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　　美國(guó)：

　　美聯(lián)儲(chǔ)伯南克：資產(chǎn)負(fù)債表無(wú)需縮減

　　前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克(BenBernanke)周一(5月19日)在達(dá)拉斯舉行的專題討論會(huì)上表示，即使美聯(lián)儲(chǔ)打算正常化其貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)也不需要縮減其資產(chǎn)負(fù)債表一絲一毫。
　　他表示，盡管量化寬松政策QE并不是靈丹妙藥，但是他“避免了通縮”。
　　伯南克稱，“關(guān)于在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候升息，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)此進(jìn)行了仔細(xì)的計(jì)算。那(升息)將在我們想要它發(fā)生的時(shí)候發(fā)生，因?yàn)檫@意味著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走向正軌。”
　　他還稱，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策時(shí)，市場(chǎng)可能因?yàn)閷?duì)貨幣政策的適應(yīng)而出現(xiàn)波動(dòng)，但是這將是一個(gè)非常正常的過(guò)程。
　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出貨幣政策，伯南克甚至認(rèn)為，完全沒(méi)有必要令資產(chǎn)負(fù)債表回歸正常水平，如果有需要美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表將會(huì)保持在目前水平相當(dāng)一段時(shí)間。
　　美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)新成員加盟，將推動(dòng)在長(zhǎng)期內(nèi)保持積極模式
　　兩位美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)理事會(huì)新提名人預(yù)計(jì)將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在管理美國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演更多角色，研究更多長(zhǎng)期工具來(lái)取代金融危機(jī)而衍生出的大量現(xiàn)行舉措。
　　前以色列央行總裁費(fèi)舍爾(StanleyFischer)與前美國(guó)財(cái)政部官員布雷納德(LaelBrainard)的到來(lái)，將為美聯(lián)儲(chǔ)主席葉倫的觀點(diǎn)添加強(qiáng)有力支撐。葉倫認(rèn)為要扭轉(zhuǎn)遲滯的就業(yè)市場(chǎng)，就需要展延寬松的貨幣政策。
　　為解決房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題，費(fèi)舍爾曾直接干預(yù)以色列抵押貸款市場(chǎng)，而布雷納德曾力促歐盟各國(guó)政府要求歐洲央行在歐元區(qū)危機(jī)中采取更為激進(jìn)的行動(dòng)。
　　與這兩位人士的前同事的訪談，以及回顧他們的公開(kāi)言論和出版材料，也可以看出，他們都希望在目前舉措終結(jié)以及膨脹的資產(chǎn)負(fù)債表縮減之后，美聯(lián)儲(chǔ)仍保持積極模式。
　　他們將如何影響美聯(lián)儲(chǔ)，對(duì)投資者而言是至關(guān)重要的問(wèn)題。投資者在搜尋美聯(lián)儲(chǔ)將在何時(shí)將利率從零息水平上調(diào)的線索。
　　未來(lái)幾個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不修改用于控制利率的工具，選擇是出清還是持有資產(chǎn)負(fù)債表中的4萬(wàn)億(兆)美元投資，并決定何時(shí)開(kāi)始推高借款成本。在監(jiān)管并塑造金融市場(chǎng)以防范再度出現(xiàn)系統(tǒng)危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)還需要對(duì)其希望參與的程度作出更長(zhǎng)遠(yuǎn)決定。
　　被提名為美聯(lián)儲(chǔ)副主席的費(fèi)舍爾，估計(jì)一上任就會(huì)踐行他的理念，即央行為了預(yù)防未來(lái)危機(jī)，需要開(kāi)發(fā)新的權(quán)力和工具。
　　“費(fèi)舍爾能夠帶來(lái)一些極具價(jià)值的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，由強(qiáng)大的分析框架提供指引，”前美聯(lián)儲(chǔ)研究主管DavidStockton稱。Stockton目前在彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所擔(dān)任高級(jí)研究員。
　　Stockton表示，70歲的費(fèi)舍爾認(rèn)為，央行要想在其貨幣政策決策中整合有關(guān)金融穩(wěn)定性的考量，“還有很多工作要做”；“正如他對(duì)危機(jī)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的觀察和思考，他注意到仍然存在嚴(yán)重的不足。”
　　在激進(jìn)舉措延續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間的問(wèn)題上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的分歧可能會(huì)加大。若干官員，包括美國(guó)堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁喬治和里奇蒙聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁拉克爾，都已經(jīng)發(fā)出了警告，聲稱現(xiàn)有政策維持過(guò)久可能帶來(lái)多重威脅。他們稱，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該回歸更加傳統(tǒng)、干預(yù)更少的做法。圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁布拉德上周表示，他認(rèn)為通脹正開(kāi)始積聚動(dòng)能，這使得保持寬松貨幣政策過(guò)久的風(fēng)險(xiǎn)升高。
　　費(fèi)舍爾和布雷納德都不太可能會(huì)支持任何令美聯(lián)儲(chǔ)陷入困境的提案。
　　據(jù)曾經(jīng)密切合作的同事稱，費(fèi)舍爾對(duì)金融穩(wěn)定性的擔(dān)憂已經(jīng)愈發(fā)牢固地扎根于他的想法，以至于他覺(jué)得央行應(yīng)該時(shí)刻準(zhǔn)備著干預(yù)市場(chǎng)--但這想法很可能會(huì)招致那些傾向不干預(yù)的決策者的反對(duì)。
　　在以色列時(shí)，費(fèi)舍爾用了各種手段，將他所認(rèn)為的房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫予以隔離及消除，其中包括針對(duì)整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)，實(shí)施更嚴(yán)格的貸款成數(shù)規(guī)定。
　　相較之下，根據(jù)多德-弗蘭克(Dodd-Frank)金融改革法案，美聯(lián)儲(chǔ)的新權(quán)力及責(zé)任涉及對(duì)個(gè)別銀行的監(jiān)管，卻不能對(duì)特定資產(chǎn)市場(chǎng)是否成長(zhǎng)過(guò)快作出評(píng)判。
　　“央行必須成為建立宏觀審慎監(jiān)督體系的核心要素之一，”費(fèi)舍爾去年秋天在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)一場(chǎng)會(huì)議上表示。費(fèi)舍爾在1990年代曾擔(dān)任IMF第一副總裁，在應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)方面扮演領(lǐng)導(dǎo)角色。
　　費(fèi)舍爾認(rèn)為，監(jiān)管體系再也不能只專注于適用在個(gè)別金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范，而是“必須自問(wèn)，除了會(huì)從個(gè)別銀行發(fā)生的問(wèn)題之外，有哪些金融體系內(nèi)部互動(dòng)關(guān)系有可能導(dǎo)致的問(wèn)題。”
　　費(fèi)舍爾及布雷納德透過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)一名發(fā)言人婉拒對(duì)本篇報(bào)導(dǎo)置評(píng)，理由是礙于他們的被提名人身份。美國(guó)參議院預(yù)料本周通過(guò)費(fèi)舍爾的提名。目前還不清楚可能何時(shí)表決布雷納德的提名。
　　‘火箭炮’思維
　　和出生于尚比亞的費(fèi)舍爾一樣，布雷納德幼年也是在海外長(zhǎng)大，因?yàn)樗母赣H擔(dān)任外交官，在冷戰(zhàn)末期派駐德國(guó)及波蘭。她在華府任職的資歷深厚，先后服務(wù)于柯林頓及奧巴馬政府，其間幾年也加入知名智庫(kù)布魯金斯學(xué)會(huì)。
　　現(xiàn)年52歲的布雷納德已經(jīng)作上美國(guó)財(cái)政部高層，擔(dān)任財(cái)政部次長(zhǎng)，主管國(guó)際事務(wù)，但她在貨幣政策的背景，沒(méi)有費(fèi)舍爾那么雄厚。
　　她在華府較主要的成就比較不像是理論經(jīng)濟(jì)學(xué)家，而是偏向全球化和國(guó)際機(jī)構(gòu)的政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
　　但在歐元區(qū)爆發(fā)危機(jī)面臨瓦解威脅的時(shí)候，雖然布雷納德當(dāng)時(shí)在財(cái)政部任職，不過(guò)她表示對(duì)央行能夠及應(yīng)該做什么抱有信心。布雷納德是奧巴馬政府敦促歐洲采取更強(qiáng)力行動(dòng)的領(lǐng)軍人物。
　　在此期間與她共事的歐洲官員和美國(guó)政府官員稱，她是一位強(qiáng)悍的官場(chǎng)斗士，一旦下定決心就很難動(dòng)搖。有幾次，布雷納德在討論熱烈的會(huì)議上鼓勵(lì)歐洲官員拋開(kāi)現(xiàn)有規(guī)則，馬上擴(kuò)大歐洲央行的職責(zé)范圍。
　　“這完全就是‘火箭炮’的想法，即動(dòng)用央行資源來(lái)弭平一個(gè)或多個(gè)歐洲國(guó)家可能違約的擔(dān)憂，”前比利時(shí)智庫(kù)Bruegel主管、現(xiàn)為法國(guó)政府顧問(wèn)的JeanPisani-Ferry稱，并在談及時(shí)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納和布雷納德時(shí)表示，“這基本上都是由他倆提出的”。
　　前同事指出，她在政府任職時(shí)曾參與一些斗爭(zhēng)，例如爭(zhēng)取增加美國(guó)對(duì)世界銀行的援助，以及擊退國(guó)務(wù)院干涉財(cái)政部監(jiān)管對(duì)世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織資金的企圖。
　　“如果她強(qiáng)烈地認(rèn)為要怎么做，就會(huì)非常獨(dú)斷，”前國(guó)務(wù)院高官、現(xiàn)為季辛吉顧問(wèn)公司(KissingerAssociates)副董事長(zhǎng)的RobertHormats稱。
　　布雷納德和費(fèi)舍爾預(yù)計(jì)都將令美聯(lián)儲(chǔ)更加深入地討論其決定將如何影響全球經(jīng)濟(jì)，并在海外積極為美國(guó)政策辯護(hù)。
　　費(fèi)舍爾在以色列央行任職期間，正值以色列受到一場(chǎng)始于美國(guó)的危機(jī)沖擊。在此期間，他證明了自己是一位既扎根于傳統(tǒng)，又樂(lè)于摒棄傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。
　　“他將采用任何可用工具，”前美聯(lián)儲(chǔ)副主席科恩稱。

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