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基本面主導(dǎo) 銅價重心有望抬升

上半年，銅價經(jīng)歷了兩輪明顯的上漲行情。年初，在美元持續(xù)快速走弱的背景下，銅價開啟流暢上漲行情。4月初，受美國“對等關(guān)稅”政策影響，市場憂慮情緒蔓延，銅價在清明節(jié)假期前后大幅下跌，滬銅價格最低下探至71320元／噸。此后，隨著美國“對等關(guān)稅”政策趨于緩和，且LME銅低庫存問題逐漸凸顯，銅價再度回升以修復(fù)前期跌幅，并最終穩(wěn)定在78500元／噸一線?！?/a>

“反內(nèi)卷”繼續(xù)大幅提升市場情緒

“內(nèi)卷”被認(rèn)為是一種不產(chǎn)生質(zhì)變的量變，一種缺乏進(jìn)步意義的精細(xì)化、復(fù)雜化，一種沒有發(fā)展的增長，乃至是導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)停滯倒退的罪魁禍?zhǔn)??！皟?nèi)卷”的根源是太多人追逐相對有限的經(jīng)濟(jì)機(jī)會，從而形成激烈競爭，并且指向過度競爭損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/a>

廣期所“助綠向新”產(chǎn)業(yè)培育專項方案擴(kuò)容

為貫徹落實《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險促進(jìn)期貨市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》，助力晶硅光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定有序發(fā)展，近日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發(fā)布《關(guān)于將多晶硅期貨納入“助綠向新”產(chǎn)業(yè)培育專項方案的通知》，將產(chǎn)業(yè)培育專項服務(wù)范圍拓展至多晶硅相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)?！?/a>

供應(yīng)總體穩(wěn)定 三季度鋁價或迎漲勢

二季度，國內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。自4月上旬鋁價深度下跌并觸及年內(nèi)低位后，價格于中旬開啟震蕩修復(fù)行情，運(yùn)行重心逐步抬升，隨后進(jìn)入較為頻繁的波動階段。富寶資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，二季度，國內(nèi)鋁價算術(shù)平均價格為20197.33元/噸，較2024年同期下跌330.13元/噸，跌幅1.61%；環(huán)比2025年一季度則下跌236.18元/噸，跌幅1.16%?！?/a>

光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格調(diào)漲多晶硅期價創(chuàng)上市新高

7月17日，多晶硅期貨價格高開后再度大幅上漲，多個合約漲幅超過7%，期貨價格創(chuàng)上市以來新高。這一輪上漲主要受多重利好因素推動：一是現(xiàn)貨銷售價格預(yù)計將高于標(biāo)桿全成本；二是現(xiàn)貨報價持續(xù)上行；三是下游產(chǎn)品價格相應(yīng)上調(diào)至全成本之上；四是多晶硅2508合約持倉量仍處于高位，隨著交割月臨近，空頭平倉進(jìn)一步推動價格上漲?！?/a>

美國計劃對銅征收50%關(guān)稅的影響

2025年2月26日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令對銅啟動232調(diào)查。3月底，特朗普曾發(fā)文稱在幾周內(nèi)宣布銅關(guān)稅，但實際并沒有落地。直到7月8日，特朗普在白宮內(nèi)閣會議上公開威脅對進(jìn)口銅征收50%關(guān)稅，美國商務(wù)部長稱關(guān)稅可能在7月底或8月1日生效。北京時間7月10日，特朗普在社交媒體上發(fā)文稱：“在收到強(qiáng)有力的國家安全評估后，我宣布對銅征收50%的關(guān)稅，從2025年8月1日起生效。”美國銅關(guān)稅正式落地?！?/a>

黃金價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

近幾個月，美國關(guān)稅政策反復(fù)無常，稅收與支出法案可能進(jìn)一步推高政府債務(wù)，疊加市場對美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂加劇，預(yù)計短期內(nèi)美元走弱預(yù)期與避險需求將支撐金價偏強(qiáng)運(yùn)行。從中長期來看，大國博弈的底層邏輯未發(fā)生根本性改變，黃金仍具備戰(zhàn)略配置價值?！?/a>

銅需求面較往年如何？

今年5月以來，現(xiàn)貨銅價經(jīng)歷了一個多月的震蕩整理后，在6月受到倫敦金屬交易所（LME）銅市擠倉效應(yīng)以及國內(nèi)冶煉廠出口熱潮的推動下，價格步入上行區(qū)間，并一度突破8萬元/噸關(guān)口，嘗試沖擊年內(nèi)高點。然而，下游市場卻顯露出疲態(tài)，多家加工企業(yè)反饋訂單減少，生產(chǎn)策略也逐步向“以銷定產(chǎn)”調(diào)整?！?/a>

“反內(nèi)卷”政策繼續(xù)刺激工業(yè)品市場反彈

7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議釋放了重要信號，首次將“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭”置于全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的核心位置，并提出“引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)”和“推動落后產(chǎn)能有序退出”。這標(biāo)志著國家治理“內(nèi)卷式競爭”的決心已轉(zhuǎn)化為系統(tǒng)性行動?！?/a>

山東恒邦：技術(shù)創(chuàng)新為基 期貨護(hù)航致遠(yuǎn)

山東恒邦冶煉股份有限公司創(chuàng)立于1988年，經(jīng)過30余年的創(chuàng)新發(fā)展，已成長為我國有色金屬冶煉行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)。2008年5月，該公司在深交所成功上市；2019年，成為江西銅業(yè)股份有限公司控股子公司，開啟發(fā)展新篇章。…

上半年我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值21.79萬億元金屬礦砂等重要原材料進(jìn)口量增加

海關(guān)總署7月14日對外公布，今年上半年，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值21.79萬億元，同比增長2.9%。其中，出口13萬億元，增長7.2%；進(jìn)口8.79萬億元，下降2.7%?！?/a>

銅價“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”格局初顯

今年上半年，全球經(jīng)濟(jì)在多重挑戰(zhàn)與結(jié)構(gòu)性變革中呈現(xiàn)出復(fù)雜格局。增長動能減弱、政策不確定性加劇、地緣沖突頻發(fā)等因素交織，使全球經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力。與此同時，全球銅產(chǎn)業(yè)也遭遇資源稟賦下降、產(chǎn)能過剩與結(jié)構(gòu)性失衡、物流及貿(mào)易“壁壘”升級等多重問題。…

多重利好共振 中長期鉛價有望走強(qiáng)

今年，鉛價整體呈現(xiàn)沖高回落的態(tài)勢，筆者認(rèn)為，這主要源于淡旺季交替帶來的供需變化。1—2月為鉛蓄電池的替換旺季，下游需求強(qiáng)勁，對鉛價形成有力支撐。此外，美國關(guān)稅政策的反復(fù)波動及環(huán)保限產(chǎn)措施的出臺，也進(jìn)一步提振了鉛價走勢，鉛主力合約價格表現(xiàn)偏強(qiáng)。然而，4月后，美國關(guān)稅政策的超預(yù)期調(diào)整打壓了市場信心，同時，鉛錠下游需求逐步進(jìn)入淡季，導(dǎo)致鉛價運(yùn)行重心下移。…

廣期所著力提升多晶硅期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)質(zhì)效

為大力支持期貨公司會員培育多晶硅相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)，提升多晶硅期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)質(zhì)效，7月9日，廣州期貨交易所（以下簡稱“廣期所”）發(fā)布公告稱，將多晶硅期貨納入“助綠向新”產(chǎn)業(yè)培育專項方案?！?/a>

上期所發(fā)布業(yè)務(wù)規(guī)則國際化版本

7月8日，上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）在結(jié)合自身發(fā)展需要與市場各方意見建議的基礎(chǔ)上，正式發(fā)布業(yè)務(wù)規(guī)則國際化版本。此舉旨在構(gòu)建一套與上期所平臺國際化相適應(yīng)的制度體系,為未來在符合條件的商品期貨期權(quán)品種上引入境外特殊參與者、境外中介機(jī)構(gòu)和境外客戶（以下簡稱“境外參與者”）牢固制度根基，助力期貨市場高水平對外開放。…

美國將上調(diào)銅關(guān)稅至50%

當(dāng)?shù)貢r間7月9日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺上宣布，美國將對進(jìn)口銅征收50%的關(guān)稅，自2025年8月1日起生效。此舉源于美國商務(wù)部對銅在國家安全中作用的為期6個月的調(diào)查。此次調(diào)查還評估外國供應(yīng)對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的影響。…

利空因素使鋰價仍存下跌可能

近期，市場氛圍回暖，有色金屬價格普漲，碳酸鋰期貨價格錄得5連陽。但從基本面來看，目前，碳酸鋰供應(yīng)過剩格局依然沒有改變。供應(yīng)依然充足，且原材料鋰礦價格持續(xù)下降，成本對價格的支撐作用也在減弱。需求方面，新能源汽車市場占有率已經(jīng)較高，未來，其產(chǎn)銷同比增速將繼續(xù)放緩。另外，今年年初，光伏行業(yè)取消了強(qiáng)制配儲，未來儲能項目增速也將放緩。綜合來看，目前，碳酸鋰基本面依然偏空，價格仍存下跌可能?！?/a>

下半年錫價或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢

今年上半年，錫價波動幅度有所擴(kuò)大。在經(jīng)歷了1—3月因礦端供應(yīng)擾動所帶來的上漲行情后，全市場范圍的系統(tǒng)性風(fēng)險席卷盤面。在估值修復(fù)后，滬錫再度開啟了區(qū)間震蕩行情。除了礦端因素以外，宏觀因素影響及板塊共振是滬錫盤面價格上漲的主要推動力。…

下半年錫價或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)走勢

今年上半年，錫價波動幅度有所擴(kuò)大。在經(jīng)歷了1—3月因礦端供應(yīng)擾動所帶來的上漲行情后，全市場范圍的系統(tǒng)性風(fēng)險席卷盤面。在估值修復(fù)后，滬錫再度開啟了區(qū)間震蕩行情。除了礦端因素以外，宏觀因素影響及板塊共振是滬錫盤面價格上漲的主要推動力。…

滬銀價格有望再度突破歷史新高

回顧過去白銀價格的大幅上漲行情，其表現(xiàn)往往由美聯(lián)儲寬松的貨幣政策預(yù)期所驅(qū)動。而寬貨幣則與寬財政相輔相成。當(dāng)前，特朗普政府著力推動的“大而美”法案已正式生效，這將使美國財政赤字水平出現(xiàn)明顯擴(kuò)張，進(jìn)而帶來美債發(fā)行量的增加。但受到美聯(lián)儲政策利率高企的影響，當(dāng)前，美債的平均利率為3.294%。高利率環(huán)境下發(fā)行美債將為美國財政帶來沉重的利息負(fù)擔(dān)。因此，從美元信用的角度來看，美聯(lián)儲下半年進(jìn)入新一輪的寬松周期具有一定的確定性，這將對白銀價格形成明確的利好。…