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表1 2024年10月至2025年10月鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

圖1 中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

圖2 中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，2025年10月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為34.6，較9月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，仍處于“正常”區(qū)間；先行指數(shù)為50.1，較9月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。最近13個(gè)月中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)見下表。

景氣指數(shù)微幅下降

2025年10月，中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為34.6，較9月下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是鎢鉬精礦產(chǎn)量環(huán)比減少、出口受關(guān)稅拖累。不過，鎢價(jià)高位支撐、高端需求增長(zhǎng)及投資優(yōu)化，行業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)健。變化趨勢(shì)見圖1。

由中國鎢鉬產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈（見圖2）可見，本月構(gòu)成鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的6項(xiàng)指標(biāo)處于“正常”區(qū)間，鎢鉬價(jià)格指數(shù)和鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)處于“偏熱”區(qū)間，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)處于“過冷”區(qū)間。

先行指數(shù)小幅下降

2025年10月，先行指數(shù)為50.1，較9月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，表明鎢鉬產(chǎn)業(yè)短期增長(zhǎng)預(yù)期微降。在先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中，3項(xiàng)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間，鎢鉬價(jià)格指數(shù)及鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)2項(xiàng)指標(biāo)位于“偏熱”區(qū)間，粗鋼指數(shù)位于“過冷”區(qū)間。

分項(xiàng)指標(biāo)分析

一是受多方面因素影響，鎢鉬價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)大幅上升。

本期鎢鉬價(jià)格指數(shù)環(huán)比上升43.4個(gè)百分點(diǎn)，至207.7，仍然處于“偏熱”區(qū)間。本期指數(shù)上升明顯，主要由于鎢精礦產(chǎn)量減少，導(dǎo)致鎢市場(chǎng)大幅波動(dòng)所致，鎢價(jià)上漲由多重因素共振驅(qū)動(dòng)。主要原因是資源國嚴(yán)控鎢礦開采與出口致供應(yīng)偏緊，光伏、軍工等領(lǐng)域需求爆發(fā)，疊加歐美戰(zhàn)略儲(chǔ)備采購，資本介入又放大了漲價(jià)態(tài)勢(shì)。

二是貨幣供應(yīng)量保持穩(wěn)定。

M2（貨幣供應(yīng)量）指數(shù)為94.7，較9月下降10.9個(gè)百分點(diǎn)，整體保持穩(wěn)定。當(dāng)前貨幣政策環(huán)境為鎢鉬產(chǎn)業(yè)提供了充足的流動(dòng)性支持，有利于企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。

三是出口額指數(shù)繼續(xù)回落趨勢(shì)。

出口額指數(shù)環(huán)比下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是美國關(guān)稅政策導(dǎo)致鎢品出口有所減少。但歐洲新能源車用鉬需求增長(zhǎng)帶動(dòng)高端鎢材出口占比有所提升，出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。

四是鎢鉬固定資產(chǎn)投資指數(shù)繼續(xù)保持上升。

固定資產(chǎn)投資指數(shù)環(huán)比上升至134.8，繼續(xù)保持上升，表明企業(yè)逐步增加在技術(shù)創(chuàng)新與綠色產(chǎn)能領(lǐng)域的投入，但仍處于“正常”區(qū)間閾值。

五是硬質(zhì)合金產(chǎn)量繼續(xù)上升。

本期，硬質(zhì)合金產(chǎn)量指數(shù)較9月上升2.1個(gè)百分點(diǎn)，高端刀具產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，顯示行業(yè)向精密制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)型成效初顯。

六是粗鋼產(chǎn)量指數(shù)繼續(xù)下滑，已進(jìn)入“過冷”區(qū)間。

本期，粗鋼產(chǎn)量指數(shù)較9月有小幅上升，至-50.4，顯示鋼鐵行業(yè)受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累繼續(xù)疲軟。粗鋼作為鎢鉬合金重要原料，其出口受美國關(guān)稅政策沖擊，間接抑制鋼廠生產(chǎn)積極性。

七是鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)繼續(xù)回落。

鎢鉬生產(chǎn)指數(shù)較9月繼續(xù)回落，降幅為5.3個(gè)百分點(diǎn)，反映企業(yè)因下游市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)愿望有所下降。

八是鎢鉬行業(yè)效益小幅下滑。

主營業(yè)務(wù)收入指數(shù)環(huán)比下滑至33.0，利潤總額指數(shù)環(huán)比下滑至15.1，均處于 “正常”區(qū)間，表明目前鎢鉬行業(yè)效益受結(jié)構(gòu)分化拖累，鉬市因鋼企需求疲軟致鉬鐵開工率創(chuàng)年內(nèi)新低、利潤壓縮；鎢市雖價(jià)格上漲但傳統(tǒng)需求疲軟，僅新能源等需求支撐，整體行業(yè)效益小幅下滑。

綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)景氣度將延續(xù)溫和回升態(tài)勢(shì)，繼續(xù)在“正常”區(qū)間運(yùn)行，但需警惕國際貿(mào)易摩擦與成本壓力對(duì)盈利的持續(xù)沖擊。建議企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈韌性以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

（張念 執(zhí)筆）

附注：

1. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“先行指數(shù)”）用于判斷鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：鎢鉬價(jià)格、M2、鎢鉬出口額、鎢鉬固定資產(chǎn)投資額、硬質(zhì)合金產(chǎn)量、粗鋼產(chǎn)量。

2. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“一致指數(shù)”）反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額。

3. 鎢鉬產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱“滯后指數(shù)”）與一致指標(biāo)一起主要用來監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：產(chǎn)成品余額、流動(dòng)資產(chǎn)余額、應(yīng)收賬款。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鎢鉬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鎢鉬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

（中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)）