國內(nèi)外市場分化 氧化鋁步入深度調(diào)整期
2025年05月22日 13:18 2397次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 周勻
一季度，全球氧化鋁市場在產(chǎn)能釋放與需求錯配中步入深度調(diào)整期。國內(nèi)產(chǎn)能集中投產(chǎn)，加劇了供應過剩，價格下行壓力凸顯，而海外市場因地緣產(chǎn)能擴張與貿(mào)易流向重構(gòu)，呈現(xiàn)出區(qū)域性震蕩態(tài)勢。中國出口激增，打破了傳統(tǒng)貿(mào)易格局，新興需求國成為關(guān)鍵增量，產(chǎn)業(yè)鏈利潤從上游氧化鋁冶煉向電解鋁環(huán)節(jié)加速轉(zhuǎn)移，新能源需求與成本優(yōu)勢推動下游利潤擴張，形成“上游承壓、下游突圍”的鮮明分化。
供應過剩主導價格下行
產(chǎn)量與產(chǎn)能：擴張速度遠超需求增量
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—3月，中國氧化鋁累計產(chǎn)量達2259.6萬噸，同比增長12%。山東、山西、廣西分別以781.94萬噸、521.91萬噸、403.54萬噸位列前三位，合計占全國總產(chǎn)量的75.4%。產(chǎn)能方面，廣西華昇新材料有限公司的200萬噸二期工程、山東匯宏新材料有限公司的400萬噸置換產(chǎn)能項目、河北文豐新材料有限公司的160萬噸冶金級氧化鋁技改項目相繼投產(chǎn)，推動運行產(chǎn)能攀升至8723萬噸/年，產(chǎn)能利用率達86.1%。盡管河南、山西等地企業(yè)因虧損檢修減產(chǎn)300萬噸，但新增產(chǎn)能規(guī)模遠超減量，供應壓力持續(xù)累積。
價格與成本：部分企業(yè)虧損倒逼減產(chǎn)
數(shù)據(jù)顯示，一季度，國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨均價為3983元/噸，較2024年四季度現(xiàn)貨均價5700元/噸，下跌30%，但同比仍上漲23.55%。成本端，進口鋁土礦價格從120美元/噸跌至85美元/噸，國產(chǎn)礦復產(chǎn)，行業(yè)完全成本下探至3158元/噸。分區(qū)域看，沿海地區(qū)（山東、廣西）依托進口礦占比超80%，成本約為3000元/噸，維持高開工率；內(nèi)陸地區(qū)（山西、河南）受運輸成本拖累，成本達3150元~3600元/噸，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損。
庫存與供需失衡：過剩壓力達歷史峰值
數(shù)據(jù)顯示，3月末，國內(nèi)冶金級氧化鋁庫存攀升至120萬噸，較2024年末增長45%，創(chuàng)歷史新高。供需缺口測算顯示，一季度，國內(nèi)電解鋁復產(chǎn)僅需54萬噸氧化鋁，而同期新增供應量達700萬噸，過剩量級為需求增量的13倍。
進出口窗口期收窄與結(jié)構(gòu)嬗變
出口量激增后回落
海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—3月，中國氧化鋁出口70.16萬噸，同比增長66.40%。3月，俄羅斯集中采購氧化鋁14.21萬噸，占當月出口量的47.9%。出口激增主要因為國內(nèi)價格跌幅（40%）遠超海外（23%），但隨著印尼、印度產(chǎn)能釋放，3月末出口窗口收窄。
進口量銳減反映內(nèi)需疲軟
海關(guān)總署數(shù)據(jù)，一季度，我國氧化鋁進口量僅為8.88萬噸，同比銳減90.63%，創(chuàng)近10年新低。進口來源國轉(zhuǎn)向巴西（52%）、德國（17%）和日本（16%），長協(xié)采購占比下降至60%。
利潤再分配與成本傳導滯后
電解鋁利潤擴張至歷史高位
氧化鋁成本占比從45%下降至38%，推動電解鋁利潤修復至2000元/噸以上。1—3月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能增加7萬噸，至4385.40萬噸，鋁價突破21000元/噸，庫存降至86.20萬噸。新能源領(lǐng)域（光伏支架、汽車板）用鋁需求增長15%，成為主要驅(qū)動力。
鋁土礦—氧化鋁傳導鏈條斷裂
礦山讓利滯后于氧化鋁價格下跌，導致冶煉端虧損。從時間錯配情況來看，進口礦降價周期（120美元/噸降至85美元/噸）滯后1~2個月。從區(qū)域矛盾來看，山西企業(yè)通過檢修倒逼國產(chǎn)礦降價，沿海企業(yè)則受益于進口礦成本優(yōu)勢。
海外新產(chǎn)能釋放壓制價格彈性
CRU數(shù)據(jù)顯示，一季度，全球冶金級氧化鋁產(chǎn)量達3593.60萬噸，同比增長4.41%。價格層面，海外氧化鋁均價518美元/噸，同比增長40.88%，環(huán)比下降2.98%。但是區(qū)域分化顯著，澳大利亞FOB價格從450美元/噸跌至378美元/噸，跌幅達16%。
海外鋁土礦價格跌至90美元/噸，但冶煉成本降幅滯后于氧化鋁價格下跌，導致澳大利亞東部地區(qū)FOB價格與國內(nèi)價差收窄至100元/噸以內(nèi)，抑制了中國出口套利窗口。3月末，中國氧化鋁出口盈利從1月的1300元/噸收窄至200元/噸，出口量環(huán)比回落43%。
綜合來看，一季度，全球氧化鋁市場在產(chǎn)能擴張與需求分化的矛盾中完成周期切換。未來，行業(yè)需要關(guān)注鋁土礦成本下移速度與電解鋁需求韌性，在產(chǎn)能出清與利潤再分配中尋找結(jié)構(gòu)性機會。
（作者單位：中國金屬礦業(yè)經(jīng)濟研究院）
責任編輯：任飛
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