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2024年10月至2025年10月有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢

圖2 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號圖

圖3 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

中國有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，10月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為31.8，較上月上升1.4個百分點；先行指數(shù)71.4，較上月上升1.0個百分點；一致指數(shù)為74.7，較上月上升1.5個百分點。

產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)小幅上升

10月份，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為31.8，較上月上升1.4個百分點，從總體來看，本月景氣指數(shù)繼續(xù)保持上升趨勢，仍處在 “正常”區(qū)間中下部，具體情況見圖1。

在構(gòu)成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項指標(biāo)中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進(jìn)口額、十種常用有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、營業(yè)收入、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標(biāo)位于“正常”區(qū)間，僅商品房銷售面積1項指標(biāo)位于“過冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)小幅上升

10月份，先行合成指數(shù)為71.4，較上月上升1.0個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)上升的指標(biāo)有5項，分別是LMEX指數(shù)、M2指數(shù)、汽車產(chǎn)量指數(shù)、有色金屬固定資產(chǎn)投資額指數(shù)及有色金屬進(jìn)口額指數(shù)，同比分別增長1.2%、6.4%、3.2%、7.2%和5.9%；環(huán)比出現(xiàn)上升的指標(biāo)也有4項，分別是汽車指數(shù)、商品房銷售面積指數(shù)、家電組合及有色金屬固定資產(chǎn)投資額指數(shù)，同比分別增長3.7%、0.4%、0.1%和1.8%。

我國有色金屬行業(yè)整體保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢

國際方面，10月份，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)增長韌性與分化壓力并存的格局。分地區(qū)來看，美國方面，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)數(shù)據(jù)分化、政策糾結(jié)的特征。在經(jīng)濟(jì)景氣度方面，11月3日，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國工廠活動在10月份呈現(xiàn)連續(xù)第8個月萎縮狀況，原因是生產(chǎn)回落和需求疲軟。10月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為48.7，不及預(yù)期的49.5，前值為49.1，持續(xù)低于50榮枯分界線。今年以來，美國ISM制造業(yè)PMI指數(shù)多數(shù)時間維持在一個較窄的區(qū)間內(nèi)。美聯(lián)儲在10月30日召開的議息會議中宣布，降息25個基點，且從12月1日起結(jié)束縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的計劃。本次美聯(lián)儲利率決議遭遇“鷹鴿雙飛”的罕見局面，鮑威爾釋放鷹派信號，對12月降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，市場此前“年內(nèi)再降兩次”的預(yù)期落空。疊加聯(lián)邦政府因醫(yī)保分歧陷入停擺長達(dá)40多天，進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值為50.0，與初值預(yù)估持平，略高于9月份的49.8，恰好落在榮枯分界線上，顯示復(fù)蘇陷入停滯。盡管產(chǎn)出呈現(xiàn)連續(xù)第8個月微弱的擴(kuò)張趨勢，但持平的新訂單、持續(xù)萎縮的出口以及加速的裁員步伐，共同揭示了行業(yè)復(fù)蘇的脆弱性。日本方面，經(jīng)濟(jì)迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，在日本政治層面，高市早苗當(dāng)選首相，并計劃于11月份推出超13.9萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，聚焦抗通脹、產(chǎn)業(yè)投資與國家安全三大領(lǐng)域。根據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，11月份，日本綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.9，低于9月份的51.3，連續(xù)第7個月高于50的榮枯線，但增長速度連續(xù)第2個月放緩，降至5個月來的最低水平，表明日本私營部門業(yè)務(wù)活動擴(kuò)張速度為5個月來最慢。

國內(nèi)方面，10月份，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)短期承壓，但結(jié)構(gòu)亮點凸顯。制造業(yè)受季節(jié)性因素擾動，消費(fèi)與基建邊際回暖、物價低位回升，政策托底效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。根據(jù)國家統(tǒng)計局10月31日發(fā)布的10月中國采購經(jīng)理指數(shù)，制造業(yè)PMI為49.0%，環(huán)比下降0.8個百分點。因有國慶假期，工作日縮減至18天。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別降至49.7%、48.8%，新出口訂單受外需影響跌至45.9%。但裝備制造業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、消費(fèi)品制造業(yè)PMI均處擴(kuò)張區(qū)間，裝備制造業(yè)出廠價格指數(shù)創(chuàng)2024年6月以來新高。在需求端，消費(fèi)受節(jié)日帶動活躍，鐵路、航空運(yùn)輸及文體娛樂業(yè)商務(wù)活動指數(shù)超60%。9月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.0%；10月份，預(yù)計社會消費(fèi)品零售總額同比繼續(xù)保持增長。但地產(chǎn)疲軟與“以舊換新”紅利的減弱制約增速；基建投資加速，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)環(huán)比上升超5個百分點至55%以上，制造業(yè)投資因產(chǎn)能利用率低延續(xù)回落，固投累計同比預(yù)計仍為-0.7%。從整體看，在短期擾動下，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善明確，疊加生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)52.8%的支撐，隨著政策協(xié)同發(fā)力，四季度平穩(wěn)增長基礎(chǔ)夯實。

產(chǎn)業(yè)方面，前三季度，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)活動保持穩(wěn)健增長，主要產(chǎn)品產(chǎn)量、投資同比增長，進(jìn)出口情況出現(xiàn)分化，實現(xiàn)利潤保持增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，有色金屬企業(yè)工業(yè)增加值比去年同期增長7.8%，與1—8月持平，高于全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增速1.3個百分點，其中，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長7.8%，比1—8月高出0.1個百分點。前三季度，十種常用有色金屬累計產(chǎn)量6124.9萬噸，同比增長3.0%，其中，精煉銅產(chǎn)量1112.5萬噸、同比增長10.00%，原鋁產(chǎn)量3396.8萬噸、同比增長2.2%。分金屬品種看，共有6種金屬累計產(chǎn)量同比出現(xiàn)上升，其中，鎳和錫的增幅最大，增幅分別是50.6%和12.0%；共有4種金屬累計產(chǎn)量同比出現(xiàn)下降，其中，銻品產(chǎn)量降幅最大，為15.0%。9月份，十種常用有色金屬產(chǎn)量694.5萬噸，同比增長2.9%，其中，精煉銅產(chǎn)量126.6萬噸、同比增長10.08%；原鋁產(chǎn)量380.9萬噸、同比增長1.8%。前三季度，6種礦山金屬含量累計478.1萬噸、同比增長4.2%。分金屬品種看，所有6種礦山金屬含量保持增長，其中，銻、鉛和錫礦山金屬含量增長較明顯，同比分別增長10.2%、6.5%和5.3%。9月份，6種礦山金屬含量55.3萬噸、同比下降5.6%。

投資方面，固定資產(chǎn)投資保持兩位數(shù)較快增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，前三季度，有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長10.1%，增幅較1—8月收窄0.6個百分點，增幅比全國工業(yè)投資增幅高出3.7個百分點，其中，有色金屬礦采選業(yè)完成固定資產(chǎn)投資累計增長49.0%，有色金屬冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資累計增長0.4%。前三季度，民間有色金屬工業(yè)完成固定資產(chǎn)投資比去年同期增長7.9%，其中，礦山采選完成固定資產(chǎn)投資同比增長36.6%，冶煉和壓延加工完成固定資產(chǎn)投資同比增長0.8%。

進(jìn)出口貿(mào)易方面，銅精礦進(jìn)口保持增長，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口及未鍛軋鋁及鋁材出口均下降。根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，進(jìn)口方面，前三季度，中國累計進(jìn)口銅礦砂及其精礦2263.4萬實物噸、同比增長7.7%；9月份，中國進(jìn)口銅礦砂及其精礦258.7萬實物噸、同比增長6.2%、環(huán)比減少6.4%。前三季度，累計進(jìn)口未鍛軋銅及銅材401.9萬噸、同比減少1.7%；9月份，中國進(jìn)口未鍛軋銅及銅材48.5萬噸、同比微增1%、環(huán)比增長14.1%。出口方面，前三季度，中國累計出口未鍛軋鋁及鋁材451.6萬噸、同比減少8.1%；9月份，中國出口未鍛軋鋁及鋁材52.1萬噸、同比減少2.5%。

市場方面，10月份，國際與國內(nèi)有色金屬市場整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，多數(shù)品種價格較上月有所上漲，市場交易活躍，反映出供需基本面的積極變化及宏觀情緒的提振。分品種看，銅市場表現(xiàn)強(qiáng)勢，LME三月期貨收盤價達(dá)10887.5美元/噸，上漲619美元；國內(nèi)SHFE銅期貨上漲1990元/噸，現(xiàn)貨各市場均價漲幅均超6.9%，顯示供需偏緊格局。鋁價內(nèi)外盤同步上行，LME鋁價上漲203.5美元，SHFE鋁價上漲415元，現(xiàn)貨均價漲幅在1%以上，表現(xiàn)穩(wěn)健。鉛價小幅攀升，內(nèi)外盤分別上漲28.5美元和50元，現(xiàn)貨市場月漲幅0.85%~1.66%，波動相對溫和。鋅價亦呈上漲趨勢，LME鋅價上漲95.5美元，SHFE鋅價上漲430元，現(xiàn)貨市場價格微漲0.3%左右，走勢平穩(wěn)。錫價漲幅顯著，SHFE錫大漲2310元，現(xiàn)貨價格同步走強(qiáng)，表現(xiàn)突出。唯一例外的是鎳，內(nèi)外盤價格均小幅下跌，呈現(xiàn)弱勢整理。從總體來看，10月份，有色金屬市場多數(shù)品種價格上行，反映工業(yè)需求回暖與市場信心增強(qiáng)。10月份，新能源有色金屬價格走勢分化，供需格局與政策因素主導(dǎo)波動方向。根據(jù)廣州期貨交易所數(shù)據(jù)，電池級碳酸鋰主力合約均價同比小幅上漲至82360.0元/噸，工業(yè)硅主力合約均價同比下跌至9175.0元/噸，反映出新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上游供應(yīng)過剩局面。

效益方面，全國規(guī)模以上有色企業(yè)收入和利潤繼續(xù)保持增長。根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，在“兩新”“兩重”等政策加力擴(kuò)圍帶動下，有色金屬行業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基本面沒有改變。前三季度，規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入73980.1億元，比去年同期增長14.6%；實現(xiàn)利潤總額3451.5億元，比去年同期（按可比口徑計算，下同）增長18.7%，增幅比上半年擴(kuò)大3.7個百分點。其中，獨立礦山企業(yè)實現(xiàn)利潤926.4億元、增長33.8%，增幅比上半年收窄6.5個百分點、占比為26.8%；冶煉企業(yè)實現(xiàn)利潤1912.8億元、同比增長11.5%，增幅比上半年擴(kuò)大2.8個百分點，占比為55.4%；加工企業(yè)實現(xiàn)利潤612.3億元，同比增長22.6%，增幅比上半年擴(kuò)大18.3個百分點，占比為17.7%。

從總體來看，10月份，我國有色金屬行業(yè)運(yùn)行平穩(wěn)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度回升、制造業(yè)復(fù)蘇動能增強(qiáng)，支撐行業(yè)生產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，主要金屬品種產(chǎn)量穩(wěn)中有進(jìn)。行業(yè)投資保持較快增速，礦山采選領(lǐng)域增長尤為突出，民間投資同步穩(wěn)步跟進(jìn)。進(jìn)出口呈現(xiàn)分化態(tài)勢，部分金屬原料進(jìn)口量增加，部分加工品出口量有所下降。市場方面，國內(nèi)外有色金屬價格走勢分化，國際市場部分工業(yè)金屬受供需影響表現(xiàn)強(qiáng)勁，國內(nèi)市場受基本面與政策導(dǎo)向作用，部分品種價格有波動，新能源相關(guān)金屬價格同比回落。行業(yè)效益延續(xù)向好態(tài)勢，規(guī)模以上企業(yè)營收與利潤均實現(xiàn)增長，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤結(jié)構(gòu)保持合理。

預(yù)計未來一段時間，中國有色金屬景氣指數(shù)仍將處于“正常”區(qū)間小幅波動。（張念 執(zhí)筆）

附注：

1.有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項指標(biāo)構(gòu)成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進(jìn)口額。

2.有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下5項指標(biāo)構(gòu)成：十種常用有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。

3.有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟(jì)變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標(biāo)構(gòu)成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額。

4.綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對單項指標(biāo)燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5.編制指數(shù)所用各項指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。

7.有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時，暫未包括獨立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。