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　　德意志銀行(Deutsche Bank)1月19日指出，美元債務(wù)對(duì)沖、一季度經(jīng)常賬戶(hù)盈余下降以及中國(guó)央行減少干預(yù)三大因素將推動(dòng)人民幣繼續(xù)貶值。
　　2014年開(kāi)始人民幣進(jìn)入一輪貶值行情，結(jié)束了多年來(lái)持續(xù)升值的局面。5月份止跌回升之后，貶值趨勢(shì)在11月得到延續(xù)。目前美元兌人民幣匯率大約為6.22。
　　德意志銀行將中國(guó)1季度增長(zhǎng)預(yù)期從7.1%下調(diào)至6.8%，理由是賣(mài)地收入下降可能讓地方政府財(cái)政捉襟見(jiàn)肘，從而影響到基礎(chǔ)設(shè)施投資。不過(guò)，2015年激進(jìn)的貨幣寬松政策以及中央政府財(cái)政赤字?jǐn)U大將幫助經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在下半年小幅回升，德銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家如是稱(chēng)。
　　德意志銀行預(yù)計(jì)中國(guó)央行將在2015年兩次降息(分別25基點(diǎn))、兩次降準(zhǔn)(分別50基點(diǎn))，同時(shí)M2增速回升至14%。德銀依然維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)全年增長(zhǎng)7%的預(yù)測(cè)值，不過(guò)這一目標(biāo)“嚴(yán)重依賴(lài)政策寬松”。
　　在德意志銀行看來(lái)，中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入漫長(zhǎng)的政策寬松周期，將在2015年和2016年持續(xù)下去，因?yàn)橹袊?guó)正面臨1981年以來(lái)最嚴(yán)重的財(cái)政壓力。
　　德意志銀行指出，“這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)并未充分認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)。賣(mài)地收入占地方政府收入的35%，但2014年土地拍賣(mài)銳減37%。由于賣(mài)地支付比拍賣(mài)要滯后兩個(gè)季度，其對(duì)財(cái)政收入的沖擊在2015年將會(huì)惡化。”
　　具體到人民幣匯率，德銀相信有三大因素推動(dòng)人民幣繼續(xù)貶值，一是由于基本面糟糕和信用風(fēng)險(xiǎn)上升，在美元升值的大背景下，中國(guó)企業(yè)可能對(duì)龐大的以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)進(jìn)行償還或者對(duì)沖，從而帶來(lái)人民幣賣(mài)盤(pán);其次，由于季節(jié)性因素，一季度經(jīng)常賬戶(hù)盈余往往會(huì)下降;最后，中國(guó)央行對(duì)人民幣匯率的干預(yù)相對(duì)減弱，意味著市場(chǎng)力量將成為更主要的推動(dòng)力量。