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2024年以來內(nèi)外盤金價出現(xiàn)明顯上漲（元/千克；美元/盎司：右軸）

資料來源：WIND、五礦期貨研究中心

2025年《政府工作報告》指出，堅持以人民為中心，經(jīng)濟政策的著力點更多轉向惠民生、促消費，以消費提振暢通經(jīng)濟循環(huán)，以消費升級引領產(chǎn)業(yè)升級。

貴金屬在飾品、汽車以及光伏行業(yè)中廣泛應用，消費升級引領產(chǎn)業(yè)升級的需求將驅動我國貴金屬下游需求行業(yè)的高質量、可持續(xù)發(fā)展，對相關品類中期的價格運行形成利好因素。

黃金飾品消費升級

2024年以來，受美聯(lián)儲降息周期的影響，國際金價表現(xiàn)強勢。2024年3月1日—2025年3月10日，COMEX黃金價格上漲40.81%，至2893.3美元/盎司，滬金價格上漲41.2%，至681.5元/克。黃金價格的上漲使消費者開始關注黃金飾品的投資屬性，世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國黃金飾品用金需求達到511.4噸，占全球黃金飾品用金總需求量的26%，是黃金飾品消費最大的市場之一。國內(nèi)黃金飾品消費市場持續(xù)升級，古法金、5D金等新型黃金制作工藝使消費者擁有了更加多樣化、高質量的選擇。

光伏行業(yè)邁向高質量發(fā)展

近年來，我國光伏行業(yè)發(fā)展迅速，新增裝機規(guī)模出現(xiàn)較大幅度提升。中國光伏行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國光伏行業(yè)新增裝機量為277.6GW，較2023年同比增長28%。在產(chǎn)品價格下跌、產(chǎn)能規(guī)模較大的背景下，光伏行業(yè)面臨著轉型挑戰(zhàn)。中國光伏行業(yè)協(xié)會預計，2025年，我國新增光伏發(fā)電裝機規(guī)模將在215GW~255GW之間，國內(nèi)裝機總規(guī)模相較于2024年將出現(xiàn)下滑。

在綠色消費方面，近年來，“光伏進村”項目持續(xù)推進，光伏太陽能產(chǎn)品的鋪設是鄉(xiāng)村高質量發(fā)展的重要驅動力。當前，鄉(xiāng)村光伏裝配仍存在抵抗天氣風險能力弱、鋪設質量參差不齊等問題。2025年《政府工作報告》中提出，需要以消費升級引領產(chǎn)業(yè)升級，鄉(xiāng)村光伏建設規(guī)范的進一步完善、質量的逐步提升是光伏行業(yè)轉型升級的重要驅動力。此外，光伏用銀在白銀需求端占比較高，世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，全球光伏用銀量為7217噸，占總需求的比重達到19%。2025年，光伏用銀規(guī)模將會出現(xiàn)回落，但高質量發(fā)展要求將會推動光伏行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，使未來光伏用銀的需求逐步企穩(wěn)。

混動汽車使鉑族金屬

迎來新的發(fā)展機遇

2025年《政府工作報告》指出，要創(chuàng)新和豐富消費產(chǎn)品，加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費發(fā)展。近年來，純電動汽車發(fā)展迅猛，在城市道路通勤中優(yōu)勢顯著。但我國幅員遼闊，目前，純電汽車難以完全滿足居民遠距離的行程需求，混合動力汽車在長距離旅程中具備明顯優(yōu)勢，在推動綠色可持續(xù)發(fā)展的同時，也能有效擴展汽車領域消費的豐富性。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國普通混合動力及插電式混合動力汽車產(chǎn)量累計值達到597.2萬輛，較2023年同期增長64%；1月份，中國普遍混合動力及插電式混合動力汽車產(chǎn)量為45.5萬輛，較去年同期增長27.5%。全混合動力電動汽車與插電式混合動力汽車對于鉑族金屬的需求量高于傳統(tǒng)內(nèi)燃機汽車。2024年，汽車尾氣催化劑需求占到鉑金總需求量的43%，所占鈀金總需求比例為83%。而今年兩會后經(jīng)濟政策的落地，將對國內(nèi)混合動力汽車的發(fā)展形成提振作用，進一步對含鉑金、鈀金的汽車尾氣催化劑需求帶來提升，利好鉑金及鈀金未來價格走勢。

（作者單位：五礦期貨）