美聯(lián)儲降息對中國和世界經(jīng)濟影響明顯
2007年11月01日 0:0 6477次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 重點新聞
盡管第三季度美國經(jīng)濟增長穩(wěn)固，金融市場緊縮狀況有所緩解，但住房市場調(diào)整加劇，非常糟糕，無論是銷售量、價格還是開工數(shù)據(jù)，都不理想，短期來看，美國經(jīng)濟增長存在一定問題。事實上，從OECD領先指數(shù)，美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)來看，美國經(jīng)濟的疲態(tài)還是比較明顯的，降息有助于幫助美國經(jīng)濟走出困境。當然，美國通脹處于可控范圍是美聯(lián)儲降息的重要砝碼。
美國降息，對中國和世界經(jīng)濟的影響比較明顯。首先，人民幣升值壓力進一步加大，近日來，人民幣兌美元匯率屢創(chuàng)新高，預計這一勢頭仍將延續(xù)，年末可能達到7.3 的水平，因此，那些魚人民幣升值相關的投資標的可能迎來新的機會，比如航空、造紙。其次，美國降息 ，將使得美國逃離美國，進一步助長全球流動性過剩，而新興國家，尤其是中國，是這些資本的理想目的地，預計未來會有更多的熱錢流入，國內(nèi)流動性控制會更加困難，同時，這會導致國內(nèi)通脹壓力增大；第三、如果美元降息能夠使得美國經(jīng)濟快速恢復，對于中國而言應該不是壞事情，因為這有利于中國的對美出口增長。第四、美元降息在使得美元貶值的同時，可能進一步推高大宗商品價格，尤其是貴金屬價格，但是，如果美國經(jīng)濟不能恢復，則大宗商品價格的上漲只能是暫時的，最終還是要跟隨美國實體經(jīng)濟下滑而下降。
從十七大報告來看，資源使用制度改革將是本屆中央和下屆政府的工作重點。而資源使用制度改革，說到底，是以下幾個方面的改革：成品油、天然氣、水、土地和各種礦產(chǎn)。原來市場預期由于CPI 很高，相關改革速度會放慢，但是十七大報告以后我們曾兩次提出，相關改革速度可能快于預期。我們依然堅持這個觀點。
從大了說，成品油價格提高是資源使用制度改革的一步，有助于實現(xiàn)國民經(jīng)濟的健康發(fā)展；從小了說，成品油改革是國際市場油價飆升的必然結果。我們認為，政府和市場對成品油價格改革的負面效應過于擔憂，事實上，從美國和日本等多的經(jīng)驗來看，油加飆升對本國的通脹的確構成了壓力，但是并不明顯。?? 成品油價格上漲對于企業(yè)盈利而言影響不大，根據(jù)完全消耗系數(shù)表來看，成品油對整個經(jīng)濟的影響是很小的，電力和水的影響也不大。不過，礦產(chǎn)資源改革的影響要大些。
礦產(chǎn)資源使用改革，對企業(yè)盈利的影響不能低估，但是也不能高估。對于部分采掘業(yè)而言，成本轉(zhuǎn)嫁能力比較差，因為是國際定價的，比如鐵礦、石油等，因此，資源使用制度改革只會減少這兩個行業(yè)的利潤，而不會對整個經(jīng)濟構成太大影響；對于部分有色金屬礦和非金屬礦，由于國內(nèi)產(chǎn)量比較大，具有一定的定價權，這部分產(chǎn)品的成本會轉(zhuǎn)移，從而對整體經(jīng)濟產(chǎn)生影響。整個采掘業(yè)對整體經(jīng)濟的影響是比較大的，完全消耗系數(shù)大于2.4，因此值得警惕。但是，至于會不會造成通脹上升，則另當別論，因為價格的傳導一方面需要時間，另一方面，如果整個經(jīng)濟的供求關系還是比較寬松，價格傳導會比較困難。
11 月1 日起汽柴煤油每噸各提高５００元。國家發(fā)改委１０月３１日發(fā)出通知，決定自１１月１日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高５００元。液化氣出廠價格相應提高。國家還決定適當提高化肥以外工業(yè)用天然氣出廠價格和車用天然氣銷售價格，以縮小天然氣價格與可替代能源價格的差價，抑制工業(yè)項目用氣的過快增長和汽車用氣的盲目發(fā)展。
調(diào)價后中國成品油價格平均仍低于國際價格成品油價格200 元/噸。根據(jù)我們計算，2007 年3 季度國內(nèi)成品油價格低于國際價格成品油價格約700 元/噸，本次調(diào)價后仍然使中國成品油價格平均仍低于國際價格成品油價格200 元/噸，仍存在上調(diào)空間。中石化對于成品利好的彈性要明顯好于中石油。汽柴煤油每噸各提高５００元對于相關重點公司07/08 年的每股收益影響分別為：中國石化07/08 年增加EPS 分別為0.05 元/股、0.36 元/股；中石油增加EPS 分別為0.019 元/股、0.132 元/股。上調(diào)中國石化、中國石油盈利預測。由于我們前期對于中國石化07 業(yè)績預測中考慮到了50 億元的補貼收入，成品油調(diào)價的實施使補貼不再獲得，因此需剔除補貼收入，因此此次調(diào)價對于中國石化07 年業(yè)績預測增加為0.012 元/股，因此我們將中石化公司07 年EPS 上調(diào)至0.72 元/股（前期為0.71）。將中石油EPS 上調(diào)至0.737 元/股（前期為0.718 元/股）?？紤]我們對于中石化、中石油的08 年業(yè)績預測中已經(jīng)考慮到了成品油價格上調(diào)200 元/噸的影響，因此該調(diào)價對于中石化、中石油的實際影響分別增加0.22元/股、0.08 元/股，因此將中石化、中石油08 年EPS分別調(diào)整至1.08 元/股、0.865 元/股。維持對于中石化增持投資評級。（申銀萬國）
責任編輯：CNMN
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