阻力初至不改鎳價上行趨勢
2018年06月11日 8:35 4592次瀏覽 來源： 中國有色金屬報社 分類： 期貨 作者： 吳相鋒 徐聞宇
昆士蘭鎳資源資源公司6月6日發(fā)表聲明稱，公司已經批準了重啟Townsville附近的冶煉設施的計劃；這意味著2015-2016年期間停產的企業(yè)開始逐步進入復產階段，鎳價阻力力量初至；而詳細梳理鎳價阻力力量，大約有以下因素。
停產企業(yè)復產：
至2016年，LME鎳價最低至7550美元/噸，較2007年的歷史高點51800美元/噸，下跌幅度高達85.4%。而在漫長鎳價下跌路途中，一批鎳生產企業(yè)無力支撐宣布停產。2018年，鎳價迎來曙光，在新能源領域需求的預期指引之下，鎳價一路上漲，最高已經至16690美元/噸，較2016年最低點上漲幅度高達121%。因此，此前停產企業(yè)復產就成為鎳價的阻力之一；而6月6日，Queensland宣布準備重啟鎳生產，使得復產預期進入落地階段。不過，根據(jù)我們的統(tǒng)計，此前最大的關停產能大約為13萬噸，其中Queensland占據(jù)46%。即便這些產能均復產，最終也難以使得全球精煉鎳供需平衡的改變，但會阻礙鎳價的上漲步伐。
隱性庫存的變化：
年8月份開始，LME庫存便進入下降格局，并且一路上雖有反復，但基本保持下降格局不變，而進入2016年之后，降速開始加快，截至2018年6月初，庫存已經下降至28萬噸下方；距離2015年46萬噸的高點已經下降39%。市場一度懷疑庫存的快速下降是否存在顯性轉為隱性的可能，我們的研究認為，庫存的下降，主要是精煉鎳自身出現(xiàn)供需缺口，雖然在此過程中，存在顯性轉為隱性的可能，但從計算結果來看，大約只有4-5萬噸左右。因此，隱性庫存的回流對于鎳價的阻力力量是有限的。
濕法鎳冶煉產能的投放：
當前的現(xiàn)實情況來看，通過濕法冶煉的方式，從紅土鎳礦提取鎳的中間體，成為未來硫酸鎳或精煉鎳供應的預期核心來源，按照現(xiàn)有濕法產能的綜合情況，平均現(xiàn)金成本大約在10-11萬元/金屬噸。但是濕法冶煉投資成本巨大，盡管部分企業(yè)努力嘗試改進，但是仍然難以回避高達40萬元/噸的初始投資成本。面對高額的投資成本，生產企業(yè)便面臨兩難選擇，如果不投產，則鎳價上漲的格局維持，而如果大規(guī)模投產，鎳價則從牛市轉成熊市，投資成本難以收回；我們認為，當前的鎳價之下，暫時不支撐較大規(guī)模的濕法鎳冶煉產能投放。
綜合情況來看，由于鎳停產產能的復產，以及隱性庫存的可能釋放，鎳價的上漲已經刺激供應力量的行動，但是當前價格依然無法支撐核心供應力量的釋放，因此鎳價阻力雖然存在，但是上漲趨勢依然不變。
責任編輯：葉倩
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