怎樣期待滬港通
2014年10月21日 9:7 3943次瀏覽 來源： 瑞銀證券 分類： 交易所
滬港通沒有準點宣布開閘
按之前公開新聞的表態(tài)，上周是滬港通宣布開閘的時間節(jié)點，這樣滬港通才可以在10月底的周一正式啟動交易。證監(jiān)會新聞發(fā)布會只是對外發(fā)布了證券公司參與滬港通試點的通知，上交所發(fā)布了首批獲得該業(yè)務(wù)資格的89家券商名單。宣布時點的推遲，可能促使先前進入的資金加快撤退。
滬港通的開通將為A股帶來長期重大的影響
我們認為滬港通更加有利于A股市場，并且判斷滬港通仍會在近期宣布啟動。在我們看來，滬港通是國內(nèi)資本市場開放的重要一步，但遠不是終點，它將為A股進入國際指數(shù)提供必要條件，將對A股形成重大正面影響。2015年6月，一些重要指數(shù)公司，比如MSCI，將再次討論是否將A股納入國際指數(shù)。一旦A股進入這些指數(shù)，大型國際公募基金將不得不關(guān)注A股。且隨著人民幣國際化進程加速，若人民幣在2020年底前實現(xiàn)自由兌換，那么A股在國際性指數(shù)的權(quán)重會從初期的“小微”逐漸增加到“顯著”。這樣海外資本將有望持續(xù)涌入A股市場。我們預計，一年后國際投資者持股A股市值將從目前的3500億上升到超過9000億，占自由流通市值的比例超過8%。
自上而下看，市場需要一定的調(diào)整
資金推動下A股行情已經(jīng)兩個多月偏離基本面，最近三周海外資金開始撤離，國內(nèi)機構(gòu)在嘗試減倉，散戶資金仍在流入。自上而下看，市場需要一個暫時的調(diào)整，理由是：滬港通開通初期境外增量資金或有限，盡管長期持續(xù)有資金凈流入；經(jīng)濟/盈利持續(xù)在走弱，不支持市場進一步向好發(fā)展；小盤股/創(chuàng)業(yè)板的估值水平一再創(chuàng)新高，逼近2月份的高點70倍(ttm)；追求絕對回報的機構(gòu)投資者愿意在10/11月獲利了結(jié)，提前鎖定收益；融資融券余額快速增長，到達歷史高點。
自下而上看，個股的活躍還在繼續(xù)
(1)轉(zhuǎn)型/重組故事層出不窮?，F(xiàn)在仍有250多家公司停牌，每天都有多家上市公司宣布停牌或復牌，宣布重大事項；(2)通過定向增發(fā)/配股/股權(quán)資產(chǎn)置換，越來越多活躍的產(chǎn)業(yè)資本在進入一級半市場；(3)在某種意義上，資產(chǎn)重組就是新舊資產(chǎn)的置換、升級換代。新資產(chǎn)不一定盈利好，但舊資產(chǎn)盈利一定不好。市場一直存在賺錢效應(yīng)，投資者亦能夠發(fā)掘到好的投資品種，市場活躍度不會下降——“故事不一定兌現(xiàn)，但這并不妨礙講故事”。(瑞銀證券)
責任編輯：葉倩
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