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　　需求端方面:
　　<1> 在充分考慮政策因素、國(guó)際不銹鋼行業(yè)未來(lái)發(fā)展以及中國(guó)不銹鋼行業(yè)過(guò)去三年增長(zhǎng)情況對(duì)于2014 年國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量影響的基礎(chǔ)上,我們認(rèn)為,中國(guó)不銹鋼粗鋼2014 年總產(chǎn)量尚能夠維持與2013 年相當(dāng)?shù)乃讲⑶曳€(wěn)中有升,預(yù)計(jì)達(dá)到1%的產(chǎn)量增速。(詳見本報(bào)告: “2014 年中國(guó)鎳金屬消費(fèi)預(yù)測(cè)模型” 部分) <2> 在考慮了2006-2013 年不銹鋼行業(yè)精煉鎳消耗平均比例的基礎(chǔ)上,我們估算2014 年中國(guó)不銹鋼粗鋼生產(chǎn)所拉動(dòng)的精煉鎳消耗量約78 萬(wàn)噸。由此推算出2014 年中國(guó)年均精煉鎳消耗量在90 萬(wàn)噸左右。 <3> 按照2011-2013 年中國(guó)精煉鎳生產(chǎn)與消耗平均缺口20 萬(wàn)噸計(jì)算,2014 年我國(guó)精煉鎳產(chǎn)量約70 萬(wàn)噸,其余將依賴精煉鎳進(jìn)口。 <4> 綜合以上三點(diǎn),我們判斷,中國(guó)2014 年鎳原礦需求量仍維持在150 萬(wàn)噸左右。假設(shè)世界其他國(guó)家和地區(qū)精煉鎳消耗量不變,2014 年全球范圍內(nèi)鎳原礦需求端仍將以中國(guó)為主導(dǎo)。
　　供給端方面:
　　由于年初印尼鎳原礦出口禁令的出臺(tái),以及中國(guó)年初統(tǒng)計(jì)的8-9 個(gè)月礦產(chǎn)鎳庫(kù)存,國(guó)際供給15%的缺口預(yù)計(jì)在2014 年8-9 月份顯現(xiàn)。全年來(lái)看,全球鎳原礦缺口預(yù)計(jì)在38 萬(wàn)噸左右。
　　綜上所述,對(duì)于2014 年全球鎳金屬行業(yè)供需情況做出如下判斷:
　　需求端穩(wěn)定,供給短缺,金屬市場(chǎng)緊張情緒提前顯現(xiàn)。在經(jīng)歷了3-5 月倫鎳上漲周期后, 市場(chǎng)短期或?qū)⒂瓉?lái)一輪下調(diào)。8、9 月份或?qū)⒂瓉?lái)因供給短缺而產(chǎn)生的新一輪上漲行情。
　　投資建議:
　　1. 考慮到中國(guó)國(guó)內(nèi)鎳礦產(chǎn)資源匱乏且2014 年精煉鎳需求穩(wěn)定、印尼鎳原礦出口禁令引發(fā)的全球鎳原礦供應(yīng)收緊、以及中國(guó)鎳礦庫(kù)存的不斷消耗,未來(lái)建議關(guān)注國(guó)內(nèi)擁有上游鎳礦產(chǎn)資源的部分冶煉企業(yè),該部分企業(yè)擁有較強(qiáng)的抵御國(guó)際鎳原礦價(jià)格變化的能力,同時(shí)上行的精煉鎳價(jià)格所帶來(lái)的利潤(rùn)空間能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)更豐厚的利潤(rùn)。
　　2. 建議關(guān)注未來(lái)國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩削減政策對(duì)于不銹鋼子行業(yè)產(chǎn)能、產(chǎn)量的影響。
　　鎳資源板塊建議關(guān)注公司:
　　華澤鈷鎳(000693)、吉恩鎳業(yè)(600432)、興業(yè)礦業(yè)(000426)、太鋼不銹(000825)