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美國“對(duì)等關(guān)稅”政策的

主要內(nèi)容

美國總統(tǒng)特朗普于4月2日宣布其“對(duì)等關(guān)稅”政策，對(duì)全球市場構(gòu)成顯著沖擊。具體而言，美國的主要關(guān)稅加征措施包括對(duì)所有貿(mào)易伙伴實(shí)施了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅加征，此前已加征25%關(guān)稅的鋼鋁、汽車等行業(yè)，以及部分關(guān)鍵金屬與能源產(chǎn)品被排除在此次加征范圍之外。同時(shí)，針對(duì)部分國家，根據(jù)貿(mào)易逆差規(guī)模情況實(shí)施不同程度的額外關(guān)稅加征，對(duì)中國額外增加34%的關(guān)稅幅度，并在4月2日后兩國“對(duì)等關(guān)稅”有進(jìn)一步加碼。此外，美國還計(jì)劃自5月2日起取消800美元以下小包裹的關(guān)稅豁免政策。

此次關(guān)稅加征舉措的力度與范圍均遠(yuǎn)超市場預(yù)期。此次“對(duì)等關(guān)稅”政策的超預(yù)期主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：其一，關(guān)稅加征覆蓋范圍廣，對(duì)所有貿(mào)易伙伴均設(shè)定了10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，涉及范圍超預(yù)期；其二，加征幅度大，不僅包含了市場預(yù)期的普遍10%的對(duì)等關(guān)稅，還通過疊加貿(mào)易逆差比重計(jì)算的加征關(guān)稅幅度，使得實(shí)際征收稅率遠(yuǎn)超預(yù)期；其三，落地速度快且影響深遠(yuǎn)，針對(duì)所有國家的普遍關(guān)稅于4月5日生效，差異化對(duì)等關(guān)稅于4月9日生效（后續(xù)公布推遲90天），并且取消了小額包裹的免稅豁免政策，對(duì)轉(zhuǎn)口貿(mào)易和跨境電商等渠道同樣造成沖擊。

“對(duì)等關(guān)稅”

對(duì)海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)有何影響

此次遠(yuǎn)超市場預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”政策，對(duì)全球貿(mào)易體系和經(jīng)濟(jì)帶來顯著影響，并引發(fā)全球金融市場的明顯波動(dòng)。

全球貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)增長方面，關(guān)稅政策動(dòng)搖了多邊貿(mào)易體系的根基。最惠國關(guān)稅待遇原則作為全球貿(mào)易非歧視性的核心保障，其被削弱將導(dǎo)致貿(mào)易規(guī)則從多邊框架向雙邊或區(qū)域化倒退，加劇貿(mào)易壁壘的擴(kuò)散。若主要經(jīng)濟(jì)體相繼采取反制措施，可能引發(fā)關(guān)稅稅率的螺旋式上升，進(jìn)一步壓縮全球貿(mào)易規(guī)模。同時(shí)，關(guān)稅加征將直接抑制經(jīng)濟(jì)增長。根據(jù)OECD測算，若全面實(shí)施10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，全球2025年GDP增速或?qū)⑾陆?.27%，可能拉動(dòng)全球通脹提升0.38%。如果疊加差異化的“對(duì)等關(guān)稅”稅率，這一負(fù)面影響可能更為明顯。以中國為例，根據(jù)測算，參考“特朗普1.0”時(shí)期我國出口增速對(duì)關(guān)稅的敏感度，如果加征54%關(guān)稅，或拖累GDP增速約1%~1.5%。若其他經(jīng)濟(jì)體效仿，全球供應(yīng)鏈成本上升將推高通脹，壓制消費(fèi)與投資需求，進(jìn)一步形成負(fù)向循環(huán)。

從中長期來看，美國政策極具不確定性和逆全球化傾向，將動(dòng)搖市場對(duì)美國政策穩(wěn)定性的信心，影響美元的貨幣地位。關(guān)稅政策的隨意性與破壞性，可能使得部分資金強(qiáng)化對(duì)于美元的不信任，對(duì)美元造成貶值壓力。這一趨勢從長期來看可能對(duì)國際貨幣體系穩(wěn)定性產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，其他國家尋求對(duì)以美元為基礎(chǔ)的金融體系的替代，例如由金磚國家運(yùn)營的貨幣和支付系統(tǒng)，數(shù)字人民幣、數(shù)字歐元的影響力有望進(jìn)一步擴(kuò)充，從而滿足在跨境供應(yīng)鏈中實(shí)現(xiàn)順暢支付的需求。

關(guān)稅沖擊

進(jìn)一步增強(qiáng)提振內(nèi)需必要性

對(duì)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)而言，美國逆全球化主張及外需壓力有望推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，內(nèi)需提振政策可期。“對(duì)等關(guān)稅”不僅重構(gòu)全球貿(mào)易秩序，還可能通過抑制貿(mào)易、抬高成本與觸發(fā)反制，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長與產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生深遠(yuǎn)負(fù)面影響。高關(guān)稅行業(yè)面臨產(chǎn)能轉(zhuǎn)向國內(nèi)消費(fèi)市場的壓力，當(dāng)前內(nèi)需提振仍有賴政策支持。同時(shí)，進(jìn)口依賴度高的領(lǐng)域如半導(dǎo)體等將加速自主可控進(jìn)程，但短期可能面臨供給缺口與成本攀升。預(yù)計(jì)4—5月份國內(nèi)政策可能迎來集中發(fā)力階段，面對(duì)外需承壓，短期政策核心可能依然在居民端導(dǎo)向和內(nèi)需提振。

政策方面，在當(dāng)前低通脹與內(nèi)需弱修復(fù)環(huán)境下，財(cái)政政策有望轉(zhuǎn)向內(nèi)需拉動(dòng)，可能的具體措施包括消費(fèi)貸款貼息、發(fā)放育兒補(bǔ)貼、保障勞動(dòng)者休假權(quán)益等；加大新基建投資力度，推動(dòng)設(shè)備更新改造；提高出口退稅率；進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)科技創(chuàng)新與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的財(cái)稅支持等等。貨幣政策方面，財(cái)政發(fā)力有待寬貨幣配合，降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)有望前置；采取結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，定向支持科技、房地產(chǎn)、消費(fèi)、資本市場等方向，維持市場流動(dòng)性合理充裕。

（作者單位：五礦期貨）