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近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖

圖2 中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈

中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測模型結(jié)果顯示，10月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為54.7，較9月份上升2.3個點，處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為68.5，較9月份下降3.2個點。近13個月中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)小幅上升

仍處于“正常”區(qū)間

10月份，中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為54.7，較9月份上升2.3個點，處于“正常”區(qū)間中上部。行業(yè)仍然保持一定景氣度，市場供需格局基本穩(wěn)定。但地緣政治和關(guān)稅貿(mào)易摩擦對部分指標造成負面影響，需引起關(guān)注。中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。

由中國鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見圖2）可見，10月份，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，有8項處于“正常”區(qū)間，商品房銷售面積指數(shù)和鋁材出口量指數(shù)2項指標處于“過冷”區(qū)間。

先行指數(shù)略有下降

10月份，先行指數(shù)為68.5，較9月份下降3.2個點。該指數(shù)由LME鋁價、M2、冶煉投資總額、商品房銷售面積電量等領(lǐng)先指標構(gòu)成。其下降表明，受產(chǎn)能逼近政策“紅線”、部分先行指標波動影響，鋁冶煉產(chǎn)業(yè)短期增長預(yù)期略有降溫，但新能源等需求韌性仍在，行業(yè)景氣度仍處于合理區(qū)間。

分項指標分析

一是國際鋁價繼續(xù)保持上升趨勢。LME鋁價指數(shù)為46.7，較9月份上升14.8個點，處于“正常”區(qū)間。近期，美聯(lián)儲降息引發(fā)美元指數(shù)走低，加之美國關(guān)稅政策的不確定性，導(dǎo)致全球鋁價上漲。

二是M2（貨幣供應(yīng)量）保持穩(wěn)定。貨幣供應(yīng)量指數(shù)為94.7，較9月份下降10.9個點，整體保持穩(wěn)定。寬松的貨幣政策環(huán)境為鋁冶煉產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的流動性支持，有利于企業(yè)中長期發(fā)展。

三是冶煉投資出現(xiàn)回落。冶煉投資總額指數(shù)為120.3，較9月份下降23.5個點，仍處于“正常”區(qū)間，表明鋁冶煉企業(yè)投資增速放緩，但仍處于合理水平。其原因或為環(huán)保政策趨嚴、企業(yè)優(yōu)先投入技術(shù)改造擠占擴產(chǎn)資金，疊加前期投資高位回落，行業(yè)投資更趨理性，契合高質(zhì)量發(fā)展導(dǎo)向。

四是房地產(chǎn)市場保持下行趨勢。商品房銷售面積指數(shù)為-105.9，較9月份下降7.4個點。這表明國內(nèi)房地產(chǎn)市場仍處于深度調(diào)整階段，受高庫存、購房者信心不足、收入預(yù)期偏弱等因素影響，政策托底效果尚未完全顯現(xiàn)，市場延續(xù)疲軟態(tài)勢。

五是發(fā)電量指數(shù)出現(xiàn)上升。發(fā)電量指數(shù)為52，較9月份上升13.1個點，仍處于“正常”區(qū)間。10月份，我國電力生產(chǎn)活躍度提升，發(fā)電產(chǎn)能利用效率、電力產(chǎn)量及能源發(fā)電結(jié)構(gòu)均得到優(yōu)化。當前電力供應(yīng)整體穩(wěn)定，未出現(xiàn)超常規(guī)波動，能夠充分保障社會生產(chǎn)生活用電需求，為經(jīng)濟運行趨穩(wěn)向好提供有力支撐。

六是電解鋁產(chǎn)量指數(shù)出現(xiàn)小幅回落，但氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)出現(xiàn)上升。電解鋁產(chǎn)量指數(shù)13.7，環(huán)比回落2.1%，表明受季節(jié)等因素影響，國內(nèi)市場需求出現(xiàn)小幅回落。氧化鋁產(chǎn)量指數(shù)29.4，環(huán)比上升4.6%，盡管供需平衡調(diào)整導(dǎo)致生產(chǎn)節(jié)奏放緩，但企業(yè)為保障長單簽訂維持高開工率，推動產(chǎn)量指數(shù)回升。

七是業(yè)務(wù)收入和利潤總額均保持上升趨勢。主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)為70.2，利潤總額指數(shù)為320.8，環(huán)比分別上升15.4和93.5個點，仍處于“正常”區(qū)間。其主要原因：一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境支撐，中央及地方政府不斷出臺相關(guān)政策有效改善了企業(yè)融資環(huán)境，減輕了財務(wù)費用壓力；二是高附加值產(chǎn)品占比提升，特別是國內(nèi)高端制造、光伏等產(chǎn)業(yè)需求增長，對沖了房地產(chǎn)行業(yè)疲軟的負面影響。值得關(guān)注的是，效益增幅逐漸收窄。

八是鋁材出口壓力加劇，仍處于“過冷”區(qū)間。鋁材出口總量指數(shù)為-49.3，環(huán)比下降0.8%，連續(xù)兩個月處于“過冷”區(qū)間。其主要原因是下半年以來美國關(guān)稅政策加碼和歐洲議會環(huán)境委員會正式批準了歐盟委員會提出的碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）改革方案，直接抑制我國鋁材在歐美等傳統(tǒng)出口市場的訂單量。

綜上所述，在國民經(jīng)濟繼續(xù)延續(xù)穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢前提下，預(yù)計未來一段時期，我國鋁冶煉行業(yè)將會繼續(xù)在“正常”區(qū)間運行。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱“先行指數(shù)”）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

2. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱“一致指數(shù)”）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)營業(yè)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

3. 鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱“滯后指數(shù)”）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。