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　　第十四屆中國國際礦業(yè)大會各分論壇火爆異常,礦業(yè)與金融資本市場分論壇座無虛席。無論投資者還是項目所有者都在看，在聽，在問：錢，怎么才能拿到？投在礦業(yè)，得怎么花才有更高的“資本回報率”。

　　一種全新的金融模式
　　天津作為國家各類金融產品的試點城市，金融市場尤為活躍。也恰恰是這種區(qū)位優(yōu)勢成就了天津礦權交易所的“地利”。
　　在本屆礦業(yè)大會上，號稱為全球礦業(yè)提供金融服務的天津礦權交易所首創(chuàng)推出“風險勘查階段融資”的金融服務模式，成為全場最耀眼的“新星”。這在國內的融資領域是一種全新的模式，目前正在進行礦業(yè)權和以礦業(yè)權為核心資產的融資登記試驗，同時著手制定各類與國家礦業(yè)金融市場相匹配的規(guī)則和制度。
　　為了表述得更加生動，天津礦業(yè)權交易所總裁李紀把礦業(yè)生命周期與對應的金融工具做了比對。他說，按照中國的地質分類，礦業(yè)在一個完整“生命周期”中，要經歷預查、普查、詳查、勘探、建設期和生產期，以及最終的恢復期。以此周期來劃分，金融工具可分為礦業(yè)基礎設施融資、并購融資、保理融資、信托、基金、企業(yè)債、風險勘查股權融資、聯合風險勘查協議融資、財政融資幾個階段，而天津礦業(yè)權交易所所開展的業(yè)務就囊括了風險勘查階段的融資。風險勘查為完成了預查階段卻沒有現金流，但是有合法程序的采礦權提供了融資市場。按照國際通行規(guī)則，風險勘查融資要有獨立的勘查報告。在國際上，例如多倫多礦權交易所，對勘查報告有嚴格的要求，同時對于上市發(fā)行和各個階段的工作有嚴格的規(guī)范和約束；對于資金的使用及上市以后的信息披露也有嚴格的要求。
　　礦業(yè)權融資是天津礦業(yè)權交易所開展的另一項業(yè)務。所謂的礦業(yè)權融資，是指礦業(yè)權作為企業(yè)的核心資產后具有抵押權。企業(yè)在向天津礦業(yè)權交易所行使抵押權的同時，也會獲得天津礦業(yè)權交易所為采礦企業(yè)提供的信托、資金、契約、租賃等融資服務。還有一種服務，在國際上被稱為“聯合風險勘查協議融資”，是提供聯合風險勘查協議的契約式融資，主要針對勘查企業(yè)在勘查階段的需要提供各種類型融資，也被稱為“資產包”。同時也為中國企業(yè)在國際間開展礦產資源的開發(fā)合作，以及提供合作國當地基礎設施建設融資。
　　這是一項迅速被認同的金融服務模式。在第二天下午舉行的天津國際礦業(yè)金融改革示范基地的揭牌儀式上，中國首批5家勘查企業(yè)，6家信托企業(yè)順利成為交易所最早的試點企業(yè)和試點基金。天津礦業(yè)權交易所也與中國銀行簽約合作，以100億美元的支持力度扶持中國礦業(yè)企業(yè)“走出去”。

       礦業(yè)是銀行家的“獵物”
　　全球經濟下行，但礦業(yè)領域的并購市場卻依舊熱情不減。
　　從全球的礦業(yè)并購比重統計數據看，加拿大是最大的，占16%；中國占13%，位置越來越重要。按照中國跨境并購的地域分布，中國大部分投資還是集中于亞太新興市場，而主要參與并購的企業(yè)也成為世界各大銀行鎖定的目標。
　　“只要有需求，都可以找中國銀行。”這是中國銀行總行公司金融總部高級經理劉超在論壇上的承諾。他認為，目前，國內的商業(yè)銀行針對礦業(yè)企業(yè)的融資產品非常豐富，像短期流動資金貸款，項目開發(fā)貸款，國際結算以及資金業(yè)務、套期保值、礦權質押等貸款產品線已經很完善。但就傳統的融資方式而言，內保外貸是中國礦業(yè)企業(yè)最常用的方式。因為在海外收購過程中設立的項目公司一般情況下都成立時間不長，不會有太好的財務報表。借助集團母公司的擔保，他們可以較容易地利用境外相對低成本的融資。境內融資的優(yōu)勢是溝通便利，效率高，如果集團公司出面，融資的成本也會相對較低。境外融資，在西方礦業(yè)領域應用較多，中資企業(yè)近幾年才開始采用這種融資模式。
　　作為本次國際礦業(yè)大會長期的協辦單位之一，中國銀行長期重視礦業(yè)領域業(yè)務發(fā)展，在各省級分行設立專門的礦業(yè)業(yè)務發(fā)展團隊，同時在巴西、秘魯、加拿大、老撾、蒙古、印度尼西亞等共35個礦產資源豐富的國家和地區(qū)國家設分支機構，為海外開發(fā)提供了非常便利的條件。截至目前，中國銀行已經為礦業(yè)企業(yè)提供的授信額為5000億左右，為“走出去”提供授信約200億，在國內居五大商業(yè)銀行之首。其旗下還有中銀國際、中銀投資集團、證券公司、保險、基金等輔助性機構，集中為中資礦業(yè)企業(yè)提供“一站式”服務。
　　據標準銀行高級經理陳志勇介紹，目前礦業(yè)投資的典型模式可概括分為3個：第一就是百分之百的收購，主要適合有國際礦業(yè)并購經驗的、有大的資源的企業(yè)，通過談判友好并購或者敵意收購；第二種是應用比較多的強強聯合的方式，可以發(fā)揮各自的特長和優(yōu)勢，共擔風險；第三種是通過少數股權的參股，來獲得對某種產品的包銷權，主要適合終端用戶。此外還有種較常見的融資方式，叫做預付款，融合了產品包銷權的融資方式，產品購買方通過提前預付一定款項來獲得一定的包銷權，礦商通過這個方式獲得一定金額的融資。
　　在融資過程中，總成本的標準并不能單一依靠貸款利率來衡量。劉超認為，從商業(yè)銀行角度對中資企業(yè)“走出去”的融資成本標準進行分析，貸款利率低并不代表總成本低，這里面有很多復雜的因素，稅務結構是其中重要的方面。另外，他還提醒即將“走出去”的中資企業(yè)，海外融資比較復雜，最好聘請好的中介機構作顧問，以便降低收購過程中的風險。

       私募基金是一片“藍海”
　　當前全球經濟陷入窘境，包括我國在內的世界各國均把國內企業(yè)參與國際競爭列入國家經濟安全和發(fā)展的重要戰(zhàn)略日程。在我國推進“走出去”戰(zhàn)略中，民營企業(yè)成為一支不可忽視的力量，在國際經濟舞臺上扮演越來越重要的角色。最新統計數字顯示：現在中國的GDP占世界第二、出口第二、資本輸出第二；2011年中國非金融類對外直接投資685.8億美元，其中民營企業(yè)占當年非金融類對外直接投資流量的44%，此前的2008年僅占14.6%，2010年時已達29.5%；截至2011年底，中國有1.35萬家境內投資者在境外設立對外直接投資企業(yè)1.8萬家，其中私營企業(yè)在數量上占接近90%。無論從海外并購數量還是交易量的增長看，民營企業(yè)所占的份額都越來越重，在并購統計中已經占到了一半，呈現交易次數多、規(guī)模相對比較小的趨勢。
　　亞洲開發(fā)銀行高級投資專家鄭康彬認為，民營企業(yè)海外發(fā)展，目前還受限于融資渠道和工具比較單一，主要依靠銀行融資，很多金融租賃的工具還不能利用，直接融資的渠道還沒有打開。民營企業(yè)的海外發(fā)展規(guī)模在過去幾年還是比較小，很難取得比較好的經濟效益，管理能力和抗風險能力比較弱。銀行借貸需要很強的擔保機制，對擔保人資質的評價和審核很嚴格，或者要繳擔保費，這樣相對增加了民營企業(yè)的融資成本，導致了民營企業(yè)融資困難。
　　當資本“窮困潦倒”時，就會有人瞄準散戶的錢包。近些年，一種被簡稱為“PE”的資金募集模式在國內風生水起。
　　1868年，在蘇格蘭一家被稱為“外國和殖民地政府信托”的機構，誕生了世界上第一支基金，規(guī)模為100萬英鎊，由委托代理人運作管理并實行固定利率，從此揭開了全球的基金時代。
　　在當今國際基金市場，開放式基金已成為主流品種，美國、英國、我國香港的基金市場均有９０％以上是開放式基金。投資基金已成為國際金融領域的一支重要力量，以近１０萬億美元的規(guī)模在全球傲視同儕，成為西方國家普通大眾的日常理財方式，就像儲蓄存款對中國居民一樣重要。致力于海外金融發(fā)展模式的創(chuàng)新與實踐的藍?；饒?zhí)行合伙人張焱博士認為， 從多倫多交易所看，很多大的持有者并不是產業(yè)集中，多是基金集中。
　　然而，中國目前還沒有有“合法身份”的私募基金。
　　當前，集約式發(fā)展越來越被認同而成為主流，大資源、大領域的投資機會已經消失，在粗放式發(fā)展時代的“尾巴”上，很多手里攥著錢的企業(yè)和個人，尤其是民營企業(yè)家，已經明顯感覺到新的投資機會“重金難求”?；蛟S，私募股權基金不失為理想的選擇。
　　“現在是非常好的契機，在我們眼里，未來是一片藍色海洋。”張焱認為，中國礦業(yè)“走出去”已經有一定的積累。中國有3個優(yōu)勢：資金、人才和產業(yè)。中國有最龐大的地質勘查隊伍，100個地勘局、1000個地勘隊，以及有著超過20年國外從業(yè)經驗的礦業(yè)專家。把技術與資本進行轉接，也符合交易所的規(guī)則。中國有龐大的產業(yè)鏈，可以說礦業(yè)冶煉是永遠也喂不飽的老虎。但是，前提是要有優(yōu)秀的私募股權基金做平臺，才能進行“走出去”的共融共享。

     “打包”服務——第三方模式
　　用“兜售”來描述一種緊扣礦業(yè)的服務推廣模式，似乎并不友好，但這絕對可以生動描述本屆礦業(yè)大會上來自各國的金融資本衍生服務“招攬生意”的模式。而這種模式，國際上通行的叫法是“第三方服務”。
　　韋萊是全球領先的老牌保險經紀公司，成立于1824年，有近200年的歷史，在風險防范和保險領域擁有全球廣泛的網絡。丁宇是韋萊保險經紀有限公司董事總經理。他說，保險作為風險轉移手段，可以靈活運用來保證自己獲得財務上的補償，而在今天，保險的作用不僅是補償，還可以促進交易。
　　從全球范圍來看，超過一半以上的并購都是以失敗為告終。多數原因在于并購完成之前的盡職調查做得不夠充分，比如在礦業(yè)領域中涉及到的環(huán)境責任風險。而這種風險是可以通過保險來轉移的。
　　海外投資過程當中并購，如何讓保險作為戰(zhàn)略工具使用？丁宇介紹說，保險在并購過程中主要起到兩方面作用：一是能夠給企業(yè)提供一種交易責任保障，是交易工具；二是保險機構能夠在并購中協助投資人或交易方進行盡職調查。通常來說，并購過程中，更多考慮是財務顧問、法律顧問、稅務顧問各方面的投資問題，銀行會協助完成盡職調查。但是事實上，并購交易中很少會在合同方面出現錯誤。還有一種針對意外風險的保險，比如說在并購交易過程當中，目標企業(yè)正在面臨一項訴訟，訴訟的結果有很多不確定性，可以利用保險把訴訟買斷，以便更容易完成交易。
　　“走出去”已經成為眼下中國礦業(yè)界最熱的一個詞。在“走出去”的任何交易中，法律咨詢都是非常重要的環(huán)節(jié)。在這個過程中，中國企業(yè)的投資有的是全部收購，有的只是部分股權收購，所以，以戰(zhàn)略合作的形式進行企業(yè)運營就成為很多中國企業(yè)選擇的模式。
　　銘倫律師事務所合伙人香港辦公室主任霍華禮認為，進行上市公司收購，必須滿足很多條件。而在股權投資中，非常重要就是戰(zhàn)略投資，通常是用一部分現金收購，或者進行股權置換，還可能要通過上市把項目的融資回注公司。如果不是全資購買股權，尤其是中國國企，公司運營后，如何對資本市場的融資進行有效的項目管理、如何參與下一步經營、如何取得資源的后續(xù)供應、出產礦產品如何包銷等，都需要法律層面的援助。