欧美AV男人的天堂,大片免费播放午夜神器,俄罗斯肥女巨肥性高清,国产aⅴ精品,重口黄暴肉特虐小说,火辣日本少妇,涩涩久久久

自2022年底以來，多晶硅價(jià)格從303元/千克高點(diǎn)一路下跌，并于2024年4月跌破完全成本線，截至目前，多晶硅各生產(chǎn)環(huán)節(jié)仍處在虧損狀態(tài)，多晶硅主要上市公司業(yè)績(jī)顯示利潤(rùn)大幅虧損。今年一季度，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)繼續(xù)承壓，資本開支同步放緩，目前，多晶硅在朱格拉周期內(nèi)仍處在出清階段。

目前，需求是否已經(jīng)迎來實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)？雖然山東省在承接電價(jià)市場(chǎng)化改革136號(hào)文的文件中，將存量項(xiàng)目機(jī)制電價(jià)明確在0.3949元/kWh，給予存量項(xiàng)目相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期，但增量項(xiàng)目市場(chǎng)化競(jìng)價(jià)對(duì)IRR的侵蝕仍然不容忽視，BNEF顯示，山東省工商業(yè)光伏項(xiàng)目參與現(xiàn)貨市場(chǎng)后的平均接受價(jià)格降幅估計(jì)值在30%。同時(shí)，海外關(guān)稅沖擊對(duì)全球生產(chǎn)的沖擊依然存在，受此影響，今年全球新增光伏裝機(jī)增速下調(diào)至8%，東南亞“雙反”終裁超預(yù)期的反補(bǔ)貼稅也進(jìn)一步?jīng)_擊了全球供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性。今年下半年，中下游礦業(yè)受經(jīng)營(yíng)壓力及行業(yè)自律影響或?qū)⒗^續(xù)維持低排產(chǎn)，同樣也難出現(xiàn)進(jìn)一步的增量需求。

供給側(cè)已開始行業(yè)自律，繼續(xù)降負(fù)荷空間如何？從供給角度來看，一季度，在行業(yè)自律框架下，多晶硅排產(chǎn)維持低位，幾乎全行業(yè)產(chǎn)能處于停減產(chǎn)狀態(tài)。但隨著近期光伏主材行業(yè)負(fù)反饋加劇，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)陰跌；期貨價(jià)格在4月7日—5月8日跌幅高達(dá)約17%，跌破主流廠家現(xiàn)金成本線。但從5月排產(chǎn)情況來看，全球9.7萬噸的排產(chǎn)量相較4月減產(chǎn)量只相差約0.5萬噸，但5月對(duì)應(yīng)37%的全球開工率已是近幾年最低位，行業(yè)再度降負(fù)荷的空間或已極其有限。

從短期基本面來看，雖然今年上半年多晶硅在持續(xù)去庫，但預(yù)計(jì)今年下半年或?qū)⒂性俣壤蹘靿毫Α齑嫠接绊憙r(jià)格波動(dòng)，價(jià)格趨勢(shì)也會(huì)通過產(chǎn)銷影響庫存變動(dòng)，在2024年4月多晶硅價(jià)格跌破完全成本線時(shí)，對(duì)應(yīng)的庫存天數(shù)為1.24個(gè)月，相對(duì)樂觀地假設(shè)從2026年1月起多晶硅供給繼續(xù)維持不變、需求側(cè)以3%的環(huán)比增速修復(fù)，那么，多晶硅庫存至少要到2026年8月才可回到將近1.24個(gè)月的庫存天數(shù)。但本輪多晶硅在朱格拉周期底部的時(shí)間已遠(yuǎn)長(zhǎng)于歷輪周期，在目前光伏需求刺激空間有限的背景下，如果要在2025年內(nèi)將利潤(rùn)修復(fù)至完全成本，仍需要供給側(cè)進(jìn)一步發(fā)力。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是否具備進(jìn)一步深化的空間？對(duì)于多晶硅行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的理解應(yīng)當(dāng)是“三箭齊發(fā)”，即自律性產(chǎn)業(yè)調(diào)節(jié)機(jī)制+指引性行業(yè)規(guī)范+強(qiáng)制性約束。前兩者已通過自律性排產(chǎn)機(jī)制及《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件（2024年本）》等文件兌現(xiàn)，強(qiáng)制性約束政策力度大但效果或也最為明顯，但目前尚無相關(guān)政策工具。因此，無論是從行業(yè)低谷現(xiàn)狀抑或是政策空間考慮，進(jìn)一步的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍值得期待。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革怎么改？在行業(yè)現(xiàn)存壓力之下，未來政策方向在量?jī)r(jià)兩個(gè)層面均值得期待。2024年5月，光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)強(qiáng)調(diào)行業(yè)兼并重組與反惡性競(jìng)爭(zhēng)；2025年3月，國家發(fā)展和改革委員會(huì)表態(tài)，將分行業(yè)出臺(tái)具體方案以推動(dòng)落后產(chǎn)能退出；今年一季度，貨幣政策執(zhí)行報(bào)告又提出從管高價(jià)轉(zhuǎn)向管低價(jià)。因此，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工具箱充足，行業(yè)兼并、推動(dòng)落后產(chǎn)能退出、低價(jià)商品調(diào)控等方向均值得關(guān)注。

多晶硅期貨市場(chǎng)走勢(shì)如何？從日內(nèi)盤面表現(xiàn)來看，遠(yuǎn)月合約一度觸及漲停，反映出市場(chǎng)對(duì)未來基本面改善的樂觀預(yù)期。但2506合約漲幅偏低，主要原因是2506合約仍在計(jì)價(jià)弱現(xiàn)實(shí)，但隨著現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)持續(xù)，2506合約或仍具備一定上漲空間以緩解倉單矛盾。從交易節(jié)奏角度看，遠(yuǎn)月合約短期沖高后，市場(chǎng)尚需一定時(shí)間觀望預(yù)期兌現(xiàn)情況與后市供給側(cè)修復(fù)程度，待確定性的基本面改善跡象開始顯現(xiàn)后，空方力量或?qū)⒅鸩剿p。因此，從中期角度來看，多晶硅期貨價(jià)格或仍有上行空間。

（作者單位：中信建投期貨）