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2024年7月至2025年7月鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

圖2 中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈圖

中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)模型結(jié)果顯示，2025年7月，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為38.3，較6月上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，位于“正常”區(qū)間運(yùn)行；先行指數(shù)為80.9，較6月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。最近13個(gè)月中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)繼續(xù)保持

小幅上升趨勢(shì)

2025年7月，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)較6月上升1.9 個(gè)百分點(diǎn)，至38.3，繼續(xù)保持上升趨勢(shì)，仍處在 “正常”區(qū)間。各分項(xiàng)指標(biāo)多數(shù)處于回升態(tài)勢(shì)，總體而言鉛鋅市場(chǎng)供需關(guān)系穩(wěn)定。中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)如圖1所示。

由中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣具體指標(biāo)可見（圖2），2025年7月構(gòu)成景氣指數(shù)的9項(xiàng)指標(biāo)中，8項(xiàng)均位于“正常”區(qū)間，只有利潤總額指數(shù)處于“偏冷”區(qū)間。

先行指數(shù)小幅上升

2025年7月，中國鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行指數(shù)為80.9，較6月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)由LME鉛鋅價(jià)格、M2、鉛酸蓄電池產(chǎn)量等領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成，其上升表明行業(yè)未來發(fā)展動(dòng)力增強(qiáng)，綜合分析，指數(shù)上升取決于政策環(huán)境穩(wěn)定、鉛鋅精礦進(jìn)口增長及下游需求回暖等因素。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是鉛鋅市場(chǎng)價(jià)格有所回落。LME鉛鋅價(jià)格指數(shù)較6月回落4.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于美國特朗普政府關(guān)稅政策的不確定性及其對(duì)大宗商品市場(chǎng)造成劇烈沖擊，導(dǎo)致全球鉛鋅價(jià)格回落。

二是貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長。M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)達(dá)到45.8，較6月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了穩(wěn)步增長態(tài)勢(shì)。寬松的貨幣政策環(huán)境為有鉛鋅產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動(dòng)性支持，有利于產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展。

三是鉛酸蓄電池產(chǎn)量保持回升趨勢(shì)。鉛酸蓄電池產(chǎn)量指數(shù)環(huán)比增長7.9個(gè)百分點(diǎn)，主要受益于電動(dòng)車及備用電源等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季需求釋放。

四是鍍鋅板產(chǎn)量小幅回升。鍍鋅板產(chǎn)量指數(shù)較6月回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，表明鋼鐵行業(yè)對(duì)鋅的需求保持穩(wěn)定?；?xiàng)目加速落地帶動(dòng)鋼結(jié)構(gòu)、管材等領(lǐng)域用鋅量增長，抵消了房地產(chǎn)低迷的部分影響，鍍鋅板市場(chǎng)供需格局維持平衡。

五是鉛鋅礦進(jìn)口指數(shù)創(chuàng)新高。鉛鋅礦進(jìn)口指數(shù)達(dá)117.1，環(huán)比增長3.9個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)上升表明國內(nèi)冶煉廠持續(xù)加大澳大利亞等主產(chǎn)國的原料采購，緩解供應(yīng)壓力。

六是固定資產(chǎn)投資小幅回落。固定資產(chǎn)投資指數(shù)較6月回落6.4個(gè)百分點(diǎn)，此次投資回落是短期市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎與長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（房地產(chǎn)退潮）等共同作用的結(jié)果。

七是生產(chǎn)指數(shù)回升明顯。生產(chǎn)指數(shù)較6月回升明顯，至29.7，主要因?yàn)殂U酸蓄電池企業(yè)旺季前補(bǔ)庫，帶動(dòng)精鉛產(chǎn)量環(huán)比增加。另外，國家消費(fèi)品以舊換新政策刺激蓄電池需求，拉動(dòng)鉛冶煉增長。

八是行業(yè)營收和利潤邊際下降。本期，主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)和利潤總額指數(shù)分別較6月下降9.5和16.7個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)收益下降有多方面原因，主要是鉛鋅礦進(jìn)口價(jià)格等原料成本同比漲幅顯著，而產(chǎn)品售價(jià)受國際價(jià)格壓制。

在國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力下，7月鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升跡象，且繼續(xù)在“正常”區(qū)間運(yùn)行，行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)溫和復(fù)蘇。近期，由于國際關(guān)稅政策及地緣政治不確定性增大，勢(shì)必會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生影響，值得密切關(guān)注。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱“先行指數(shù)”）用于判斷鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鉛鋅價(jià)格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進(jìn)口量指數(shù)、固定資產(chǎn)投資指數(shù)。

2. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)指數(shù)、主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)、利潤總額指數(shù)。

3. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“滯后指數(shù)”）與一致指數(shù)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：流動(dòng)資本余額、應(yīng)收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鉛鋅產(chǎn)行發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7. 生產(chǎn)指數(shù)，包括國內(nèi)生產(chǎn)鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進(jìn)口精煉鉛、鋅金屬量。