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近13個月鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，7月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為55.1，較6月份下降1個點，處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為77.5，較6月份上升2.2個點。近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)小幅下降

仍處于“正常”區(qū)間

7月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為55.1，較6月份下降1個點，處于“正常”區(qū)間上部。行業(yè)仍然保持一定景氣度，市場供需格局基本穩(wěn)定，但地緣政治和關(guān)稅貿(mào)易摩擦對部分指標造成負面影響，需引起關(guān)注。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖 1。

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，7月份，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有8項處于“正常”區(qū)間，鋁材出口量指標處于“偏冷”區(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)處于“過冷”區(qū)間。

先行指數(shù)出現(xiàn)上升

7月份，先行指數(shù)為77.5，較6月份上升2.2個點。該指數(shù)由LME鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領(lǐng)先指標構(gòu)成。其上升表明，近期國際貿(mào)易沖突略有緩解，受此利好影響，全球各主要經(jīng)濟體對鋁需求有望逐漸提升。

分項指標分析

一是國際鋁價小幅上升。LME鋁價指數(shù)為65，較6月份上升1.3個點，美國關(guān)稅政策的不確定性和美元指數(shù)走低對大宗商品市場造成劇烈沖擊，導(dǎo)致全球鋁價上漲。

二是M2（貨幣供應(yīng)量）持續(xù)增長。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為45.8，較6月份上升0.9個點，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢。寬松的貨幣政策環(huán)境為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是冶煉投資保持擴張趨勢。冶煉投資總額指數(shù)上升至220.4，環(huán)比增長7.5個點，仍處于“正常”區(qū)間，表明鋁冶煉企業(yè)正在加速布局綠色冶煉與再生鋁產(chǎn)能。

四是房地產(chǎn)市場微幅上漲，但持續(xù)承壓。7月份，商品房銷售面積指數(shù)為-89.3，較6月份上升0.4個點。中央政治局會議強調(diào) “高質(zhì)量開展城市更新”，同期北京、湖北等地相繼出臺購房補貼及公積金政策優(yōu)化措施，有效刺激了部分剛需和改善型住房需求提前入市。但房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷對原鋁及鋁材消費形成一定壓力，需關(guān)注后續(xù)政策效果。

五是發(fā)電量指數(shù)小幅上升。發(fā)電量指數(shù)為29，環(huán)比上升3.9個點，仍在“正常”區(qū)間。當(dāng)前能源供應(yīng)保持穩(wěn)定，但成本壓力問題仍需關(guān)注。

六是電解鋁產(chǎn)量指數(shù)穩(wěn)增，氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)回調(diào)。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)26.7，環(huán)比上升0.4個點，處于“正常”區(qū)間，表明國內(nèi)市場需求小幅回暖，推動企業(yè)增產(chǎn)。氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)為27.9，環(huán)比下降3.6個點，前期價格高漲刺激產(chǎn)能集中釋放后，市場供需趨于平衡，企業(yè)主動調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏。

七是業(yè)務(wù)收入和利潤總額均出現(xiàn)小幅上升。主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)為35.4，利潤總額指數(shù)為321.6，環(huán)比分別上升14.9和30.2個點，仍處于“正常”區(qū)間。其主要原因，一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境支撐，中央與地方政府不斷出臺相關(guān)政策有效改善了企業(yè)融資環(huán)境，減輕了財務(wù)費用壓力；二是高附加值產(chǎn)品占比提升，特別是國內(nèi)高端制造、光伏等產(chǎn)業(yè)需求增長，對沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的負面影響。值得關(guān)注的是，效益增幅逐漸收窄。

八是鋁材出口壓力加劇，進入“偏冷”區(qū)間。7月份，鋁材出口總量指數(shù)降至-43.2，環(huán)比下降18.2個點，持續(xù)處于“偏冷”區(qū)間，已逼近“過冷”區(qū)間。這一指數(shù)下滑的主要原因是美國關(guān)稅政策和5月份歐洲議會環(huán)境委員會正式批準了歐盟委員會提出的碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）改革方案，直接抑制了我國鋁材在歐美等傳統(tǒng)出口市場的訂單量。

綜上所述，在國民經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢的前提下，預(yù)計未來一段時期，我國鋁冶煉行業(yè)將會繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行。（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當(dāng)時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。