5月全球疫情可能緩和 黃金上漲勢頭將有所減弱
2020年04月22日 12:32 13395次瀏覽 來源： 宏源期貨 分類： 期貨 作者： 李曉杰
疫情對全球經濟帶來巨大挑戰(zhàn)
今年全球經濟可能會遭遇自大蕭條以來最嚴重的經濟危機。世界貿易組織（WTO）表示，今年全球貿易將收縮13%至32%。經濟協調與發(fā)展組織警告說，疫情對經濟的打擊將在“很長一段時間內”顯現出來。為了控制疫情傳播，多國政府已經實施了封鎖措施，只允許人們離開家去購買食品、藥品，在某些情況下，允許人們鍛煉身體。其結果是，許多國家的商業(yè)活動停滯不前。
國際貨幣基金組織（IMF）近期預計2020年全球經濟將萎縮3%。相比之下，在1月份，其曾預測今年全球GDP將增長3.3%。IMF稱目前的危機為“大封鎖（Great?Lockdown）”，是一場獨一無二的危機，封鎖所帶來的經濟活動崩潰的規(guī)模和速度是從未經歷過的。
IMF對世界各國2020年的GDP增長做出了預測。發(fā)達經濟體中，美國為-5.9%、歐元區(qū)為-7.5%、日本為-5.2%、英國為-6.5%、加拿大為-6.2%。新興市場和發(fā)展中經濟體方面，中國為1.2%、印度為1.9%、俄羅斯為-5.5%、巴西為-5.3%、南非為-5.8%，低收入發(fā)展中國家為0.4%。
IMF稱，假設疫情在2020年下半年消退，防控措施可以逐步取消，各國的政策支持會幫助經濟活動恢復正常。預計在2021年，全球經濟將增長5.8%，中國的GDP增長預測為9.2%，美國和歐元區(qū)為4.7%。預計2021年將出現部分復蘇，增長率將高于趨勢水平，但GDP水平仍將低于疫情暴發(fā)前的趨勢水平，復蘇力度存在相當大的不確定性。由于疫情前所未有地打擊了區(qū)域服務業(yè)及主要出口地，預計亞洲今年經濟增長將陷入停滯，可能是60年來首次零增長。
疫情對全球經濟帶來巨大的挑戰(zhàn)，長期看金價仍處于漲勢之中，從資產配置角度分析，黃金依然是市場避險、保值的重要工具之一。
關注全球經濟重啟是否能成功
預計疫情對經濟的沖擊將主要集中在二季度，我們應當看淡二季度的數據。在沒有新的沖擊因素出現的情況下，目前市場已充分計價了疫情對金價的影響，市場關注的是未來預期，當前全球疫情已經出現緩和跡象，主要經濟體在5月將陸續(xù)重啟經濟，如果重啟成功，金價漲勢或降溫，重啟不成功，金價短時或將再次沖擊上半年高點。
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圖為美股波動率指數
特朗普上周末表示，美國已經度過了疫情高峰期，健康的美國人在條件允許的情況下重返工作崗位。得克薩斯和佛蒙特州的一些企業(yè)將在遵守社交距離指引的前提下從4月20日開始恢復商業(yè)活動；蒙塔納州的疫情防控措施將從本周五開始取消；俄亥俄州、北達科他州與愛達荷州將從5月1日開始逐步恢復商業(yè)活動。
美國聯邦政府的指引允許經濟和社會的重啟分三個階段逐步進行，每個階段預計14天，以免疫情發(fā)生惡化：1）在“第一階段”，人們繼續(xù)盡可能遠程辦公、分階段復工、減少非必要旅行，并保持社交距離措施。2）在“第二階段”，疫情無反彈跡象的州可恢復不必要旅行，學校和有組織的青年活動可重新開放，在采取社交距離措施的情況下可重新開放酒吧、體育館和大型場所。3）在“第三階段”，脆弱人群可恢復搭乘公共交通，但應保持距離，低風險人群應考慮盡量減少在人群密集區(qū)的停留時間。指引規(guī)定了各州必須滿足的檢測標準，要求迅速提供防護裝備以便重新開放。各州州長可根據本州情況執(zhí)行指引，而不依賴于聯邦政府的命令。
歐洲方面，德國率先宣布疫情“得到初步控制”，本周起將逐步“解封”。德國計劃發(fā)廊在5月4日可以恢復營業(yè)；大型集會如音樂會或運動賽事在8月31日以前都禁止舉行；學校將從5月4日開始陸續(xù)上課，日間托兒所和電影院則將繼續(xù)關閉，宗教集會也繼續(xù)禁止。4月18日意大利新冠肺炎單日死亡人數創(chuàng)下近一個月來新低，重癥病例和住院病例連續(xù)數日下降，意大利第一階段的居家令5月3日即將到期，政府對于“階段二”的恢復計劃也日漸明朗，計劃按照各行業(yè)以人群聚集程度劃分“高中低”優(yōu)先開放等級。“低”風險行業(yè)將率先重啟，包括時尚業(yè)、家具業(yè)、汽車制造業(yè)、工地施工、農業(yè)、漁業(yè)、礦產開采等行業(yè)有望在4月27日后開工。法國的住院人數和重癥患者也呈下降趨勢，目前確診病例僅次于美國和西班牙，4月19日公布的死亡病例也比前一天出現顯著下降。西班牙首相桑切斯宣布，將要求議會將西班牙的封鎖期再延長15天至5月9日。
我們預計隨著各國加強防控，謹慎開工，經濟逐步成功重啟的概率較大，金價短、中期或面臨回調壓力。
全球實物黃金需求大幅度下行
黃金不僅僅是政治和經濟局勢的晴雨表，更是一種貨幣，尤其對很多投資者來說，在持有的貨幣貶值的情況下，大家普遍選擇持有黃金。數據顯示，4月初以來，全球黃金ETF已經增持了77噸，而3月全球黃金ETF增持了151噸。整個一季度全球黃金ETF增持了298噸。全球黃金ETF已經連續(xù)16個交易日增持，今年至今增持量超過了1000萬盎司。黃金ETF的投資者都是長期投資者，并且對投資組合配置的興趣比投資期貨的投資者更大。
近期，受到疫情影響，黃金價格大幅走高，但實物黃金卻遭遇了一些問題。由于封城，美國鑄幣局宣布將關閉其黃金和白銀制品的制作機構。最新數據顯示，4月前兩周美國鑄幣局總計銷售出了56500盎司美國鷹金幣，同比大增465%。同期美國鷹銀幣銷量為35萬盎司，同比去年的110萬盎司有明顯下跌。不過，由于上個月美國鑄幣局的白銀制品銷售一空，之后其不得不開動生產以應對大量需求。受到近期市場避險需求高漲的刺激，美國鑄幣局的金幣價格較現貨黃金價格有5%到10%的溢價。
黃金價格大漲使得一些投資者選擇獲利了結。據了解，大量泰國民眾選擇出售自己的金飾和金條，以換得現金應對經濟困境。有報道稱，近期金店中90%的消費者是來出售黃金制品。
去年以來，由于國際金價大幅上漲，印度的實物黃金需求受到打壓。而今年以來，受到疫情影響，印度政府將封城的措施延續(xù)到至少5月3日，封城意味著金飾商不得不關門，封城后商鋪銷量降到零，婚禮是印度黃金需求的一大來源，同樣受到疫情影響，婚禮被大舉推遲，也影響了黃金需求，預計今年印度實物黃金需求恐將遭到重創(chuàng)。2019年印度的黃金需求為690.4噸。據估計，今年印度的黃金需求同比將下跌50%，降至350—400噸，為1991年以來最低水平。
中國是黃金消費的另外一個大國，從實地調研情況看，疫情期間需求慘淡，復工后消費人流仍然稀疏，中國黃金需求恢復緩慢。今年前兩個月，中國黃金、白銀和珠寶的零售銷售下跌41%，預計今年一季度黃金珠寶的銷量將下降至少一半，今年全年銷量也將出現下滑。
在美聯儲無限QE政策推出后，長期看，雖然黃金在危機時期作為保值手段的古老吸引力仍讓人們趨之若鶩，但中國、印度兩個需求大國實物需求的疲弱，不利于中期金價。
金價快速沖高后面臨回調壓力
從宏觀監(jiān)控模型看，上周美聯儲宣布了2.3萬億美元救助中小企業(yè)的刺激項目，而在此之前，受到疫情影響，美聯儲已經開啟了一系列寬松政策，包括降息至零和無限QE等。其他各國也發(fā)布了大量寬松政策，加上極低的利率和財政刺激政策等，上述要素推高金價不斷刷新7年來高點，基本確立金價長期處于上漲趨勢。
我們認為市場信心恢復的關鍵在于疫情是否緩和。盡管黃金市場有明確的看多因素，但接下去金價立刻出現大幅上漲的概率不大。
市場中存在矛盾情緒，關于經濟可能衰退的擔憂和希望事態(tài)開始盡快恢復的期望，正在左右金融市場的波動。實際利率作為重要的監(jiān)控指標，近日出現小幅反彈，反映出美聯儲寬松節(jié)奏在放緩，若利率市場不及前期寬松，預計將拖累金價沖高。同時，關于瑞德西韋藥物治療臨床效果顯著的消息也令市場緊張情緒略為舒緩，帶動美元指數走高，從市場表現看，只要疫情不繼續(xù)惡化，美元大概率維持強勢整理狀態(tài)，這對金價也形成了壓力。
近日，黃金現貨價格一度逼近1750美元/盎司關口，刷新7年多新高。長期來看，一旦金價突破1800—1850美元/盎司關口，很可能會繼續(xù)挑戰(zhàn)2011年歷史高點。但考慮到市場做多的因素已充分消化，且單一推動因素并不突出，若疫情在5月緩和，預計金價漲勢或受阻。
責任編輯：李錚
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