛利潤的貢獻為435萬元。但由于貿(mào)易業(yè)務將銷售費用計為生產(chǎn)成本，使得公司的銷售費用降低3800萬，同比下降了57%。
非貿(mào)易業(yè)務毛利率提升。公司的鉛鋅產(chǎn)量下降，鉛鋅金屬產(chǎn)量合計為9.31萬噸，較上年同期的14.59萬噸，下降6萬多噸。原因是公司的者海老廠停產(chǎn)，而新冶煉廠暫未投產(chǎn)，影響了公司的產(chǎn)出。但通過銷售精礦，公司的利潤并未受到影響。據(jù)我們的統(tǒng)計，公司非貿(mào)易業(yè)務(以有色金屬的采選與冶煉為主)的營收為21億，營業(yè)成本為13.4億，毛利率達到了36.46%，較去年同期提升近10%。
大興安嶺金欣礦業(yè)并表，后續(xù)并購資源豐富。公司在上半年已將大興安嶺金欣礦業(yè)并表，成功拿下125萬噸資源量的大鉬礦。同時，公司還在推進配股收購母公司所屬的榮達礦業(yè)，擬收購鑫湖礦業(yè)等公司，并正投資勘探開發(fā)塞爾溫鉛鋅礦。公司資源增長潛力非常大。
融資與財務費用壓力仍較大。公司資源并購多點開花，給公司的融資增加了壓力，目前公司的短期借款和長期借款已經(jīng)分別達到了59億和45億，同時還通過融資租賃融資3億。但仍需支付金欣礦業(yè)與母公司等其他應付款16億。財務壓力巨大，上半年公司的財務費用已經(jīng)達到了2.8億，較上年同期增長近一倍。公司急需配股融資，緩解壓力。
盈利預測與評級：預計公司2012年和2013年的業(yè)績分別為0.27元和0.37元，對應當前價格的PE水平為50和36倍。我們對公司資源快速增長的前景持樂觀態(tài)度，給予公司“謹慎推薦”評級。（東北證券）
責任編輯：四筆
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