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    原標題：維持QE規(guī)模打破市場預期 資本回流需防熱錢

    美維持QE規(guī)模打破市場預期

　　正當全球對美國退出QE(量化寬松貨幣政策)預期日益強烈之際，美聯(lián)儲卻于北京時間9月19日出乎預料地宣布，維持目前的量化寬松規(guī)模不變，不縮減QE規(guī)模，并表示等待經濟恢復能夠維持的進一步證據后，再做調整。專家認為，經濟恢復不及預期是美國此舉的主要原因。目前中國經濟正在企穩(wěn)復蘇，與此同時美國沒有退出QE，意味著將有更多資金可能涌入中國，為此，有關部門需要加大對熱錢的監(jiān)管。

　　維持QE市場反應激烈

　　始于5年前的美國QE旨在刺激當時疲軟的經濟，如今，美國經濟一步步復蘇，美聯(lián)儲開始考慮退出QE。一段時間以來，全球市場因退出預期波動異常：美元升值，黃金走低，資金逃離新興經濟體造成這些國家貨幣不穩(wěn)定……直到美聯(lián)儲會議召開之前，大家還普遍認定，美國將縮減經濟振興計劃規(guī)模。

　　然而世事無常，美聯(lián)儲突然“逆襲”宣布，維持一個月850億美元經濟振興計劃不變，并調降美國今年與明年經濟成長預測。但美聯(lián)儲主席伯南克也表示，規(guī)?？s減可能會在今年晚些時候到來。

　　這一大家始料未及的決定一經公布，市場反應激烈。據報道，美國道指和標普指數(shù)大漲，創(chuàng)歷史新高；黃金創(chuàng)下2009年1月以來最佳單日表現(xiàn)；國際油價飆升；美元則創(chuàng)下今年第三大單日跌幅；10年期美債收益率一下降到2.71%。

　　美經濟恢復不及預期

　　美國何以對QE規(guī)?？s減踩下剎車？“主要原因是美國經濟恢復得不像預期那樣好”，暨南大學國際商學院副院長孫華妤對本報記者分析說，美國現(xiàn)在失業(yè)率依然比較高，需要繼續(xù)實施擴張性政策，同時，美國的通脹率不是很高，這就為擴張性政策提供了實施空間。

　　此前，美聯(lián)儲曾經表示，在失業(yè)率下降到6.5%之前，利率不會提高。美國8月份失業(yè)率為7.3%。美聯(lián)儲在會后聲明中指出，7月會議以來美國經濟維持溫和增長，近幾個月來勞動力市場狀況進一步改善，但失業(yè)率依然較高；家庭開支和企業(yè)固定投資增長，房地產市場持續(xù)走強，但抵押貸款利率進一步上漲，財政政策限制了經濟增長。

　　因對經濟前景的擔憂，美聯(lián)儲調降了今年與明年經濟成長預測。今年的經濟增長率從6月份所做的2.6%下調到了目前預測的2%至2.3%，明年的增長率從3.0%至3.5%下調到2.9%至3.1%。

　　美聯(lián)儲說，雖然美國經濟在政府“自動減支”之下似乎還撐得住，美聯(lián)儲決定等待更多證據證明，美國經濟已經邁向穩(wěn)健成長之后，再調整經濟振興計劃規(guī)模。

　　此外，其他一些因素也阻擋了美聯(lián)儲退出QE的腳步。國務院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶指出，一是國際關系的動蕩，其中包括美國再次卷入中東戰(zhàn)爭的可能性，對美國來說凡是參戰(zhàn)，他們的政策里面要包括維持經濟增長，這已形成慣例。二是關于現(xiàn)在美聯(lián)儲人選波動的問題，理論上美聯(lián)儲的貨幣政策獨立于美國政府的干預，但每當美聯(lián)儲人選要變動的時候，決策權是在總統(tǒng)，所以在這個周期里面美國政府對于貨幣政策干預的可能性是比較大的。

　　利弊互現(xiàn)需防范熱錢

　　此前，大家一直在探討美國退出QE對中國的影響：好的方面，美元升值會減輕人民幣升值的壓力，利好中國出口貿易，也可使中國巨額外匯儲備保值；壞的方面，大量資金有可能流出，造成流動性緊張。

　　如今，美國政策突然變臉，新情況將對中國產生什么影響？對此，孫華妤認為，對中國影響不是很直接。她說，如果美國退出QE，會造成周邊國家資本流出、貨幣貶值等負面影響，現(xiàn)在不退出，那些負面影響也就減弱了，從這方面講，是個利好。

　　“但有一個問題需要注意，就是資本大幅回流中國”，孫華妤說，目前中國經濟正在企穩(wěn)復蘇，吸引了國際資金回流。如果中國經濟繼續(xù)企穩(wěn)，美國又沒退出QE，對中國而言將可能有更多國際資金進來，有關部門需要加大對熱錢的監(jiān)管。此外，我國目前實施偏緊的貨幣政策，而如果大量熱錢進入，將使我國貨幣政策被動放松。

　　最新數(shù)據顯示，目前熱錢流入跡象明顯。據央行統(tǒng)計，8月份我國外匯占款達到273915.92億元，較上月增加273.2億元。這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負增長后首次由負轉正。