欧美AV男人的天堂,大片免费播放午夜神器,俄罗斯肥女巨肥性高清,国产aⅴ精品,重口黄暴肉特虐小说,火辣日本少妇,涩涩久久久

多晶硅月度產(chǎn)量（噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、五礦期貨研究中心

有機(jī)硅DMC開(kāi)工率（%)

數(shù)據(jù)來(lái)源：百川盈孚、五礦期貨研究中心

今年以來(lái)，工業(yè)硅市場(chǎng)延續(xù)2024年的低迷態(tài)勢(shì)，價(jià)格持續(xù)下探，屢創(chuàng)新低。工業(yè)硅期貨主力合約價(jià)格一度逼近9000元/噸關(guān)口，現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣表現(xiàn)疲軟，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，華東通氧553#和421#報(bào)價(jià)均價(jià)分別下跌至10000元/噸和10800元/噸。盡管3月下旬市場(chǎng)傳出大廠減產(chǎn)消息，盤(pán)面一度有所支撐，但隨后再度走弱，顯示市場(chǎng)情緒依然脆弱。

從更長(zhǎng)周期來(lái)看，工業(yè)硅價(jià)格較長(zhǎng)時(shí)間維持下行趨勢(shì)。一季度，工業(yè)硅期貨主連價(jià)格跌幅超15%；在價(jià)格持續(xù)走低的同時(shí)，市場(chǎng)成交量并未明顯放大，下游采購(gòu)意愿低迷，多以剛需為主。“量?jī)r(jià)齊縮”格局凸顯出當(dāng)前工業(yè)硅市場(chǎng)的疲軟態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)能擴(kuò)張與庫(kù)存高企的雙重壓力

當(dāng)前，工業(yè)硅市場(chǎng)最突出的矛盾在于供給過(guò)剩，庫(kù)存高企。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至3月底，工業(yè)硅工廠庫(kù)存、市場(chǎng)庫(kù)存及廣期所倉(cāng)單庫(kù)存合計(jì)超過(guò)75萬(wàn)噸，處于歷史高位。其中，廣期所倉(cāng)單庫(kù)存約有35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超40%。庫(kù)存高企的背后是西北地區(qū)的持續(xù)供應(yīng)以及新產(chǎn)能的投放壓力。

西北地區(qū)持續(xù)供應(yīng)，產(chǎn)能仍有投放。春節(jié)后，新疆等地區(qū)前期檢修的企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，新疆地區(qū)周度產(chǎn)量在全國(guó)周度總供給中的占比維持在55%左右，高產(chǎn)量對(duì)工業(yè)硅估值形成持續(xù)壓制。3月底，東部鄯善產(chǎn)區(qū)某大廠落實(shí)減產(chǎn)動(dòng)作，關(guān)停半數(shù)在產(chǎn)礦熱爐，但其他西北硅企減產(chǎn)計(jì)劃尚未完全落地，整體供應(yīng)壓力依然顯著。此外，頭部企業(yè)以及一體化企業(yè)仍有新增產(chǎn)能已經(jīng)或計(jì)劃點(diǎn)火投產(chǎn)，主要集中在西北和西南地區(qū)，這些新增產(chǎn)能將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力。

西南地區(qū)豐水期復(fù)產(chǎn)預(yù)期。當(dāng)前，西南地區(qū)受枯水期影響，企業(yè)開(kāi)工率處于低位，但進(jìn)入豐水期后，隨著電價(jià)下調(diào)帶動(dòng)成本下移，四川、云南地區(qū)企業(yè)存在復(fù)產(chǎn)訴求。當(dāng)前，工業(yè)硅價(jià)格低迷，企業(yè)生產(chǎn)意愿低下，但保持長(zhǎng)期停產(chǎn)狀態(tài)同樣也是企業(yè)較難接受的選項(xiàng)，從最新的周度產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)來(lái)看，四川地區(qū)已有小規(guī)模復(fù)產(chǎn)跡象，豐水期復(fù)產(chǎn)節(jié)奏或偏緩，但未來(lái)供應(yīng)壓力依舊不樂(lè)觀。

主要下游需求均疲軟

作為工業(yè)硅的兩大主要下游，多晶硅與有機(jī)硅行業(yè)2025年以來(lái)同樣受到價(jià)格下行壓力，行業(yè)自律減產(chǎn)挺價(jià)行為進(jìn)一步降低對(duì)工業(yè)硅需求數(shù)量。

多晶硅行業(yè)自律限產(chǎn)。多晶硅生產(chǎn)對(duì)工業(yè)硅消耗此前在工業(yè)硅下游需求占比中接近半數(shù)，受制于供給過(guò)剩，庫(kù)存高且去化困難帶來(lái)的價(jià)格壓力，以及光伏行業(yè)自律公約的簽訂，多晶硅企業(yè)在2025年初開(kāi)始實(shí)行自律生產(chǎn)，降負(fù)荷運(yùn)行，開(kāi)工率維持低位，對(duì)工業(yè)硅原料的需求隨之明顯下降。近期，“430”和“531”光伏搶裝潮帶動(dòng)光伏下游價(jià)格有所上漲，但由于硅料環(huán)節(jié)庫(kù)存高企，漲價(jià)傳導(dǎo)較為困難，未來(lái)，多晶硅生產(chǎn)企業(yè)并無(wú)大規(guī)模提產(chǎn)計(jì)劃。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，1—3月，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為28.75萬(wàn)噸，累計(jì)同比下降約46%。受美國(guó)關(guān)稅政策的打壓和下游“搶裝潮”結(jié)束的影響，硅料價(jià)格壓力漸增，或抑制多晶硅產(chǎn)量，進(jìn)而對(duì)工業(yè)硅需求的支撐力不足。此外，從需求結(jié)構(gòu)角度，硅料企業(yè)綜合考慮更傾向于采購(gòu)99硅，新標(biāo)421倉(cāng)單大量積壓，去化速度偏慢，這種結(jié)構(gòu)性變化進(jìn)一步加劇了庫(kù)存去化難度。

有機(jī)硅行業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)。持續(xù)利潤(rùn)壓力下，有機(jī)硅行業(yè)在2月份采取減產(chǎn)保價(jià)策略，各企業(yè)降負(fù)荷生產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)工率保持低位。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，DMC周度開(kāi)工率已降至約63%，華東和華北地區(qū)裝置降負(fù)荷運(yùn)行，進(jìn)一步削弱了工業(yè)硅的價(jià)格支撐。

鋁合金需求增量有限，出口受買(mǎi)單影響。新能源車(chē)發(fā)展支撐鋁合金需求，硅鋁合金耗硅量小幅增長(zhǎng)，但對(duì)工業(yè)硅整體需求的拉動(dòng)作用相對(duì)有限。出口方面，受美國(guó)關(guān)稅政策影響，不確定性提升，總體來(lái)說(shuō)，硅鋁合金并非工業(yè)硅需求的主要矛盾。

價(jià)格延續(xù)尋底過(guò)程

從供需調(diào)節(jié)的角度來(lái)看，需求側(cè)解決供給過(guò)剩是慢變量，對(duì)于工業(yè)硅的下游情況而言，多晶硅仍處于減產(chǎn)挺價(jià)階段，光伏行業(yè)全年需求預(yù)測(cè)難以給出多晶硅價(jià)格太高的想象空間，硅料企業(yè)的低開(kāi)工率對(duì)工業(yè)硅形成負(fù)反饋壓力。有機(jī)硅行業(yè)同樣利潤(rùn)不佳，預(yù)計(jì)保持低開(kāi)工率等待修復(fù)，傳導(dǎo)至對(duì)工業(yè)硅的需求時(shí)間滯后。硅鋁合金和出口對(duì)工業(yè)硅的提振作用十分有限，依靠需求端調(diào)節(jié)供需矛盾難度較高。從供給側(cè)的角度來(lái)看，企業(yè)減產(chǎn)能夠改善階段性的供需格局，對(duì)價(jià)格短期有提振作用，但是并沒(méi)有從根本上解決過(guò)剩問(wèn)題，一旦價(jià)格反彈，供給很快面臨新的壓力。從實(shí)際情況來(lái)看，企業(yè)減產(chǎn)消息對(duì)盤(pán)面的波動(dòng)影響程度也在下降。因此，通過(guò)價(jià)格下跌出清產(chǎn)能是難以回避的選項(xiàng)。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，工業(yè)硅盤(pán)面估值將進(jìn)一步下移，需關(guān)注西北地區(qū)大廠現(xiàn)金流成本支撐，自備電比例較高的企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)更加明顯。供給端擾動(dòng)多為階段性反彈，但下行趨勢(shì)暫無(wú)扭轉(zhuǎn)跡象，工業(yè)硅價(jià)格延續(xù)尋底過(guò)程，等待后續(xù)出清。

（作者單位：五礦期貨）