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　　在金融環(huán)境仍需要逐步改善的情況下，要想更好地把握全球范圍內(nèi)礦產(chǎn)資源投資的難得機遇，中國企業(yè)需要加強在資本運作方面的能力。

　　“在海外，金融資本可以稱得上一個看不見硝煙的戰(zhàn)線”，中礦聯(lián)合基金董事長鄭智在接受《中國投資》采訪時表示，中國企業(yè)海外投資往往會因金融資本問題錯失良機。在金融環(huán)境仍需要逐步改善的情況下，要想更好地把握全球范圍內(nèi)礦產(chǎn)資源投資的難得機遇，中國企業(yè)需要提高在資本運作方面的能力。
　　中礦聯(lián)合基金是中國第一家專注于投資礦產(chǎn)資源行業(yè)的私募股權(quán)投資基金。這家成立于2009年國際金融危機時期的投資基金，主要在全球范圍內(nèi)尋找和發(fā)掘礦產(chǎn)資源行業(yè)的投資機會，其重點投資領(lǐng)域包括貴金屬、有色金屬、稀有金屬、非金屬礦和能源礦產(chǎn)，投資階段包括勘探、開發(fā)、采選冶煉等。

　　多元化募資抱團出海
　　《中國投資》：中礦聯(lián)合基金是最早一家專門作礦業(yè)投資的基金，而且以全球資源作為目標(biāo)，您能否介紹一下，這個基金成立的初衷？
　　鄭智：我們基金的誕生有個特殊性，在2008年中國礦業(yè)聯(lián)合會組織一些優(yōu)秀的礦企去海外考察，當(dāng)時恰逢金融危機，發(fā)現(xiàn)黃金、銅等礦產(chǎn)資源在國外比國內(nèi)便宜很多，感覺在海外投資并購是個機會。當(dāng)時海外的好多項目都在上市公司里，因為當(dāng)?shù)刭Y本市場比較活躍，只要有礦業(yè)項目，就可以較為簡單地到資本市場去上市，有些企業(yè)在上市后現(xiàn)金流斷裂，為了生存只好低價出售資產(chǎn)。
　　當(dāng)時這樣的例子很多，我們曾經(jīng)投資了一家公司，賬面現(xiàn)金比市值還高——這是當(dāng)時的一種怪現(xiàn)象，可以說當(dāng)時有很多很好的投資機會。發(fā)起組建這個基金的最初是民營企業(yè)，因為一家企業(yè)出去投資很累，而基金是一個產(chǎn)業(yè)和資本對接的平臺，所以我們就成立了這個中礦聯(lián)合基金，當(dāng)時是中國第一支做礦業(yè)的基金。
　　應(yīng)該說是金融危機以后發(fā)現(xiàn)海外的市場，要是沒有這個事，可能還不能發(fā)現(xiàn)海外有這么大的空間、這么大的潛力，金融危機以前那都是少數(shù)非常有實力的企業(yè)在海外做投資，而大部分投資都是圍繞著貿(mào)易來做， 中國企業(yè)真正大規(guī)模走向海外投資，還是在金融危機以后。
　　當(dāng)時是13家企業(yè)一起出去的，一開始我們是募集資金6個億，基金注冊是5個億，管理公司1個億，資產(chǎn)6個億，當(dāng)時對美元的匯率還是7元多，就相當(dāng)于我們有1億美金去投資美國市場。

　　《中國投資》:在籌集資金方面，中礦基金的特點很突出，那就是多元化的資金來源，有國企有私企還有外資，這方面是怎么考慮的？
　　鄭智：首先我們成立基金的時候，大家就這么想，每個人都有資產(chǎn)，可能有幾個億資產(chǎn)，多的有十幾個億資產(chǎn)，海外究竟水多深，浪多大都不清楚，如果每個人把自己的這十幾個億資產(chǎn)都投進去了，那就完了。所以每人拿出一些，3個億2個億的，拿出幾千萬，分散風(fēng)險，大家都去趟趟水，成立這個基金，基金本來就是大家湊錢干事。
　　第二個理念就是，私募基金要轉(zhuǎn)變他的合作機制，實行多元化的一種機制，如多元化股份成分。我們從單一的民營資本基金，轉(zhuǎn)變成了有多種成分的基金。比方說我們投資第一步是自己抱團出去，第二步我們把老外抱在一起去干，在這個基礎(chǔ)上，第三步我們要把央企國企連起來，我們成立的中礦信航基金，這個基金就是我的LP，就有保障資源，還有中航信托，還有中煤西山煤電（000983），這都是大國企大央企，我們現(xiàn)在操作的項目，現(xiàn)在單體項目全部投完就要150個億。我們由一個初期的抱團出海到現(xiàn)在多元化進軍海外，過去是個小帆船，現(xiàn)在不能說是航母，至少說是個導(dǎo)彈驅(qū)逐艦了。
　　另外我們基金還有一個特色，就是跟政府做一些合作，例如剛剛和四川省政府合作組建基金投資環(huán)保、水務(wù)方面的基金，跟林業(yè)部、中國生態(tài)林業(yè)產(chǎn)業(yè)協(xié)會組成生態(tài)產(chǎn)業(yè)基金，這就是說我們也在追求一些新模式，我們和中國城建集團組建了“中國中礦建投基金”，涉足于養(yǎng)老地產(chǎn)等等，就是說我們基金由單一的礦業(yè)基金變成了多元化的幾個板塊的基金，這些基金最大的特點就是我們都是和政府在合作，我們給政府提供一些服務(wù)，這方面包括政府相對的行業(yè)發(fā)展，我們用資本來助推，用資本的平臺和產(chǎn)業(yè)，形成一個資本助推的產(chǎn)業(yè)。

　　《中國投資》：海外市場的融資環(huán)境如何？
　　鄭智：在海外，金融資本可以稱得上一個看不見硝煙的戰(zhàn)線，人家可以任意宰割你，任意改變你，中國現(xiàn)在是消費第一大國，是買家就沒有定價權(quán)，人家說多少錢你就得多少錢來買，那原因在于哪啊，我們也找了幾家這樣的資產(chǎn)交易所，原因在于不擅長資本運作。我們的資本實力很強大，幾萬億發(fā)給人家做債，人家說給你就給你，說不給你就不給你，但你不用錢生錢，不會用資本去運作，
　　這就上升到一個高度，國家要重視投資。我們這個基金都沒能拼過韓國，國外的基金不一樣，國外的基金比企業(yè)有錢，國外的大基金說我要買這個項目幾十個億我說買就買了，各個銀行都給基金錢，中國現(xiàn)在哪個銀行敢給基金錢啊，國外是覺得有好的咱就做，就給你錢，我們是有好的項目，銀行給你說你最好去找個“紅帽子”，找個央企國企一起跟你做，我才敢給你錢，光是你民營資本我就不敢給你錢，這種弊端歸根到底還是政府指導(dǎo)上的問題，政治導(dǎo)向的問題，沒有真正市場化運作。
　　美國投資房地產(chǎn)，貸款利率一點幾，我們第一個項目現(xiàn)金要付30％，其他靠貸款，而中國要付70％，利率要十點幾，那人家不上國外投資去哪投資。我們第二個在美國做的房地產(chǎn)項目，只要25％的錢就行了，75％靠貸款。都說為什么民營資產(chǎn)要流失去海外，因為人家海外就是這樣引導(dǎo)金融的。
　　我最近幫美國人投資伊拉克的電廠，我把這個項目要來給中國，讓中國去做，然后解決資金。中國的資金到海外，有幾個政策，第一個，1個億美金以下，這個地方就能定，1個億美金以上要報到商務(wù)部批，3個億以上的要報到國務(wù)院批，這個項目就是3個億的，后續(xù)的收益非常大，但是要靠中國的資金。美國人問你多長時間能融資，我說1年吧，人家說弄個錢得1年啊，我說1年搞好是快的，人家說那這不行怎么辦啊，我說那我在美國給他融資，后來我在美國紐約以更低的成本融到了資。
　　中國的銀行哪能給你貸這么多錢？中國的實體經(jīng)濟發(fā)展跟不上，什么原因造成這種現(xiàn)象？金融環(huán)境不行，資金投放上我覺得還是應(yīng)該借鑒一些發(fā)達國家的資金投放經(jīng)驗。

　　基金的作用：快投資
　　《中國投資》:通過基金投資項目與企業(yè)單獨并購相比有何優(yōu)勢？
　　鄭智：比如我們和西山煤電組成基金，西山煤電是西三省最大的礦業(yè)公司，它有兩家上市公司，最高市值達到一千多億，整個企業(yè)有幾千個億，所以他們也有一些海外并購的需求，他有一些項目上的需求就是要發(fā)揮我們的作用，包括云南錫業(yè)，它也需要海外投資項目，因為國內(nèi)礦產(chǎn)資源開發(fā)的潛力已經(jīng)很小了，所以我們在項目篩選、前期調(diào)查方面做了很多事情，由于是基金，可以規(guī)避一大堆事，不需要國資委前期批，不需要發(fā)改委前期批，我們的基金做人民幣基金和美元基金，我們海外直接就有錢，那么我看好的項目，至少可以先把定金交了，我們當(dāng)時研究團隊都是共同組合的，大家都表示意見，可以很迅速決定一些事情，可以把項目迅速鎖定，鎖定以后進行盡職調(diào)查，不至于這邊還沒有鎖定那邊股票就漲了，在這個期限他要是和別人合作，就得賠償我們的損失。有這樣的行動力，我們就很容易把項目搶過來。
　　但有時候，由于有些環(huán)節(jié)的審批，我們還是搶不過外國企業(yè)。2013年我們在澳大利亞有個銅金礦，勘察的非常好，我們就把這個信息給了云南錫業(yè)，但是這個項目太大了，必須他同意我們才能放錢，放錢的時候，肯定沒有走單獨國企投資那套程序慢，但我們還是希望他更快一點，因為同時韓國日本幾家企業(yè)都在看這個項目，還有印度也在搶這個項目，由于我們這邊國企要報國資委批，云南錫業(yè)跟我們開會大家已經(jīng)同意了，就是要報云南省國資委批，云南省國資委批得又慢，最后這個項目就被韓國人搶走了。
　　所以說盡管我們多元化結(jié)構(gòu)已經(jīng)進步了，但是還有弊病，我們不夠強大，如果我們夠強大，我們的資金特別強大，那我們基金當(dāng)時就可以先把它拿下來，之后國企再慢慢接，所以說大家還在磨合。
　　另外一個優(yōu)勢是，我們做的是前端，什么叫前端，我們?nèi)ゲ①?，去投資，去做資本，然后大的實業(yè)國企如云南錫業(yè)去做項目，再如中礦信航能源公司，我們資本運營把前端前期資金的需求解決了，生產(chǎn)建設(shè)由西山煤電來做，大家分工合理。我們是并購、投資、建設(shè)、生產(chǎn)、銷售一條龍，全產(chǎn)業(yè)鏈、全金融鏈發(fā)展投資，那就形成了很好的一個鏈條。

　　《中國投資》：作為第一個投資礦業(yè)的私慕股權(quán)基金，會遇到各種各樣的問題，遇到過的最大的問題是什么？
　　鄭智：最大的問題就是中國企業(yè)在行業(yè)內(nèi)怎樣避免內(nèi)訌，我們第一單項目是一個黃金礦，這個金礦是在美國內(nèi)華達州，當(dāng)時市值相當(dāng)于美金的三千多萬，當(dāng)時就勘探出了240萬盎司的黃金，相當(dāng)于70噸黃金。在中國一個黃金礦大概有10噸就是大型礦了，要是有20多噸就是了不得的事了，市值會非常高。所以我們就瞄準(zhǔn)這個項目。當(dāng)時個方面都很順利，美國政策比較穩(wěn)定，而且控股股東又是加拿大人，所以我們就簽訂了這個合同，簽的價格是1加元一股，但是由于當(dāng)時我們國內(nèi)的審批程序特別慢，要先寫一個申請，報到礦聯(lián)，報到商務(wù)部，商務(wù)部要等礦聯(lián)批，等大使館寫回信，還要蓋章，3個月都沒能批下來，后來收購消息被中國人在加拿大一個公司的人知道了，這時候海外并購內(nèi)訌的問題出現(xiàn)了，我們1元錢收，他出價2.18元，提出惡意收購要把這個礦權(quán)全部收購，這就造成我們收購?fù)?，不可能再持續(xù)原來的合同了，按照加拿大證券法的要求，再吸入資金的時候不能比市值的價格低于20％，他們出價低于20％的價格就是1.75元，我們收購最低就需要這個價格了。后拉加拿大公司到我們這來考察，一個是覺得我們是實實在在做礦的，團隊都是加拿大人，印象不錯，最終我們勝利了，用1.75元的價格收購了。
　　最后對方來找我，我說咱們中國人有必要內(nèi)訌么？我是1元錢簽的，那簽了以后2.18元賣給你也好啊，他還不理我們，他說我不要，我就要看到我并購成功。這個事情無形當(dāng)中讓我們多投資了幾百萬美金，后來這個項目我們收購成之后，退出來了掙錢翻了1倍。
　　我們的律師對加拿大的法律非常了解，我們設(shè)計了一個方案，基金第一筆錢進去，第二期后他們再投資必須同時讓我們再投一半。國企一般的做法是，我要投資就先得控股，而我們的方案設(shè)計是我投了這些已經(jīng)占了20%的股權(quán)了，然后你再投資，必須我投一半，沒有我同意就不行，法律條款就設(shè)定了這種條款，所以我就總能控制他。所以第二次增資我們又增加了股份，但是加拿大人對咱們的控股有些不理解，他們就不融資，而我們則借債投資。
　　除了內(nèi)訌問題，初期時，企業(yè)走出去一致反映機構(gòu)審批效率太低，目前國內(nèi)有一些改變，但仍然是有問題的，尤其國企出去，審批環(huán)節(jié)還是多，不適合進行海外并購，因為并購需要看好了馬上就融資，需要快速行動，這也讓我們的投資基金應(yīng)運而生。
　　第三個問題主要是怎么樣才能適應(yīng)地緣政策、文化理念、交流各方面怎么融合。我們也有過教訓(xùn)，比如我們和加拿大這個公司雖然控股了，后期沒溝通好。也包括我們投的另一家公司，一旦公司好起來之后，原來的股東還是不希望中國人把原來的團隊換掉，而且在某些程度上，也得承認(rèn)我們的專業(yè)知識和管理比他們還是有些出入，事實證明，這兩個公司我們曾經(jīng)都試圖把它完全控制管理好，但是都沒有成功，一個是真正控制了沒有搞好，一個是控制不了，所以這種文化思想的抵觸還需要溝通交流。
　　任何一個企業(yè)成功都需要交流，比如我在哈薩克斯坦和非洲，也遇到了有些這方面做的比較好的中國公司，比方說哈薩克斯坦對中國石油(601857,股吧)很重視，感覺很好，中國石油的做法是幫他們建學(xué)校，建醫(yī)院，就是這種融入到人家的思想當(dāng)中，你才能夠立足于不敗之地。

　　未來：著重地產(chǎn)與高新技術(shù)
　　《中國投資》: 您對那些希望在海外投資的企業(yè)建議是什么？
　　鄭智：走出去海外投資是必然的，不管好不好都要做，兩個原因：第一，中國物質(zhì)資源戰(zhàn)略儲備需要我們必須做；第二，國外先進的管理經(jīng)驗、先進的技術(shù)、創(chuàng)新，中國要轉(zhuǎn)型就必須去學(xué)習(xí)，即使交學(xué)費也要去，走出去是必然的。
　　我們要注重一些環(huán)節(jié)來保證我們走出去能夠成功，第一，要依靠專業(yè)團隊，第二，要做好地域的調(diào)查，如經(jīng)濟、政治、結(jié)構(gòu)方面的評估；更主要的還是怎么樣去并購，并購好的項目，又如何來溝通海外投資社會、經(jīng)濟、文化各方面的關(guān)系。要避免過去你管你的投資我干我的事，我們得學(xué)習(xí)人家日本韓國人在海外投資，不需要直接控股，我們可以一點點來，一點點控，我們可以用現(xiàn)有的一些經(jīng)驗引導(dǎo)以后的投資。
　　現(xiàn)在歐債危機確實帶來了很多機遇，包括資源類的機會就更多了。做海外投資雖然機會很好，但是我們必須處理好幾個機會，首先中國做海外投資不要內(nèi)訌，好多地方都存在這個問題。另外一個就是我們海外投資形成力量，不要發(fā)生投了一半沒辦法繼續(xù)的情況。再一個就是完全市場化。過去有一些失敗，原因在哪？總是要適合于政府需求，這樣不行啊。海外投資必須市場化運作。

　　《中國投資》:您總結(jié)中礦成功的經(jīng)驗是什么?
　　鄭智：我們海外投資比較成功的一點有幾個方面，第一，中國過去海外投資是各行業(yè)各自投資，做冶金的做冶金，做石油的就做石油，而中礦聯(lián)合基金是把這些行業(yè)的精英聯(lián)合起來一起做事，把各行業(yè)的專家聯(lián)合起來建立一個具有專業(yè)資質(zhì)、國際化投資經(jīng)驗的團隊，我們這個團隊中請了巴里克黃金、加拿大皇家銀行的專家加入，組建一個國際化的專業(yè)團隊。
　　第二，就是要考慮國外的資源儲量、環(huán)保法律法規(guī)、勞工政策、地源政治等。第三就是善于借力。當(dāng)時中國海外投資審批的效率太低，無形中增加了很大成本，我們就在海外組建基金，例如和加拿大一家投行福布斯曼哈頓（總部在多倫多）成立合作基金，各占50％，我們叫中礦福曼基金，這個基金成立對我們在海外并購，提供了很多方便。

　　《中國投資》：下一步中礦的投資計劃是什么?
　　鄭智：下一步我們還是積極尋找比較好的資源，在海外也要尋求地產(chǎn)、高新技術(shù)這方面的項目，比如我們投美國的藍色能源，我們國內(nèi)大部分風(fēng)力發(fā)電和太陽能發(fā)電是分開的，美國的技術(shù)已經(jīng)實行了風(fēng)光互補發(fā)電，我們要把這個前期技術(shù)引進中國來。在海外我們投資了美國的頁巖油，頁巖油中國儲量最大，但是中國缺乏頁巖油的開采技術(shù)，我們在美國合作投了個項目，生產(chǎn)的頁巖油不需要賣到中國，但是我們要學(xué)習(xí)他們的技術(shù)和經(jīng)驗，把他們的管理經(jīng)驗帶回中國來，和美國合作進行中國的頁巖油開采。我們所瞄準(zhǔn)的基本上都是中國最需要的、在海外具有潛在競爭價值的項目。