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清明節(jié)后，氧化鋁價(jià)格在2800元/噸一線止跌企穩(wěn)。

鋁土礦方面，受氧化鋁價(jià)格持續(xù)下跌及企業(yè)成本壓力影響，國產(chǎn)鋁土礦不含稅均價(jià)從3月初的570.7元/噸逐步回落，山西、河南等主產(chǎn)區(qū)主流品位礦石價(jià)格跌幅在20元～40元/噸。

進(jìn)口礦長單價(jià)格（幾內(nèi)亞鋁土礦主流成交價(jià)）維持在約90美元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在90美元～95美元/噸。3月下旬，SMM進(jìn)口鋁土礦CIF指數(shù)跌至93.16美元/噸。

目前，幾內(nèi)亞鋁土礦報(bào)價(jià)89美元/噸，市場預(yù)估成交價(jià)或進(jìn)一步下探至85美元/噸。氧化鋁成本繼續(xù)降低，預(yù)估在2750元/噸左右，從而使市場繼續(xù)承壓。

鋁土礦成本繼續(xù)下移，影響了氧化鋁企業(yè)的開工率。雖然近期陸續(xù)有氧化鋁企業(yè)檢修減產(chǎn)，但從現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模來看，氧化鋁產(chǎn)量下降相對有限，且陸續(xù)有新產(chǎn)能投放，若新生產(chǎn)線順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)一個(gè)月后會(huì)形成供應(yīng)增量，供應(yīng)壓力仍存。需求端并無亮眼表現(xiàn)，下游電解鋁冶煉企業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能并無明顯增加，對氧化鋁需求影響有限。出口窗口關(guān)閉，氧化鋁出口量有所下降。短期內(nèi)，氧化鋁供應(yīng)過剩格局難改，在出現(xiàn)大規(guī)模實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)前，氧化鋁價(jià)格將承壓。

近期，山東某大型氧化鋁企業(yè)一條氧化鋁生產(chǎn)線焙燒爐實(shí)施輪流維修，涉及產(chǎn)能100萬噸/年，第一臺(tái)焙燒爐初步預(yù)計(jì)4月底完成檢修。另外，該企業(yè)另一條氧化鋁生產(chǎn)線前期計(jì)劃關(guān)停，目前正在有序進(jìn)行，預(yù)計(jì)4月25日之前完成停產(chǎn)計(jì)劃。供應(yīng)端停產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增加，或?qū)ρ趸X期價(jià)形成一定支撐。

從需求端來看，截至3月底，SMM統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4388萬噸，企業(yè)開工率為95.8%，環(huán)比增長0.5%，同比增長2.8%。

3月份，國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能波動(dòng)有限。自去年四季度以來，此前四川、廣西等地的電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能逐漸復(fù)產(chǎn)并恢復(fù)滿產(chǎn)。今年一季度，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能基數(shù)較高，產(chǎn)量同比增長超4%，但進(jìn)口降幅較大，整體供應(yīng)增速僅在1%左右，且后續(xù)增長彈性很低。

SMM數(shù)據(jù)顯示，4月7—11日當(dāng)周，國內(nèi)鋁下游加工行業(yè)整體開工率環(huán)比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，至62.2%。各板塊表現(xiàn)有所分化，其中，受終端訂單不足、鋁價(jià)波動(dòng)及貿(mào)易摩擦等因素影響，鋁合金板塊、鋁板帶箔、鋁型材等行業(yè)開工率小幅下降；受南網(wǎng)招標(biāo)預(yù)期支撐，鋁線纜行業(yè)開工率上升。

近期，鋁錠去庫速度略快于往年，市場對旺季消費(fèi)有一定期待，關(guān)注現(xiàn)貨回暖持續(xù)性。

綜合來看，目前，氧化鋁供應(yīng)壓力仍然高企，但鋁土礦價(jià)格下移后，盤面及現(xiàn)貨價(jià)格處于成本線附近，仍需警惕鋁土礦價(jià)格下行壓力。階段性減產(chǎn)對氧化鋁價(jià)格有支撐，但驅(qū)動(dòng)力略顯不足。從整體來看，氧化鋁價(jià)格可能進(jìn)入震蕩筑底周期，當(dāng)前需繼續(xù)關(guān)注圍繞氧化鋁成本的博弈和下游電解鋁行業(yè)能否企穩(wěn)。

（作者單位：齊盛期貨）