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　　歐元區(qū)：

　　德拉基強調(diào)不會坐視低通脹率延續(xù)，暗示QE亦是選項
　　周一(5月26日)美國及英國金融市場因為假日休市，這意味著歐洲央行行長德拉基(MarioDraghi)當天的講話就成了大家關注的重中之重。而德拉基在講話中指出，不會默視歐元區(qū)通脹率一直在低位徘徊下去而不采取行動，并補充說，如果匯市或者貨幣市場的狀況在此后進一步造成了流動性供給趨緊的局面，那么歐洲央行赤常規(guī)性政策措辭就也需要做出調(diào)整。
　　而更重要的是，德拉基在進一步的講話中通路稱，如果通脹率預期在此后進一步走低，那么歐洲央行開展全方位的資產(chǎn)收購行動就有了充分的理由。而他同時強調(diào)，歐洲央行必須采取措施來緩解市場信貸供給趨緊的狀況。而在歐洲央行政策措施得當?shù)那闆r下，雖然低通脹率在此后仍會延續(xù)一段時間，但終將逐步上行靠近2.0%的控制目標水平，如果通脹率預期遲遲達不到2.0%，那么歐洲央行就會就此予以格外警惕和重視，并會在一旦有更多危機狀況涌現(xiàn)時做好應對準備，同時，對于低通脹及低通脹預期相互加強的惡性循環(huán)狀況，歐洲央行也須格外留意。
　　上述措辭在一定程度上透露歐洲央行確實安排有量化寬松(QE)計劃前景，但在打英美市場休市的背景下，德拉基的這番講話對歐元匯價的打壓效果仍相對有限，并需得到市場投資者的進一步解讀。目前，歐洲央行透露的政策預期是，會在不久之后即降到政策利率或準備金存款利率，而在上述措施不奏效，通脹率仍徘徊于低位的情況下，那么QE措施可能就需要很快跟進。
　　新任歐洲議會將面臨三大“蕩手山芋”的嚴峻考驗
　　歐洲議會選舉投票已于5月25日結束。信任議會未來工作可能步履維艱。由于歐債危機和高水平失業(yè)率，反歐盟聲音日漸高漲。同時極右黨派異軍突起可能引發(fā)歐盟成員國政壇變動。
　　751名歐洲議會成員(MEPs)將代表歐元區(qū)28個成員國近5億人口執(zhí)行事務。可想而知，協(xié)調(diào)區(qū)域合作難度較大。隨之，歐洲議會將面臨如下3大最關鍵問題：
　　1、疑歐主義
　　在經(jīng)歷了歐債危機和大規(guī)模失業(yè)之后，歐洲開始出現(xiàn)大范圍反歐盟情緒，此次歐盟選舉中右翼黨派的崛起正說明了這一點。
　　根據(jù)周日(5月25日)晚間的預測，此次選舉中，持歐洲懷疑論的歐洲議會議員數(shù)量上升19%，至143個席位。反歐盟政黨在法國、英國、希臘和丹麥等其它成員國選舉中可圈可點。
　　法國勒龐(MarineLePen)領導的國民陣線得票率超過25%，該政黨的重大勝利令人跌破眼鏡。
　　智庫OpenEurope主管MatsPersson接受采訪時表示：“議會兩極分化令人擔憂，因其難以滿足大多數(shù)選民意愿。人們試圖尋求‘去歐洲’和‘全歐洲’折中點。他們希望弱化歐盟，但并不是廢除歐盟，而是希望一個更好歐盟的出現(xiàn)。若議會兩極化，中性選擇余地可能將消失。”
　　美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）分析師RubenSegura-Cayuela及LaurenceBoone在最近報告中表示，“此次議會選舉可能導致歐盟分化，深化歐盟進程可能遭到擱置。同時，歐盟經(jīng)濟及政策可能遭到削弱，并可能引發(fā)金融市場監(jiān)管風險。”
　　不過在Persson看來，“但這并不全是壞消息。這可能進一步堅定歐洲議會親歐派成員清楚右翼勢力決心，歐盟可能一步深化和加強。”
　　2、經(jīng)濟滯緩
　　本月早些公布的數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟增長仍令人堪憂。歐盟第一季度GDP擴張0.3%，歐元區(qū)經(jīng)濟僅增長0.2%。
　　地中海沿線國家意大利、塞浦路斯以及葡萄牙相比之下，經(jīng)濟表現(xiàn)更加糟糕。
　　斯皮羅主權策略(SpiroSovereignStrategy)懂事NicholasSpiro在最近報告中表示，“上周第一季度GDP表現(xiàn)低迷與歐元區(qū)經(jīng)濟正在復蘇的說法大相徑庭。此次議會選舉實值歐元經(jīng)濟體艱辛復蘇階段，力倡改革與支持歐盟勢力陷入混亂局面。”
　　這些數(shù)據(jù)加劇了布魯塞爾決策層壓力。此前歐盟將經(jīng)濟發(fā)展緩慢歸咎于經(jīng)濟衰退。實際上，也不排除政府稅收及支出過大。
　　Persson補充說，“布魯塞爾決策層未來將發(fā)揮關鍵性作用。這對歐洲議會將有著實際性影響。”
　　布魯塞爾可以致力于單一經(jīng)濟體發(fā)展，從而帶動歐元進一步發(fā)揮積極作用，刺激歐元區(qū)經(jīng)濟擴張。
　　3.企業(yè)融資
　　歐洲經(jīng)濟發(fā)展通常依附于企業(yè)發(fā)展動能。自歐債危機后，歐盟企業(yè)表現(xiàn)并不樂觀。
　　嚴厲的財政緊縮打壓了國內(nèi)消費指出和商業(yè)活動發(fā)展。加之前端時間歐元走強，相比國際其它市場，進口商品更加昂貴。上周數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月商業(yè)活動可能失去發(fā)展動能。
　　代表歐洲約2000萬家企業(yè)的歐洲商會（Eurochambres）秘書長ArnaldoAbruzzini指出，歐洲企業(yè)目前仍存在融資難問題。信貸通常作為經(jīng)濟活躍程度跡象，但3月份，企業(yè)和家庭貸款均繼續(xù)下滑。
　　Abruzzini認為，“歐洲信貸未能有效改善，融資僵化仍是燙手山芋。一方面，我們要求銀行優(yōu)化融資結構，穩(wěn)固銀行放貸體系；另一方面，又要求銀行繼續(xù)向小企業(yè)放貸。此種做法似乎頗為矛盾，風險隨之走高。”
　　除此之外，他還呼吁布魯塞爾進一步深化銀行改革，將商業(yè)銀行和投資銀行進行系統(tǒng)分離，優(yōu)化放貸結構。
　　Persson表示，放松銀行信貸條件也是促進經(jīng)濟增長的有效措施。這也是新任歐洲議會可能強調(diào)的解決措施之一。
　　Persson最后補充說，“目前銀行監(jiān)管太過復雜，布魯塞爾有能力進一步優(yōu)化信貸結果，予以企業(yè)更多喘息空間，促進企業(yè)經(jīng)濟活動進一步擴張。”
　　新一屆歐洲議會面臨的三大問題
　　據(jù)CNBC報道，周末選舉過后，新一屆歐洲議會面臨著艱巨的任務，一系列問題將對經(jīng)濟和政治聯(lián)盟構成嚴重風險。
　　本次選舉反映出反歐盟情緒升溫，盡管同時仍有許多人呼吁加深歐洲一體化，且人們對歐洲經(jīng)濟復蘇遲滯的擔憂不斷增加，而企業(yè)仍在困境中掙扎。
　　751名新選出的歐洲議會議員將代表歐盟28個國家的逾5億民眾，這意味著將出現(xiàn)大量分歧。
　　歐洲議會將面臨三大關鍵問題：
　　1.疑歐主義
　　疑歐主義或反歐盟情緒似乎在整個歐洲迅速蔓延，因民眾對歐元區(qū)危機以及隨之而來的嚴厲緊縮措施感到惱火。
　　根據(jù)周日(5月25日)晚間的預測，此次選舉中，持歐洲懷疑論的歐洲議會議員數(shù)量上升19%，至143個席位。反歐盟政黨在法國、英國、希臘和丹麥等其它成員國的選舉中拔得頭籌。
　　在法國，由勒龐(MarineLePen)領導的以“反歐盟、反歐元、反移民”為政治綱領的國民陣線得票率超過25%，該政黨的重大勝利頗為令人意外。
　　智庫OpenEurope的主管MatsPersson對CNBC表示：“議會兩極分化令人擔憂，因其難以提供大多數(shù)選民想要的東西。”
　　Persson稱：“人們通常想要找到‘非歐洲’和‘全歐洲’之間的折中點。他們希望減弱歐盟一體化，但想要一個更好的歐盟；若議會兩極化，這項選擇將被否定。”
　　美銀美林(BofAMerrillLynch)的分析師RubenSegura-Cayuela和LaurenceBoone表示，這可能會對市場產(chǎn)生影響。他們警告道，歐洲體系的脆弱度上升。
　　這兩位分析師在一份報告中指出：“我們認為，這種局面也許會妨礙一體化的加深，更重要的是，目前沒有明確的方向，進而可能會削弱經(jīng)濟政策，并引發(fā)金融市場監(jiān)管方面的并發(fā)癥。”
　　不過在Persson看來，這也并不完全都是壞消息，他認為對親歐議員將會有明確的激勵制度，以使其“緊密團結，排擠反歐盟勢力”。
　　Persson補充稱，歐洲議會內(nèi)部隔閡或許會比現(xiàn)在更少。
　　2.經(jīng)濟增長遲滯
　　本月稍早公布的經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)摧毀了有關歐洲經(jīng)濟復蘇獲得強勁動能的任何希望。
　　今年第一季度歐盟本地生產(chǎn)總值(GDP)增長0.3%，而歐元區(qū)經(jīng)濟僅擴張0.2%。部分地中海國家的表現(xiàn)尤為糟糕，意大利、塞浦路斯和葡萄牙的經(jīng)濟陷入萎縮。
　　斯皮羅主權策略(SpiroSovereignStrategy)的總經(jīng)理NicholasSpiro在報告中指出：“上周暗淡的一季度GDP數(shù)據(jù)可謂推翻了歐元區(qū)所謂的經(jīng)濟復蘇。”
　　Spiro稱：“歐元區(qū)在復蘇之路上步履蹣跚，改革疲勞開始浮現(xiàn)，歐元區(qū)的治理仍是一片混亂，選舉正是在這種情況下進行。”
　　這些令人失望的數(shù)據(jù)對布魯塞爾方面造成壓力。Persson稱，“布魯塞爾勢必要力爭發(fā)揮關鍵作用”，但這也凸顯出歐洲議會的切實影響。
　　Persson說：“經(jīng)濟增長要從何而來？布魯塞爾或幫助將單一市場的潛力最大化，這是可供歐盟使用的重要促增長工具。”
　　3.企業(yè)困境
　　企業(yè)的強勢本質(zhì)上與歐洲經(jīng)濟的表現(xiàn)息息相關，但歐洲企業(yè)在受到債務危機沖擊后經(jīng)歷了一段非常困難的時期。
　　嚴苛的財政緊縮計劃打擊消費者支出，企業(yè)也一直在同強勢歐元戰(zhàn)斗，歐元走強導致對全球市場的出口變得更加昂貴。上周公布的PMI調(diào)查顯示，5月歐元區(qū)商業(yè)活動失去活力。
　　代表歐洲約2000萬家企業(yè)的Eurochambres的秘書長ArnaldoAbruzzini指出，資金獲取是持續(xù)困擾歐洲企業(yè)的一個問題。
　　貸款是反映經(jīng)濟活躍程度的一個跡象，但3月企業(yè)和家庭貸款均繼續(xù)下滑。
　　Abruzzini稱，貸款情況未在改善，首先是因為融資過程僵硬化。
　　他說：“一方面，我們要求銀行調(diào)整資本結構以使其變得更加穩(wěn)固；另一方面，我們要求銀行繼續(xù)向小企業(yè)放貸，這么做的風險性很高。”
　　他呼吁布魯塞爾方面落實銀行業(yè)的進一步劃分，將商業(yè)銀行和投資銀行分離，以鼓勵進行更多貸款。
　　Persson表示，監(jiān)管的減少也將提振企業(yè)活動，未來一屆歐洲議會也許很容易解決這個問題。
　　他稱：“仍然存在太多繁文縟節(jié)。布魯塞爾方面可以通過給予企業(yè)更多喘息空間，以便迅速提升其聲望，并向企業(yè)提供幫助。”

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