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　　隔夜LME工業(yè)金屬大多呈現沖高回落的格局,盡管倫銅和倫鋁盤中一度觸及5434.5和1655.5美元的7周高位,但從尾盤期價回落的走勢來看,在缺乏需求改善的支撐下,僅僅小幅減產以及空頭回補帶來的反彈的動能正在不斷衰竭。周二公布的中國8月貿易數據顯示,出口連續(xù)兩個月大幅下跌,進口驟降13.8%。但在剔除基數效應、商品價格等因素后,進出口數據并沒那么糟。但同樣的,我們也找不到足以支撐銅價趨勢性上漲的因素,在超跌修復之后,尤其是美聯(lián)儲議息會議之前,短期期價或將陷入震蕩格局,而若中長期弱勢的基本面問題再度凸顯,則將進入新一輪的下跌行情。
　　海外市場方面,周三美聯(lián)儲進入噤聲期之后,來自聯(lián)儲的消息寥寥。市場的焦點又轉向了股市漲跌推動的風險情緒。中國和日本有望推出刺激措施的預期支撐亞股和歐股走高,但紐約盤中美股受到蘋果和能源股大跌的拖累了而走低,市場的風險偏好情緒也經歷了一次180度的轉彎。包括美元在內的美國資產在紐約盤初受到追捧,但尾盤卻遭到拋售,美元指數也因此沖高回落。
　　國內方面,近幾日中國股市企穩(wěn)大幅反彈,顯示市場對于進出口數據悲觀情緒有限,短期市場風險因素減弱。有消息顯示中國1.2萬億元專項建設債券中第一批投資項目確定完畢,近期一系列穩(wěn)增長政策表明中國政府托底經濟持續(xù)加碼,令市場預期有所好轉。此外,發(fā)改委近兩天批復8個基建項目,總投資額超1400億元,并密集發(fā)表偏樂觀的宏觀經濟解讀文章。對應悲觀的經濟現狀,發(fā)改委此舉有托底經濟的意圖,加之正處“金九銀十”的下游制造業(yè)傳統(tǒng)旺季,給了趨弱已久的原材料市場以炒作需求的理由。
　　基本面上,LME銅庫存自8月末的37.1萬噸,減至當前的34.6萬噸,主因亞洲庫合計減少逾2萬噸。而自7月末起,洋山銅溢價就自80美元/噸附近連續(xù)漲至當前的122.5美元/噸,其中既有保稅區(qū)進口銅大量流入國內的原因,也有部分貿易商惜售待漲的因素。銅庫存的內少外多,被認為是過去3周內,除人民幣貶值預期外的另一大推升銅價滬倫比值的原因。據SMM統(tǒng)計,7月初至8月末上海保稅區(qū)庫存合計流入國內現貨市場近30萬噸,加之國內SHFE的顯性庫存盡管小增,但始終處于10-12萬噸的偏低水平,故給市場營造出中國需求尚可的直觀判斷。因此,當傳統(tǒng)小旺季的來臨,低位銅價在累計多日小反彈后,開始正式炒作旺季需求。只是在現貨市場上,仍處于謹慎。
　　近期市場的情緒明顯好轉,無論中國A股市場亦或大宗商品市場。盡管當前金屬期價紛紛擺脫了年內最低值,但仍處于6年相對低位區(qū)間附近,因此當遇上傳統(tǒng)“金九銀十”的小旺季及中國長假前夕,持續(xù)的小反彈得以轉變?yōu)榉磸椄呶黄珡娬鹗?但活躍周期待觀察。操作上,老空單回避反彈行情,長期穩(wěn)健型投資者保持觀望,等待基于需求的炒作行情結束,不過過程或略長。