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　　春節(jié)長假過后，滬鋅受到10日均線支撐，大幅反彈，并上破前期高位。我們認為，后期在穩(wěn)增長刺激加碼、鋅精礦供應偏緊、傳統(tǒng)消費旺季來臨等影響下，鋅價仍有上漲空間。
　　中國政策刺激預期偏強
　　國家統(tǒng)計局數據顯示，1月CPI同比增長1.8%，高于上月，但略低于預期；PPI同比下降5.3%，為連續(xù)47個月下滑。同時，1月外貿數據大幅下滑，進出口總值同比下降9.8%，表明中國經濟下滑壓力仍然較重。
　　為保持經濟平穩(wěn)運行，國家穩(wěn)定人民幣匯率，不斷增強投資者信心。央行根據貨幣政策調控需要開展公開市場操作，并就MLF詢量下調利率，保持MLF操作連續(xù)性，以穩(wěn)定市場的流動性。
　　房地產市場也迎來新的利多措施：非首套與非普通住宅的契稅均調至2%，低于此前的3%；兩年以上住房出售全部免征營業(yè)稅，不再區(qū)分是否普通住房。另外，全國兩會即將開幕，寬松政策預期不斷增強，將提高投資者信心。
　　鋅精礦供應偏緊
　　2015年1—11月全球鋅礦產量為1242.7萬噸，同比增長0.55%，但從7月開始產量同比出現下滑，其中11月同比回落9.49%。在本屆國際鋅協(xié)會議上，市場預期冶煉廠與國際礦山最終達成的鋅精礦加工費將大幅低于去年。
　　當前進口50%的鋅精礦加工費多在120—130美元/噸，遠低于去年同期水平。冶煉廠已經處于大幅虧損狀態(tài)，導致中國精煉鋅產量下滑，其中去年12月同比跌幅為10%。
　　我們預計，隨著原料供應趨緊，冶煉廠虧損將加大， 2016年的24萬噸新冶煉產能有可能推遲投產。
　　傳統(tǒng)消費旺季增加鋅消費
　　3、4月是鋅傳統(tǒng)消費旺季，在中國經濟政策偏暖的推動下，加工企業(yè)復工情況有望轉好，鋅消耗量將隨之增加。隨著鋅期貨反彈，現貨貼水擴大，但是貿易商逢低接貨的積極性仍舊較高。預計下游企業(yè)開工增多將促使現貨成交回暖，現貨貼水存在收窄可能，進而限制鋅期貨回落空間。
　　回調后仍存反彈空間
　　綜合以上因素，在國內庫存增加和多單獲利平倉的影響下，鋅價回落調整，但是鋅價反彈基礎仍然存在，預計后市仍然存在上探可能。
　　從技術上來看，鋅價下方均線存在較強阻力，建議投資者在10日均線附近試探性做多。同時，由于內外庫存分化，滬倫比值繼續(xù)回落的可能仍然較大，可適當進行內外盤正套。