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下半年，鎳市場(chǎng)將在供需疲弱與政策利好之間持續(xù)博弈。因?yàn)榻K端需求回暖乏力，供需矛盾短期內(nèi)難以修復(fù)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，不應(yīng)過度寄望于“金九銀十”傳統(tǒng)旺季帶來的消費(fèi)改善，鎳價(jià)整體承壓格局未變。但是，受“反內(nèi)卷”政策、美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向以及潛在宏觀事件等因素影響，市場(chǎng)看漲情緒依然活躍，為價(jià)格提供一定支撐。

盡管鎳市場(chǎng)基本面供大于求的格局未改，但在多重因素支撐下，價(jià)格下行空間受限。一方面，印尼政策調(diào)整及國(guó)內(nèi)新能源領(lǐng)域“反內(nèi)卷”政策的逐步落地，顯著提振了市場(chǎng)情緒。另一方面，成本支撐成為鎳價(jià)難以大幅下跌的關(guān)鍵因素。數(shù)據(jù)顯示，目前，國(guó)內(nèi)精煉鎳的平均冶煉成本仍維持在12萬元/噸以上，冶煉企業(yè)利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，進(jìn)一步降價(jià)意愿較低。在成本剛性與政策預(yù)期的共同作用下，鎳價(jià)呈現(xiàn)“易漲難跌”的短期特征。

除成本支撐外，新能源產(chǎn)業(yè)鏈“反內(nèi)卷”政策的落地，為鎳市場(chǎng)注入新活力。自多晶硅、碳酸鋰價(jià)格率先反彈后，鈷價(jià)也出現(xiàn)上調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)鎳相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的樂觀預(yù)期。作為新能源動(dòng)力電池關(guān)鍵原料的硫酸鎳，近期，價(jià)格明顯走強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電池級(jí)硫酸鎳報(bào)價(jià)已上漲至2.7萬元/噸，環(huán)比漲幅達(dá)1.89%，市場(chǎng)挺價(jià)意愿明顯。

盡管硫酸鎳價(jià)格回升尚不足以直接驅(qū)動(dòng)精煉鎳價(jià)格大幅上漲，但其釋放的積極信號(hào)顯著提振了市場(chǎng)信心。若多晶硅、鈷等上游材料價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)效應(yīng)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，為硫酸鎳乃至精煉鎳價(jià)格帶來跟漲機(jī)會(huì)。

然而，回歸供需基本面，國(guó)內(nèi)鎳市場(chǎng)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。不銹鋼行業(yè)作為鎳最大消費(fèi)領(lǐng)域（占比超50%），該市場(chǎng)復(fù)蘇乏力，拖累整體需求表現(xiàn)。與此同時(shí)，鎳鐵供應(yīng)壓力持續(xù)增加，月度回流量已超萬噸，創(chuàng)近3年新高。印尼鎳鐵生產(chǎn)仍具利潤(rùn)空間，短期內(nèi)減產(chǎn)可能性較低，海外供應(yīng)維持高位。

盡管新能源領(lǐng)域高鎳化趨勢(shì)為鎳需求提供結(jié)構(gòu)性支撐，但其在鎳總消費(fèi)中占比不足20%，難以對(duì)沖不銹鋼端的疲軟。

綜合來看，當(dāng)前鎳價(jià)處于消費(fèi)淡季與政策利好交織的盤整階段。短期內(nèi)，政策預(yù)期與成本支撐仍將對(duì)價(jià)格形成托底，市場(chǎng)情緒偏暖。但從中長(zhǎng)期看，供需基本面失衡的困境難以逆轉(zhuǎn)，價(jià)格上漲空間受限。市場(chǎng)普遍預(yù)期，下半年鎳價(jià)上行阻力位在12.5萬元/噸附近。

展望未來，隨著政策效應(yīng)逐步消化，市場(chǎng)情緒趨于理性，鎳價(jià)或?qū)⒅匦禄貧w基本面主導(dǎo)的運(yùn)行邏輯。屆時(shí)，供應(yīng)壓力與需求復(fù)蘇的博弈將決定價(jià)格的真實(shí)走向。