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自6月初以來(lái)，工業(yè)硅期貨主力合約2507價(jià)格開(kāi)啟了一波反彈走勢(shì)，但在6月11日達(dá)到7610元/噸這一階段性高點(diǎn)之后又開(kāi)始回落。本次工業(yè)硅價(jià)格回暖可能和中美談判取得積極進(jìn)展，提振多頭情緒有關(guān)。但從基本面來(lái)看，工業(yè)硅供應(yīng)過(guò)剩的格局依然明顯，難以支撐其價(jià)格走強(qiáng)。

多晶硅減產(chǎn)

有機(jī)硅表現(xiàn)不佳

工業(yè)硅庫(kù)存走勢(shì)
資料來(lái)源:SMM，廣州金控期貨

工業(yè)硅最大下游需求為多晶硅，占到工業(yè)硅總需求的39%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月，多晶硅產(chǎn)量為9.61萬(wàn)噸，同比下降45.71% 。自去年11月開(kāi)始，行業(yè)龍頭企業(yè)就開(kāi)始執(zhí)行自律減產(chǎn)，導(dǎo)致多晶硅產(chǎn)量銳減，而多晶硅產(chǎn)量大幅下降，也就意味著工業(yè)硅的直接需求將下降。截至6月13日，多晶硅致密料、復(fù)投料、菜花料的現(xiàn)貨價(jià)格分別為32.5元/千克、31.5元/千克、29.5元/千克，刷新年內(nèi)價(jià)格新低。另外，從多晶硅的下游電池片價(jià)格來(lái)看，無(wú)論是PERC還是TOPCON，價(jià)格均繼續(xù)處于跌勢(shì)之中。從多晶硅庫(kù)存來(lái)看，截至6月12日，多晶硅庫(kù)存為27.5萬(wàn)噸，處于年內(nèi)高位。經(jīng)過(guò)前幾年的快速發(fā)展，目前，多晶硅行業(yè)已經(jīng)明顯供應(yīng)過(guò)剩。

值得注意的是，光伏新政策可能抑制光伏裝機(jī)增速。2月9日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》）?！锻ㄖ芬?025年6月1日為時(shí)間節(jié)點(diǎn)，分別提出存量和增量項(xiàng)目的機(jī)制電量、機(jī)制電價(jià)設(shè)定原則，對(duì)市場(chǎng)交易均價(jià)與機(jī)制電價(jià)的差額開(kāi)展差價(jià)結(jié)算，納入系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)清算。對(duì)存量項(xiàng)目，《通知》充分照顧各地政策的延續(xù)性，機(jī)制電量銜接現(xiàn)行保障性電量規(guī)模，機(jī)制電價(jià)按現(xiàn)行價(jià)格執(zhí)行。對(duì)增量項(xiàng)目，《通知》提出機(jī)制電量可根據(jù)非水電可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重完成情況、用戶(hù)承受能力等因素確定，機(jī)制電價(jià)則通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的方式形成，并為競(jìng)價(jià)上下限的確定給出依據(jù)。這也就意味著，從6月1日開(kāi)始，光伏新增裝機(jī)上網(wǎng)電價(jià)將市場(chǎng)化定價(jià)，再無(wú)補(bǔ)貼。當(dāng)前，光伏電價(jià)已經(jīng)很低，若實(shí)行市場(chǎng)化定價(jià)，則可能導(dǎo)致光伏項(xiàng)目投資回報(bào)率下降，進(jìn)而導(dǎo)致光伏新增裝機(jī)增速下降。

多晶硅庫(kù)存走勢(shì)

資料來(lái)源:SMM，廣州金控期貨

綜合來(lái)看，就多晶硅而言，光伏產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)前幾年的高速發(fā)展，目前，供應(yīng)過(guò)剩情況已經(jīng)非常明顯，雖然頭部企業(yè)依然在執(zhí)行行業(yè)自律活動(dòng)減產(chǎn)挺價(jià)，但多晶硅庫(kù)存不見(jiàn)下降，且多晶硅期貨價(jià)格屢創(chuàng)新低，多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求提振十分有限。

各型號(hào)有機(jī)硅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)

資料來(lái)源:SMM，廣州金控期貨

有機(jī)硅是工業(yè)硅的第二大下游需求，占到工業(yè)硅需求的36%，是室溫膠的主要原材料，而房地產(chǎn)市場(chǎng)又是室溫膠的最大的市場(chǎng)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，目前，房地產(chǎn)市場(chǎng)依然需要時(shí)間回暖。1—4月，我國(guó)房屋竣工面積為15647.85萬(wàn)平方米，同比下降16.9%；1—4月，我國(guó)房屋累計(jì)銷(xiāo)售面積為28261.74萬(wàn)平方米，同比下降2.8%。房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，對(duì)有機(jī)硅消費(fèi)提振有限。

現(xiàn)貨價(jià)格方面，有機(jī)硅各型號(hào)現(xiàn)貨價(jià)格目前也是延續(xù)跌勢(shì)。

鋁合金是工業(yè)硅的第三大下游需求，占到工業(yè)硅總需求的20%，主要用于生產(chǎn)汽車(chē)零部件。從汽車(chē)市場(chǎng)來(lái)看，受“以舊換新”政策提振，今年前5個(gè)月，汽車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)。5月，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成264.9萬(wàn)輛和268.6萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)1.1%和3.7%，同比增幅均超11%。1—5月，累計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)同比增長(zhǎng)12.7%和10.9%。但值得注意的是，工業(yè)硅是作為添加劑在鋁合金生產(chǎn)的過(guò)程中添加，在鋁合金生產(chǎn)成本中占比很小，即使汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的提振作用也比較有限。

庫(kù)存維持高位

從工業(yè)硅自身的庫(kù)存來(lái)看，截至6月12日，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為57.2萬(wàn)噸，處于近7年以來(lái)的最高水平，反映出目前工業(yè)硅供應(yīng)過(guò)剩非常明顯。

綜上所述，目前，多晶硅頭部企業(yè)雖然在進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)挺價(jià)，但這也意味著工業(yè)硅的需求直接下降，而且多晶硅期貨價(jià)格持續(xù)下行，對(duì)工業(yè)硅期貨價(jià)格也將造成利空影響。而有機(jī)硅因?yàn)榉康禺a(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，價(jià)格持續(xù)低迷，對(duì)工業(yè)硅需求提振有限。從工業(yè)硅自身庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)前的庫(kù)存水平為近7年最高，這也反映出工業(yè)硅供應(yīng)過(guò)剩明顯。在這種偏空基本面格局的影響下，預(yù)計(jì)工業(yè)硅價(jià)格還有下跌壓力，可能會(huì)再度測(cè)試7000元/噸整數(shù)關(guān)口。

（作者單位：廣金期貨）