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鋰礦進(jìn)口量及其環(huán)比

正極材料庫存

電池產(chǎn)量

一季度，碳酸鋰主力合約價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落走勢。今年初，雖然供應(yīng)量持續(xù)增加，但礦石價(jià)格偏高問題凸顯，且受海外搶出口拉動，需求整體表現(xiàn)優(yōu)于預(yù)期，鋰價(jià)震蕩上行；隨著春節(jié)前的運(yùn)力下滑，下游補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，鋰價(jià)出現(xiàn)部分回調(diào)，但整體運(yùn)行區(qū)間仍處于階段性高位；春節(jié)過后，頭部企業(yè)礦山和鹽廠積極復(fù)產(chǎn)，碳酸鋰庫存持續(xù)累積，鋰價(jià)運(yùn)行區(qū)間逐步下移；隨后正極廠3月份訂單不及預(yù)期，但鋰鹽供應(yīng)維持高位，導(dǎo)致碳酸鋰過剩加劇，鋰價(jià)加速下行。

礦石供應(yīng)增加 價(jià)格支撐松動

隨著礦山和冶煉產(chǎn)能的不斷爬升，鋰鹽供應(yīng)進(jìn)入過剩周期，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下行，先前高利潤空間已經(jīng)不復(fù)存在，礦山受鋰鹽價(jià)格的拖累，企業(yè)生產(chǎn)利潤空間收窄，海外高成本礦山開始進(jìn)入產(chǎn)能出清階段。與此同時(shí)，海外低成本礦山產(chǎn)能爬升與新投產(chǎn)并存，礦石供應(yīng)處于成本轉(zhuǎn)換時(shí)期。

從發(fā)運(yùn)情況來看，一季度，澳大利亞礦石發(fā)運(yùn)量較少，為完成財(cái)年銷售目標(biāo)，預(yù)計(jì)二季度發(fā)運(yùn)量將會有一定增加。從進(jìn)口情況來看，一季度，我國鋰精礦進(jìn)口受春節(jié)假期因素影響較為明顯，1—2月份，我國鋰精礦進(jìn)口量環(huán)比下降9.05%，同比基本持平。二季度，由于非洲礦山提產(chǎn)以及澳大利亞礦石發(fā)運(yùn)增加，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋰輝石進(jìn)口量將有明顯增加。

從礦石價(jià)格來看，國內(nèi)對鋰輝石礦石需求增加，但前期存量海外礦山提產(chǎn)幅度較小，而新投產(chǎn)礦山供應(yīng)增量有限，礦石基本面偏緊。一季度，6%鋰輝石CIF平均價(jià)格基本維持在830美元~840美元/噸的高位。二季度，隨著輝石提鋰鹽廠減產(chǎn)和海外礦石供應(yīng)增加，3月底礦石價(jià)格已出現(xiàn)松動，預(yù)計(jì)隨著二季度礦石供應(yīng)增加，礦石價(jià)格可能會進(jìn)一步下降。

綜合來看，海外礦山呈增產(chǎn)趨勢，預(yù)計(jì)二季度海外礦石供應(yīng)增加，國內(nèi)礦石進(jìn)口將有明顯增量，鋰礦價(jià)格存在下跌預(yù)期。

當(dāng)前，國內(nèi)主要礦山類型為鋰云母礦山，隨著2月份頭部企業(yè)礦山復(fù)產(chǎn)，一季度國內(nèi)鋰云母產(chǎn)量環(huán)比增加，四川地區(qū)鋰輝石礦山季節(jié)性減產(chǎn)。對于二季度國內(nèi)鋰礦生產(chǎn)情況，一方面，高品位鋰云母礦石利潤尚可，當(dāng)前在產(chǎn)鋰云母礦山生產(chǎn)較為穩(wěn)定，預(yù)計(jì)二季度鋰云母礦石實(shí)際供應(yīng)量逐步回升。但頭部企業(yè)礦山實(shí)際品位偏低，在當(dāng)前鋰鹽價(jià)格下虧損嚴(yán)重，礦山生產(chǎn)的可持續(xù)性存疑。另一方面，二季度國內(nèi)鋰輝石季節(jié)性減產(chǎn)將逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)將有部分增量。

綜合來看，二季度隨著頭部企業(yè)礦山復(fù)產(chǎn)供應(yīng)增量，鋰云母礦石供應(yīng)將會較一季度明顯恢復(fù)。同時(shí)，隨著氣溫轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)鋰輝石產(chǎn)量或有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)礦石產(chǎn)量增加，但復(fù)產(chǎn)礦山品位偏低或存在實(shí)際供應(yīng)增量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

原料供應(yīng)增長支撐鹽廠提產(chǎn)

一季度，隨著輝石提鋰產(chǎn)能不斷爬升和部分氫氧化鋰生產(chǎn)線轉(zhuǎn)向碳酸鋰，碳酸鋰產(chǎn)量明顯增加，截至3月20日，鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比增長10.05%，同比增長88.26%。二季度，隨著原料供應(yīng)增加以及氣溫轉(zhuǎn)暖，礦石提鋰及鹽湖提鋰均有一定增量，預(yù)計(jì)二季度鋰鹽產(chǎn)量將有所增加，但近期礦石價(jià)格相對偏高的問題凸顯，礦石提鋰在4月份或有階段性減產(chǎn)，預(yù)計(jì)主要供應(yīng)增量或體現(xiàn)在5—6月份。

進(jìn)口方面，考慮到阿根廷和智利到中國船期多為35~55天，實(shí)際發(fā)運(yùn)增量反映在國內(nèi)進(jìn)口量上可能存在滯后。一季度，南美鹽湖對中國發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加，且海外鹽湖多處于爬產(chǎn)周期；二季度，碳酸鋰進(jìn)口存增加可能，國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)的平均成本或下移。

年中旺季支撐 需求小幅走強(qiáng)

一季度，為國內(nèi)汽車及儲能終端需求淡季，且新能源汽車滲透率會出現(xiàn)季節(jié)性下滑，但今年“以舊換新”政策在汽車方面持續(xù)加碼，帶動新能源同比回升，預(yù)計(jì)二季度終端需求將有所回暖。綜合來看，二季度，國內(nèi)動力及儲能終端處于年中沖量的小旺季，終端需求預(yù)計(jì)將有一定增長；海外方面，歐洲需求仍有一定增長空間但面臨配套設(shè)施不足的限制，美國隨著補(bǔ)貼退坡，終端需求將有明顯下滑。

從二季度動力電池產(chǎn)量方面來看，動力電池需求有向高壓實(shí)密度磷酸鐵鋰電芯轉(zhuǎn)變的趨勢，且國內(nèi)車企有年中沖量的需求，終端對電芯需求或有一定增量。儲能電芯方面，預(yù)計(jì)二季度將以去庫為主。動力正極材料在磷酸鐵鋰正極需求拉動下，預(yù)計(jì)排產(chǎn)仍有增加可能，儲能正極受前期搶出口透支需求和強(qiáng)制配儲取消的影響，需求或明顯下滑，預(yù)計(jì)5—6月份以去庫為主，排產(chǎn)可能大幅下降。

庫存跟隨供需節(jié)奏波動

一季度，隨著輝石提鋰產(chǎn)能擴(kuò)張、頭部企業(yè)云母礦山及鹽廠復(fù)產(chǎn)，碳酸鋰供應(yīng)量大幅增加，但需求進(jìn)入淡季，碳酸鋰庫存大幅累積超過2萬噸；從結(jié)構(gòu)來看，庫存累積主要在上游鹽廠，下游及貿(mào)易商庫存較上季度同期基本持平。

綜合來看，4月份，隨著礦冶矛盾凸顯，礦石提鋰有減產(chǎn)可能，而下游儲能及動力正極均有補(bǔ)庫預(yù)期，供減需增背景下，庫存或小幅去化，隨著礦石價(jià)格逐漸下調(diào)、儲能正極材料需求轉(zhuǎn)弱，5—6月份或轉(zhuǎn)為供增需減，庫存可能再次累積。

供應(yīng)方面，從生產(chǎn)方式上看，二季度，國內(nèi)鹽湖提鋰季節(jié)性增產(chǎn)、回收提鋰產(chǎn)量維持穩(wěn)定以及進(jìn)口鋰鹽增加較為明顯。礦石提鋰在當(dāng)前鋰礦價(jià)格下，出現(xiàn)成本倒掛的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)4月份將階段性減產(chǎn)，隨著礦石供應(yīng)增加、價(jià)格下移，5—6月份礦石提鋰產(chǎn)量將逐步恢復(fù)，考慮到礦石提鋰占比較高，預(yù)計(jì)碳酸鋰整體供應(yīng)量將跟隨礦石提鋰產(chǎn)量波動。

需求方面，動力正極材料在磷酸鐵鋰補(bǔ)庫需求帶動下，預(yù)計(jì)將維持增長，而儲能端受前期需求透支以及強(qiáng)制配儲取消的影響，預(yù)計(jì)經(jīng)過4月份補(bǔ)庫后，在5—6月份將以去庫為主。

庫存方面，受供需節(jié)奏影響，預(yù)計(jì)在4月份小幅去庫，5—6月份將恢復(fù)累庫趨勢。

綜合上述因素，二季度，鋰價(jià)或呈震蕩走勢，震蕩節(jié)奏受供需情況影響，預(yù)計(jì)在4月份上漲，隨后在5—6月份再次下行。

（作者單位：國元期貨）