美元走弱 滬銅不具備大跌基礎
2019年05月09日 9:16 18452次瀏覽 來源: 國元期貨 分類: 期貨
雖然海外庫存一度單日激增3.6萬噸,但對于緩解海外現貨市場供應緊張杯水車薪,國內銅庫存自3月中旬起便處于下降趨勢,市場始終對國內需求抱有樂觀預期,這是短期內最為重要的阻礙銅價下跌的因素。
五一假期期間海外銅價一度大幅下挫,主要原因在于LME庫存大增以及中美貿易談判進展不及預期,但美元走弱令銅價下跌有限。筆者認為,市場悲觀反應過激。
悲觀情緒透支貿易談判邊際效用
縱觀近期全球經濟,在去全球化背景下,各主要國家和地區(qū)經濟增長脫鉤情況明顯:美國經濟數據尚可,美聯儲主席發(fā)表“年內沒有很大加息或降息可能”言論,再次對年內可能降息的言論進行“預期管理”。歐洲經濟持續(xù)深陷泥淖,歐洲央行提振經濟的舉措暫時未在歐洲各主要國家收到明顯效果,英國脫歐風險持續(xù)未釋放,短期恐難看到歐洲經濟大幅回暖。國內經濟在3月宏觀數據表現喜人后,4月國內PMI繼續(xù)位于榮枯線以上。全球主要經濟體的經濟發(fā)展態(tài)勢以及相互間力量博弈的微妙平衡其實并未明確改變。在此背景下,美元短期內難以維持強勢,加之基本面缺乏明確主題,這將對銅價的反彈提供助益。
中美貿易談判雖然再次爆出冷門令全球市場恐慌,但需要注意的是,此前中美貿易談判也并未有實質利好落地,因此我們或許可以更加冷靜地看待當前的中美貿易談判。市場對于特朗普的言論恐慌源于市場情緒自身的脆弱,而非利空落地,悲觀情緒的宣泄存在透支中美貿易談判影響的可能。
國內空調出貨量連續(xù)超預期
雖然海外庫存一度單日激增3.6萬噸,但對于緩解海外現貨市場供應緊張杯水車薪,國內銅庫存自3月中旬起便處于下降趨勢,市場始終對國內需求抱有樂觀預期,這是短期內最為重要的阻礙銅價下跌的因素。
供應方面,一季度由于智利北部強降雨影響Chuquicamata、Ministro Hales等銅礦生產,自由港旗下位于印尼的Graasberg銅精礦出口許可證到期,五礦旗下位于秘魯的Las Bambas工人長達一個月的道路封鎖等擾動事件,銅礦供應問題在二季度產生較大影響,使得上游本就增量釋放弱于往年的銅精礦供應端雪上加霜。國內市場,二季度祥光、金昌、金隆、福建紫金等冶煉廠集中檢修,設計產能達到135萬噸;海外市場,住友下調2019/2020財年精煉銅生產計劃7.7%,三菱、泛太平洋銅業(yè)公司等分別下調4—9月精煉銅生產計劃的1.4%和1%。冶煉廠產量釋放受到原料緊張和自身檢修的雙重限制。目前加工費SMM報67美元/噸,較低的加工費同樣很難令非檢修冶煉企業(yè)生產積極性提升,二季度可以算是年內供應最緊張的時刻。
國內下游需求雖然復蘇緩慢,但空調市場的出貨量連續(xù)超預期,打破了市場年初對于高庫存背景下空調企業(yè)生產潛力受限的預期。線纜企業(yè)生產復蘇雖然相對較弱,但在流動性較為充裕的情況下,即便不能為銅價上漲帶來驅動力,也能穩(wěn)固銅價的底部。
目前銅市聚焦于中美貿易摩擦風險,但此消息已經在市場中消化,即使最終中美貿易摩擦加劇,對銅價的打壓力度也將有限?;诖?,筆者認為短期內滬銅不具備持續(xù)大幅下跌基礎。
責任編輯:李錚
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